分散投资是一种知名、成熟的降低投资组合风险的方法。然而，在当前的全球化时代，我们看到不同市场和行业的股票之间的相关性越来越高。因此，即使是高度分散的投资组合也无法有效抵御市场风险。在地缘政治紧张、通胀上升以及对增长担忧的背景下，市场中性策略可能是一个值得考虑的策略。
什么是市场中性策略？
与寻求（相对于基准）相对收益的多头或空头投资组合相比，市场中性策略结合了多头和空头头寸，旨在获得绝对回报——无视市场的总体方向如何。多头和空头头寸的风险敞口是相等的，因此，在总体市场下跌的情况下，多头的损失将和空头的收益相抵消，反之亦然。
此时，您可能会问，无论市场走向哪个方向，如果收益和损失相抵消，如何产生回报？这就是选股发挥作用的地方。虽然市场风险已经被分散，但多头或空头头寸完全有可能跑赢大盘，从而产生回报。
下面是一个例子。如果一个投资组合经理拥有一个市场中性的投资组合，金额为10,000美元，多头和空头头寸各占一半，而 S&P500 指数下跌了10%；得益于有经验的选股，投资组合中的多头头寸完全有可能跑赢指数，只下跌5%。如果空头头寸的表现与指数一致，则会获得10%的收益；那样，多头的价值为4,750美元，而空头为5,500 美元，加起来为10,250美元，尽管市场下跌，但回报率却为2.5%。当然，多头或空头头寸也有可能表现不佳，无论市场方向如何，都会造成绝对损失。因此，在采用市场中性策略的同时，挑选表现优异的股票对于获得正的绝对收益至关重要。
优缺点
从上面的例子我们可以看出，在高波动性的困难或下跌市场中，市场中性策略可以成为减少投资组合波动的一个好方法。
市场中性策略的另一个好处是，这样的策略比传统的长期投资有更多的自由。传统的多头投资者无法建立任何空头头寸，即使在市场暴跌时也是如此。他们无法从他们认为即将下跌的股票中获得任何回报。然而，采用市场中性策略的投资者可以把表现有望跑赢大盘的股票多头头寸与被高估公司的空头头寸结合起来，这样就有可能提高回报，特别是如果这两个赌注都得到了回报。
市场中性策略是减少投资组合波动和呈现良好风险回报的绝佳方式，然而，它仍然是无方向性的。这意味着，在快速上涨的市场中，人们无法从资产价格的普遍上涨中获利，而在快速下跌的市场中，人们也无法像净空头投资组合那样获益。事实上，在快速变化的方向性市场中，随着人们变得极端追求风险或规避风险，资产价格往往具有更高的相关性。这意味着，表现最好和最差的股票之间的价差较小，并可能导致采用市场中性策略的回报较低。
因此，在波动的市场中使用市场中性策略的投资者，他们的主要目标不是收益最大化，而是稳定和对冲风险。同时，市场中性策略的缺点也很明显：在上升的市场中，人们会错过资产价格普遍上涨带来的潜在收益，而这很可能比个别价格变动的差异带来的绝对收益更大。
平衡投资组合的一部分
有能力的投资组合经理不会始终将自己局限于单一策略。只对一部分投资组合采用市场中性策略是有道理的，比如在核心-卫星投资组合中，与其他长期、被动的投资组合相比，这是一种提高收益的方式。投资组合经理根据当前的市场条件来调整他们的方法也是完全合理的，也许甚至是明智的，只有在认为有利时才能使用市场中性策略。
转换到这种策略很简单。将投资组合的头寸规模调整为多空各占一半，这样的转换可能不是最方便的；然而，人们可以利用衍生品或保证金来实现风险敞口的对等。例如，如果你要从一个只看多的投资组合转变为市场中性，但不对投资组合进行重大调整，你可以简单地用高杠杆建立一个小的空头头寸，以达到所需的空头风险敞口。然而，别忘了，保证金交易需要使用借来的钱，会产生利息，在计算回报时应考虑到这一点。不建议长期保持高杠杆率的头寸。
总结
总之，市场中性可以成为任何投资组合经理的一个好工具。它进一步增加了分散投资的层次，大大降低了投资组合的市场风险。它既可以用来降低整体投资组合的波动性，也可以通过做空表现不佳的公司和做多表现出色的公司来获得最大化回报。正如我们最近看到的那样，市场条件的变化可能比英国的天气还要快，采用市场中性策略可能正是您在寻找的全天候策略。
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