STRATÉGIE : L’INVESTISSEMENT
DANS LA VALEUR

Certains investisseurs cherchent à investir dans des actions sous-évaluées sur le marché, afin de tirer profit d’une plus-value lorsque leur valeur aura été corrigée. Cette stratégie s’appelle l’investissement dans la valeur. 

Découvrez comment l’appliquer en bourse, comment déceler les meilleures opportunités parmi ces actions et quels sont les risques à assumer en adoptant cette stratégie.

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Les notions de Value Investing ont été théorisées dès 1930, par Benjamin Graham, adoptées et popularisées par Warren Buffett, considéré comme l’un des investisseurs les plus prolifiques au monde. 

L’investissement dans la valeur est aujourd’hui largement répandu, reconnu comme une approche efficace et éprouvée.

Cette stratégie spéculative permet, judicieusement menée, d’enrichir les investisseurs par des plus-values parfois importantes. L’analyse fondamentale est indispensable à cette méthode, pour apporter aux investisseurs les bons signaux d’achat et de vente d’actions prometteuses.

Le prix est ce que vous payez. La valeur est ce que vous obtenez.

Warren Buffet

Qu’est-ce que l’investissement dans la valeur ? 

L’investissement Value est une stratégie qui consiste à acquérir des actions jugées sous-cotées par l’investisseur, grâce à une analyse fondamentale approfondie. Cette analyse permet d’évaluer la valeur intrinsèque d’une action et de la comparer au prix du marché afin d’estimer une éventuelle sous-évaluation de sa valeur.

Cette stratégie repose sur le postulat que les marchés suivent des cycles économiques prévisibles, soit des périodes de croissance et de récession. L’investisseur présume que l’anomalie de prix détectée finira par être corrigée pour que le cours de l’action approche sa valeur intrinsèque.

De plus, le sentiment de marché peut ne pas refléter les réelles perspectives de croissance d’une entreprise et de valeur de son action, basé sur une interprétation erronée ou des émotions virales comme la peur, présente chez les investisseurs. 

Appliquer une stratégie d’investissement dans la valeur

L’investissement dans la valeur favorise particulièrement la stratégie d’investissement à long terme, aussi appelée « buy-and-hold », qui implique de conserver ses actifs sur plusieurs, voire des dizaines d’années. 

Cette approche est par conséquent adaptée aux investisseurs dont l’horizon d’investissement est planifié à long terme, qui possèdent la patience et le temps pour voir les anomalies sur le marché être corrigées. Ce phénomène peut parfois prendre un certain nombre de mois.

L’investisseur doit surveiller l’effet momentum, qui annonce une nouvelle tendance haussière. Cet événement peut survenir à plus ou moins long terme, parfois des années après l’investissement.

Comment identifier les actions de valeur

Afin d’identifier les actions de valeur, il faut dans un premier temps se tourner vers l’analyse fondamentale, qui permet par ses différentes méthodes d’évaluer la valeur intrinsèque d’une entreprise cotée et de son action. Les principales étapes à observer sont :

• L’utilisation des rapports et des résultats financiers des sociétés (bilans comptables, revenus, dividendes, bénéfices, investissement dans le capital, dette…)
• Ces données récoltées peuvent être utilisées pour effectuer divers calculs et aboutir à certains ratios, multiples et indicateurs simplifiés, pouvant être convertis et traduits en une valeur objective.
• La comparaison de cette valeur intrinsèque estimée contre celle d’une autre similaire, présentant des caractéristiques communes cruciales avec la première. 

La valeur de l’action sur le marché peut aussi être examinée face à celle d’un indice de référence, représentatif d’une collection d’actions comparables.

Les calculs et ratios nécessaires à cette analyse peuvent sembler de prime abord complexes, mais une fois qu’ils sont maîtrisés, ils simplifient grandement le processus de valorisation et de comparaison des actions.  

