Pour naviguer en bourse, l’analyse fondamentale est l’une des approches incontournables. Il est essentiel d’adopter une méthode de valorisation des actions, d’évaluer leur valeur intrinsèque et comparer avec leur valeur sur le marché. Différents modèles existent, découvrez-les dans ce qui suit.
Les traders et investisseurs utilisent diverses méthodes pour valoriser une entreprise et son action, essentielles pour une analyse fondamentale. Ces méthodes permettent d’envisager un prix théorique et de repérer les actions sous-évaluées ou surévaluées en bourse.
Par exemple, dans le cadre de l’investissement dans la valeur, il est probable que l’investisseur utilise le modèle DCF (Discounted Cash Flow) pour réaliser son analyse et trouver les actions sous-évaluées, offrant une plus-value future. L’investisseur peut décider d’acquérir une action sous-évaluée, espérant que sa valeur sur le marché évolue pour correspondre à sa valeur intrinsèque.
Qu’est-ce qu’une méthode de valorisation des actions ?
Une méthode de valorisation des actions consiste à analyser des critères objectifs et chiffrés, principalement issus des bilans et résultats comptables d’une entreprise. Ces performances influencent la valeur d’une action sur le marché, indépendamment des facteurs extérieurs ou subjectifs.
Ces données étant nombreuses et diverses, plusieurs méthodes sont valables pour évaluer le prix théorique d’une action, la santé d’une compagnie et son potentiel futur. Les résultats, variables selon votre approche, servent ensuite de repères pour estimer si le moment est venu d’acheter ou de vendre une action spécifique.
Ces méthodes sont conçues pour vous apporter des estimations objectives et logiques, même si le marché peut parfois s’avérer imprévisible et influencé par le sentiment des investisseurs. En général, une analyse fondée sur la valorisation des actions vous permet de faire des choix avisés et pertinents.
Conseil : Les investisseurs sont souvent partagés entre les pessimistes (bear) et les optimistes (bull). Si la balance penche, le cours peut évoluer de manière imprévisible, sans informations objectives.
La valorisation absolue
La valorisation absolue s’appuie sur un ensemble de données financières importantes pour déterminer la valeur intrinsèque d’une action, telles que :
- son chiffre d’affaires et sa marge bénéficiaire
- la dette de l’entreprise
- la trésorerie de l’entreprise
- le montant et la croissance des dividendes
Cette vision sert à entrevoir les perspectives de gains en capital ainsi que les probabilités de versement de dividendes, ce qui est particulièrement adapté aux stratégies d’investissement à long terme, plus passives que dynamiques.
Comprendre et adopter les raisonnements des analystes plus expérimentés peut vous aider à appréhender les meilleures opportunités et envisager vous aussi les tendances à venir.
La valorisation relative
Les paramètres utilisés pour cette valorisation proviennent des bilans financiers, des résultats comptables et d’autres données objectives. Cette évaluation permet de comparer la valeur « réelle » d’une action à son prix actuel et à celui d’actions similaires.
Conseil : La comparaison peut être réalisée sur un même secteur boursier ou encore par rapport à un indice de référence qui regroupe des actions semblables, à l’image du S&P 500.
Le modèle DCF (Discounted Cash Flow)
Le modèle DCF (Discounted Cash Flow), ou modèle de flux de trésorerie actualisés, étudie la capacité d’une entreprise à générer un excédent de trésorerie. Il prend en compte la rentabilité et les perspectives futures d’une compagnie dès aujourd’hui.
L’investisseur anticipe les cash-flows futurs, ainsi que le montant potentiel des dividendes versés aux actionnaires, pour estimer la valeur actuelle de cette entreprise par rapport à ces prévisions.
Il convient de comparer cette valeur calculée de l’action à celle du marché, pour décider de la pertinence d’un investissement. L’action de la société est ainsi valorisée à un instant T, sur la base de toutes les liquidités que cette dernière pourrait reverser aux investisseurs à l’avenir.
Conseil : Cette méthode permet entre autres d’estimer le potentiel de retour sur investissement d’une action, car les dividendes constituent par définition une part des bénéfices.
