价值投资是 Benjamin Graham 和 David Dodd 在20世纪30年代首次提出的一种强大的投资策略。投资者利用这种策略购买他们认为交易价格低于其真实或“内在”价值的股票。其理念是，最终，市场——有时会高估和低估证券的价值——将认识到股票的真正价值，推动其股价上涨。
在过去十年的大部分时间里，因为成长型投资已经带来了卓越的回报，所以价值投资方法已经不受青睐。但是最近，价值投资方法又重新流行起来。例如，今年，标准普尔500价值指数——包含估值较低的标准普尔500股票——的表现远远超过了标准普尔500成长指数。
在本文中，我们将看看为什么价值目前能带来最好的回报。我们还将讨论投资者如何通过 eToro 的新 ValueGurus Smart Portfolio 来获得这一领域的市场机会。该投资组合是基于一些世界领先的价值投资者的13F季度报告（要求大型投资经理向美国证券交易委员会提交的季度报告，以披露其持有的美国股票）。
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为什么价值型股票受到关注
在高通货膨胀和利率上升的环境中——就像我们现在所经历的那样——价值型股票的表现往往优于成长型股票。这主要归因于价值型股票的现金流性质。
评估公司时，分析师通常使用现金流折现模型，使用一定的利率（与经济中的利率相关）将企业的未来现金流折回现值。通过将一只股票的未来现金流的现值相加，分析师可以估算出其真实价值。
现在，当利率上升，股票分析师调整他们的财务模型以反映更高的利率时，价值型股票的估值往往比成长型股票的估值要好得多。
其原因是，价值型股票的现金流一般是近期加权的。价值型股票往往出现在金融服务、工业和材料等行业。而在这些行业经营的公司通常现在就能产生现金流。
相比之下，成长型股票通常存在于科技和生物技术等行业，其现金流往往是长期加权的。通常情况下，这些行业的公司在几年内都不会产生有意义的现金水平。
在其他条件相同的情况下，一家公司的现金流越长远，由于未来现金流被折算成现值的方式，其估值将受到利率上升的不利影响就越强。因此，最终，在如今的环境中，近期现金流远比未来现金流更有价值。这就解释了为什么如今价值型股票的表现优于成长型股票。
这与通货膨胀的概念类似。在高通货膨胀时期，今天产生的一美元的实际价值要高于未来产生的一美元的实际价值。因此，在目前的环境中，价值型股票比成长型股票对投资者更有吸引力，因为它们现在产生的现金流比例更高。
价值型股票的其他优势
如今，价值型股票还有一些使其吸引力提升的其他特点。
股息——另一种形式的现金流——就是这样的特点。因为附属公司已经建立了良好的盈利能力，所以价值型股票倾向于向其投资者支付股息。在目前的市场环境中，由于资本收益很难得到，所以股息是非常有价值的，有助于提高投资者的回报。
较低的波动性是价值型股票目前吸引投资者的另一个特点。与成长型股票——在市场波动较大时容易出现大跌——相比，价值型股票往往具有较大的韧性。因此，它们可以在熊市或市场动荡时期为投资者提供下行保护。考虑到我们今天所面临的高度经济不确定性，许多投资者正转向价值型股票以获得投资组合保护。
长期的强劲回报
值得指出的是，价值投资不只是在通货膨胀/利率上升的环境中表现良好。从长期来看，这种方法已经取得了很好的回报，经常超过成长型投资的表现。根据投资公司 Dimensional 的研究，在1927年至2021年期间，美国价值型股票的表现每年比成长型股票高出4.1%。而自1940年以来，除了2010年代，每一个十年期间，价值型股票的表现都超过了成长型股票。
鉴于这种强劲的长期表现，值得考虑对价值型股票进行一些投资。特别是在目前通货膨胀猖獗、利率上升的环境中。
关注价值投资明星
多年来，价值投资造就了投资界的一些大人物，包括沃伦·巴菲特、查理·芒格、大卫·泰珀和比尔·阿克曼等。
有鉴于此，eToro 创建了一个专属的 ValueGurus Smart Portfolio，该组合基于世界上一些最成功的价值投资者的热门持股。该 Smart Portfolio 由知名的价值投资经理所持有的10只股票组成，这些股票在长期内为投资者带来了卓越的回报，如：
- Appaloosa Management——由亿万富翁价值投资者 David Tepper 创立和经营的对冲基金
- Starboard Value——一家总部位于纽约的投资公司，致力于投资价值被严重低估的公司
- ValueAct Capital——一家总部位于旧金山的投资公司，为世界上一些最大的机构投资者管理资金
目前，ValueGurus Smart Portfolio 中的股票包括谷歌的所有者 Alphabet、私募股权公司 KKR、电子经纪公司 Interactive Brokers 以及数据存储专家 Seagate Technology 的股票。今后，该投资组合将根据所选的每个投资经理的最新13F季度报告每季度更新一次。但是，13F季度报告必须在每个季度结束后45天才能公布，因此13F季度报告的变化将反映在下一季度的 Smart Portfolio 中。
于2001年8月至2022年8月期间对该投资组合进行了回溯测试。结果表明，与标准普尔500指数相比，该投资组合在1年、3年、5年和10年内的表现都优于标准普尔500总回报指数。
该 Smart Portfolio 是为长期投资者设计的，适合那些寻求专业管理的价值投资组合的人。这些价值投资组合可以从一些世界领先的价值投资者的专业知识中获益。
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