Vous pouvez choisir de comparer un ou plusieurs ratios, par exemple : 

• Le ratio P/E, Price-to-Earnings et le Price-Earnings Growth (PER)
• Le ratio P/B, Price-to-Book Value
• Le taux de croissance des dividendes
• Le taux de rendement
• Le taux de distribution, etc…

Investissement dans la croissance (Growth) vs Investissement dans la valeur (Value)

L’investissement dans la croissance et l’investissement dans la valeur sont toutes deux des stratégies axées sur l’analyse fondamentale des actions, mais sont souvent opposées par les investisseurs, qui se répartissent la plupart du temps en deux écoles, l’approche Growth et l’approche Value.

Leur efficacité et leurs inconvénients propres font souvent débat. Aujourd’hui, de plus en plus d’investisseurs n’hésitent pas à combiner ces deux stratégies au sein de leur portefeuille, pour tirer parti de deux « espèces » d’actions, pour un style moins strict. 

L’investissement Growth s’intéresse au potentiel de croissance d’une action à l’avenir, en étudiant les projets et innovations que la société propose d’ores et déjà dans sa pipeline. D’autres critères, comme la perspective de croissance d’un secteur entier ou le business model employé, peuvent contribuer à cette analyse.

L’investissement dans la valeur s’appuie sur les données comptables actuelles, notamment les flux de trésorerie qui peuvent indiquer la solvabilité et la pérennité d’une compagnie. 

Les deux approches nécessitent d’acquérir les actions au prix le plus rentable, soit acheter bas et vendre plus haut, mais le raisonnement derrière cette opération est fondé sur des critères et attentes différents.

Qu’est-ce que la stratégie d’investissement Deep Value ?

L’investissement Deep Value est une stratégie qui s’intéresse uniquement à la valeur des actifs d’une société pour déterminer quelles sont les actions qui s’avèrent fortement décotées sur le marché. D’autres critères comme la taille, la capitalisation et la concurrence passent au second plan.

L’investisseur recherche principalement les actions qui montrent la décote la plus élevée. Le ratio risque/rendement est plus important pour les investisseurs qui adoptent le Deep Value, les actions fortement sous-évaluées peuvent correspondre à des sociétés en mauvaise santé financière, dont l’activité est en déclin.

Risques de l’investissement dans la valeur

En raison des différents cycles observés sur le marché, une part importante des actions connaît des hausses et des baisses systématiques. 

En investissant dans la valeur, soit dans des actions dont le cours est souvent déjà haut, vous vous exposez au risque de marché, autrement dit à la chute du cours avant la plus-value espérée.

Un second risque réside dans la justesse de votre évaluation. Si vous préjugez d’une valeur intrinsèque trop élevée, le cours de l’action peut ne pas monter aussi haut que vous l’espériez. Au contraire, si vous jugez une action à un prix trop bas, vous pouvez manquer une opportunité d’investissement.

Certains risques sont également spécifiques à certaines actions. Malgré la pertinence de votre analyse, il est toujours possible de négliger certains éléments qui pourraient indiquer que l’action n’est en réalité pas sous-évaluée.

Enfin, cette stratégie nécessite du temps et de la patience, qu’il faut envisager avant d’investir. Le cours de l’action choisie peut mettre un temps relativement long pour se redresser et se retrouver en adéquation avec sa valeur intrinsèque. Il faut s’assurer régulièrement, au fil des ans, que la santé de l’entreprise perdure.

N’achetez que ce que vous seriez parfaitement heureux de conserver si le marché fermait pendant 10 ans.

Warren Buffett

Stratégies de couverture pour l’investissement dans la valeur

Comme pour tout investissement, il est nécessaire d’avoir en parallèle une stratégie de gestion du risque, pour minimiser d’éventuelles pertes. L’investissement dans la valeur est en partie une pratique intuitive, il faut donc se prémunir en cas d’échec ou d’événement imprévu sur le long terme.