On peut estimer que si l’on achète une action à un prix inférieur à la valeur du DCF, le retour sur investissement a de fortes chances d’être positif. Cette méthode est souvent jugée imprécise et risquée, à cause de la difficulté à réaliser une actualisation des projections, et qui repose en partie sur des hypothèses.
Conseil : Ce modèle s’applique aux entreprises matures comme IBM, Walmart ou Procter & Gamble, aux cash-flows stables et prévisibles, contrairement aux start-ups ou jeunes entreprises, aux cash-flows changeants et imprévisibles.
Le modèle DDM (Dividend Discount Model)
Les sociétés cotées en bourse ont le choix de réinvestir leurs bénéfices dans leur développement ou de rémunérer les actionnaires en leur versant des dividendes. Ces dividendes sont donc des parts de bénéfices réalisés par une compagnie, proportionnels à la participation de l’actionnaire.
Le modèle d’actualisation des dividendes est aussi appelé modèle de Gordon et de Shapiro, du nom de ses initiateurs. Ce modèle est fondé sur le principe que l’augmentation ou la diminution des dividendes par une entreprise suivent une évolution régulière.
Ce modèle est réputé pour sa simplicité, il ne comprend que la dimension des dividendes, plutôt que de nécessiter la recherche de nombreux éléments comme le chiffre d’affaires d’une entreprise. Le calcul inclut notamment le taux de croissance perpétuel des dividendes, la rentabilité attendue, la valeur du premier dividende anticipé.
Les modèles des comparables boursiers
La méthode des comparables boursiers (ou multiples) consiste à comparer certains paramètres d’une entreprise et de son action à ceux d’une autre société du même secteur. Divers éléments peuvent être utilisés pour ce modèle de comparaison, à une date définie.
Les entreprises comparées doivent montrer des caractéristiques similaires et comparables à la firme étudiée, souvent considérées comme concurrentes. Les investisseurs doivent ensuite sélectionner les critères objectifs relatifs aux résultats des entreprises qui leur semblent pertinents, parmi lesquels :
- le ratio financier EV/S (Enterprise Value-to-Sales, Valeur de l’entreprise/ventes réalisées sur un an)
- le ratio P/E (Price-to-Earnings), qui est le rapport entre la capitalisation d’une entreprise et son résultat net
- le ratio P/B (Price-to-Book, PBR), qui est le rapport entre la capitalisation boursière et la valeur comptable des capitaux d’une entreprise
Il faut apprendre à évaluer les entreprises et à distinguer celles qui font partie de votre cercle de compétences de celles qui n’en font pas partie.
Warren Buffett
Cette méthode est prisée pour investir dans des secteurs spécifiques, par exemple les compagnies minières ou les industries pharmaceutiques. Elle permet d’affiner la sélection des entreprises les plus performantes ou prometteuses d’un secteur.
Autres méthodes de valorisation
Il existe de nombreuses méthodes de valorisation des actions, telles que la valeur comptable ou la valeur liquidative. Chacune utilise différents critères pour estimer la valeur intrinsèque d’une action par rapport à sa valeur sur le marché.
Selon les investisseurs, certains paramètres sont plus pertinents que d’autres, afin d’évaluer si la valeur d’un titre est chère, juste ou bon marché. Ce choix dépend aussi de la nature des actions et des secteurs auxquels elles appartiennent, pour lesquelles certaines données sont plus adaptées.
Les actions de croissance, de valeur ou actions défensivesn’impliquent pas les mêmes critères d’études et de calcul. De même, les entreprises de moins de 5 ans diffèrent des firmes matures, tout comme les compagnies dédiées aux biens de consommation diffèrent des sociétés d’assurance.
Conseil : La valorisation s’applique aussi aux indices, matières premières et devises. La méthode et les informations recherchées varient selon l’actif et le marché.
La valeur comptable
Certains investisseurs estiment une entreprise par rapport à sa valeur comptable, qui est la valeur nette des actifs après paiement des dettes. Souvent utilisé pour évaluer la valeur d’une action, cet indicateur est fondamental pour évaluer la santé financière et la solidité d’une entreprise.