L’une des options de couverture les plus élémentaires est la diversification de portefeuille, qui permet d’équilibrer les risques et la valeur du portefeuille en cas de situation défavorable sur l’un de vos investissements. Vous pouvez opter pour diverses stratégies, différentes classes d’actifs, différents secteurs boursiers, etc.

Il existe en outre des techniques pour limiter le risque de marché :

• Les options. L’investisseur peut prendre une position qui lui confère le droit, mais non l’obligation, d’acheter ou de vendre un actif sous-jacent à un certain prix et à une certaine date ou avant. 
  
  Une option de vente par exemple, sur la même action ou un indice de référence, peut permettre de réaliser des gains en cas de chute du cours, pour compenser la position initiale.
• L’indice VIX. C’est un instrument négociable, indicateur de la volatilité sur le marché des actions américaines. Il mesure en d’autres termes la confiance ou la peur des investisseurs.
  
  La volatilité augmente naturellement pendant les périodes d’incertitudes sur les marchés ou des événements difficiles comme les krachs boursiers. La couverture grâce au VIX implique d’ouvrir une position sur l’indice, dans la même direction que celle que vous avez ouverte en bourse.
• Les actions défensives. En incluant une part d’actions défensives dans votre portefeuille, vous pouvez maintenir vos autres positions, même défavorables.
  Ces actions sont connues pour rester constantes indépendamment de la situation économique en cours (inflation ou crise par exemple). Elles permettent d’enregistrer des gains même lorsque le marché est bearish.

En résumé

Les principes sur lesquels repose l‘investissement dans la valeur sont simples et directs. L’effort majeur est fourni avant d’investir, pour établir une stratégie solide, pérenne et en accord avec votre profil et vos objectifs d’investissement. 

Il vous faut consacrer du temps à la recherche des actions idéales par une analyse fondamentale pointue et apprendre à maîtriser les différents ratios et indicateurs nécessaires à cette évaluation.

Heureusement, aujourd’hui, la plupart des courtiers et des plateformes de trading proposent du contenu consacré aux recherches et analyses, aux résultats d’entreprise, au sentiment sur le marché et à l’économie en général. Plusieurs outils et fonctionnalités permettent une utilisation des ratios et indicateurs facilitée.

Cette stratégie convient au long terme, car vous ne pouvez jamais savoir en combien de temps la valeur de votre action sur le marché rejoindra sa valeur intrinsèque. N’hésitez pas à associer à cette stratégie d’autres approches, à diversifier votre portefeuille et à toujours rester à l’affût des nouvelles tendances.

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Foire aux questions

Quels sont les inconvénients majeurs de l’investissement dans la valeur ?

L’hypothèse principale derrière cette stratégie est l’augmentation future du cours pour rejoindre la valeur « réelle » de l’action. Cette approche est donc en partie subjective et le marché peut en outre s’avérer imprévisible. 

La valeur de l’action pourrait ne jamais remonter au seuil espéré ou pourrait prendre énormément de temps pour y arriver. Il faut donc vous assurer d’avoir une stratégie de couverture complémentaire et de disposer du temps nécessaire pour en récolter les fruits.

Quels sont les meilleurs paramètres à étudier pour l’investissement dans la valeur ?

Les critères les plus populaires sont notamment le ratio P/E, le ratio P/B et le rendement de dividendes. La difficulté consiste à savoir quel outil appliquer à tel secteur ou type d’action, afin de parvenir à une vision optimale.

Que faire si mon analyse indique qu’une action est sur-évaluée ?

Investir peut aussi signifier miser sur la baisse future d’un actif, grâce aux CFD et à la vente à découvert (short-selling). 

Cette opération est considérée comme plus risquée que l’investissement traditionnel en « buy-and-hold », car les pertes sont potentiellement illimitées si le cours de l’action continue à grimper et que l’investisseur ne peut conserver sa position (notamment au regard des frais impliqués).

Vendre à découvert peut toutefois être une stratégie de couverture supplémentaire, souvent pratiquée par les fonds de placement par exemple.