La méthode Times-revenu
Ce modèle consiste à envisager la valeur maximale d’une entreprise sur une période de temps donnée, selon un multiple de son chiffre d’affaires connu à l’instant T. Le multiple employé varie selon l’industrie et quelques autres facteurs, mais est généralement 1 ou 2, voire inférieur à 1 dans certains secteurs.
Tout dépend du potentiel de croissance de ces secteurs, de l’appréciation de l’investisseur et de divers facteurs macro-économiques. Cette méthode a ses limites, puisque l’augmentation du chiffre d’affaires ne signifie pas toujours augmentation du bénéfice et des dividendes.
Si l’on prend l’exemple d’une compagnie axée sur la croissance, du secteur de la tech, comme Nvidia, il peut être judicieux de choisir un multiplicateur X3 pour présumer de sa valeur maximale à l’avenir. D’un autre côté, une firme pharmaceutique comme Johnson & Johnson se verrait appliquer un multiplicateur X0,75.
Conseil : Cette méthode est idéale pour les entreprises qui n’ont pas encore ou qui ont peu de chiffre d’affaires. Autrement, le multiple peut être élevé si l’entreprise est prête pour la croissance et l’expansion.
La valeur liquidative
La valeur liquidative synthétise les actifs nets d’une entreprise après règlement de ses dettes. Elle permet aux investisseurs de mesurer la part que chaque actionnaire pourrait récupérer en cas de faillite, une part variable en fonction des marchés financiers.
Comment utiliser les méthodes de valorisation au sein de votre stratégie d’investissement
Utiliser un seul modèle de valorisation serait restrictif et peu efficace, en comparaison avec une méthode construite à partir de plusieurs modèles. Vous pouvez ainsi, en réunissant plusieurs valorisations, établir une fourchette plus précise de prix théorique de l’action.
Vous devez en outre être flexible en connaissant plusieurs modèles, certains s’appliquent davantage à un secteur ou type d’action spécifique, ainsi qu’à des stratégies d’investissement différentes. Le signal d’achat obtenu uniformément à partir de 4 indicateurs par exemple, est plus fort que celui qui ne répond qu’à un seul.
En résumé
La valorisation joue un rôle essentiel pour comparer une action à d’autres, au-delà de la valeur nominale et objective du titre. De nombreux investisseurs aux profils variés utilisent ces méthodes en bourse grâce à divers modèles existants, reposant sur des indicateurs spécifiques.
Chaque modèle a ses propres limites et avantages. Comprendre et adopter les raisonnements des analystes plus expérimentés peut vous aider à appréhender les meilleures opportunités, et notamment à repérer et suivre les tendances sur le marché.
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Foire aux questions
- Quels sont les risques d’employer des méthodes de valorisation absolue ?
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Connaître la valeur « réelle » d’un actif par rapport à ces critères d’analyse absolue est très utile, mais cette approche laisse de côté un certain nombre de facteurs pouvant influencer par ailleurs le cours actuel et futur d’une action.
Certaines tendances futures, basées sur des technologies « perturbatrices » (par le passé Spotify, Amazon Prime, Google Maps, Airbnb, etc) ou certains facteurs macroéconomiques, sont des exemples significatifs d’éléments risquant de détourner un cours de la valeur nominale de son action.
- Pourquoi la méthode DCF est-elle si largement utilisée ?
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Malgré des limites à connaître, le modèle Discounted Cash Flow est pour beaucoup considéré comme un point de départ pour la valorisation des actions. Les données nécessaires sont lisibles dans les résultats des entreprises cotées, sur la page « investisseurs » de leur site internet.
Ainsi, la valorisation peut s’appuyer sur des éléments fiables et détaillés, permettant de prendre des décisions d’investissement appuyées, avisées et relativement solides et non des décisions d’investissement émotionnelles.
- Qu’est-ce qu’un « value trap » ?
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Les « value traps » font partie des titres qui paraissent fortement dépréciés et qui semblent être, à tort, des opportunités d’investissement intéressantes. En effet, la chute du cours d’une action n’est pas toujours le résultat d’une sous-évaluation de la part des acteurs du marché.
Le prix ne doit pas être le seul indicateur, d’autres facteurs sont impliqués et la valeur de l’action peut continuer à chuter et engendrer des pertes.
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