如何制定
价值投资策略

价值投资是最为广泛应用的投资方法之一。本文将带你了解如何实施价值投资策略，如何识别价值股，并带你认识价值投资的一些风险。

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价值投资是最成熟、最有效的投资方法之一。它的核心理念是寻找被低估的股票进行投资，以期获得长期回报。投资者可以利用现成的大量信息和数据，只要遵守一些基本法则，就能构建自己的价值投资组合。

什么是价值投资？

从通俗意义上讲，价值投资就是基于股票的内在价值进行的投资。价值投资者通过分析公司的基本面和研究经济周期来确定公司的内在价值。当公司的市场价格严重低于其内在价值时，价值投资者就会认为，市场对于公司长期前景的解读出现了错误，或者说，公司被“低估”了。以被低估的价格购买股票，就等于买到了打折的股票，从而提供了获利机会。

世界上有很多优秀的投资者都遵循着价值投资策略。沃伦-巴菲特可能是当今最著名的价值投资者；而他的教授和导师本杰明-格雷厄姆则被认为是 “价值投资之父”。

价值投资策略的应用

价值投资的应用方法通常是买入并持有，因为市场从定价低估调整到定价与价值相符需要时间。另一方面，当市场完成调整后，股价上涨已经形成了一种动能，这种动能可能会推动股价继续上涨。这一过程可能会持续很长时间，因此价值策略的投资期限一般较长。

如何识别价值股

前面提到过，用于确定股票内在价值的一个主要方法是基本面分析。基本面分析主要是分析公司定期发布的财务报告，如资产负债表和损益表等。财务报表中包含营业收入、利润和资本投资水平等重要数据。

为了方便比较不同的股票和行业，投资分析中把很多基本数据转换成比率。这些比率使投资者能简单便捷地比较规模不同的公司，或两个完全不同的行业。

例如，市盈率（P/E比率）是公司股价和每股净利润（EPS）的比值，它把公司的股价和它的利润进行对比，判断公司的定价是否合理。市盈率越低，公司价值被低估的可能性就越大。

价值投资与成长投资

长期以来，投资者经常会争论成长投资与价值投资哪个更好。

成长型投资者更关注公司的未来前景。而价值投资者虽然也会对公司的新项目进行评估，但其主要重点还是在于评估公司当前的现金流，并判断当前股价是否应该更高。价值投资和成长投资的目标都是低买高卖，但他们选择股票的依据和方法是不同的。

“股票投资者的决策正确与否并不取决于别人是否同意他的意见。他之所以正确是因为他的事实和分析是正确的”

本杰明-格雷厄姆

什么是深度价值投资？

深度价值投资指的是通过严苛的基本面分析，筛选出大幅被低估的股票进行投资。在价值股中，股价低于公司内在价值的程度各不相同。而深度价值投资的风险收益比可能会更高，因为符合条件的股票可能正面临困难，因此价格才被极度低估。

价值投资的风险

投资价值股与投资其它股票一样存在市场风险。由于股市的自然周期，有时会有很大比例的股票同时上涨或下跌。所以，无论你的分析多么透彻，如果你在市场顶部买入价值股，仍会面临市场风险。

此外，有些风险是价值股特有的。首先你可能会忽略一些指标，而这些指标可能显示该股票实际上并没有被低估。其次，即使你的分析准确无误，被低估的股票经常也需要一些催化剂来重新激发人们对它的兴趣。而这种催化剂可能要过很长时间才会出现，因此被低估的股票也就可能长期被低估。

价值投资策略的风险对冲

价值投资是一种主观投资策略，适合具有长远眼光的投资者。然而，单纯依赖价值股也不是最佳策略。建立资产类型多元化的投资组合将有助于平滑收益，并使你在价值股暂时亏损时更容易保持仓位。

另外，还有其它几种规避市场风险的方法：

• 期权：期权赋予持有者在未来某一日期以固定价格购进或售出一种资产的权利。你可以购买单只股票或股票指数的期权，这将为你的投资提供保护，在市场出现大幅调整时控制损失。
• VIX 指数： VIX 指数是一种衡量金融市场价格波动性的指数。在股市崩盘等市场不确定的时刻，波动性往往会增加，VIX 指数将会上涨。因此投资 VIX 指数可以为所有股票（包括价值股）提供风险对冲。
• 防御型股票： 历史数据表明，在市场低迷时，有一些类型的股票往往比其他股票更能保值。例如，食品制造商卡夫亨氏和医疗保健巨头强生。无论经济情况如何，人们对食品和药品的需求通常会保持稳定。因此，在投资组合中加入防御型股票有助于对冲价值股的风险。

总结

价值投资的基本原则简单明了，但要掌握这种策略仍需投入时间和精力。大多数经纪商都会提供免费的研究和分析，并提供整合股票基本面指标的工具。

此外，价值投资可能需要等待市场从错误的定价开始向合理的定价调整。因此著名经济学家凯恩斯（John Maynard Keynes）曾说过下面这句话：

“市场保持非理性状态的时间可能比你保持不破产的时间更长”

凯恩斯

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常见问题

价值投资的最大缺点是什么？

即使你准确地找到了价值被低估的股票，也无法保证价格是否会回调以及何时回调。在这种情况下你就可能会付出机会成本，也就是说，由于你的资金被价值投资策略所束缚，你可能会错失其它潜在的投资机会。

在进行价值分析时，什么是最好的衡量标准？

常用的指标包括市盈率、市净率和股息率。价值投资成功的关键在于知道对特定股票或行业采用哪种分析工具。

如果我的分析表明某只股票被高估了怎么办？

可以利用差价合约（CFD）交易卖空，在股价下跌时获取收益。一般认为卖空比传统的买入并持有具有更高的投资风险，因为其潜在损失是无限的。尽管存在风险，但卖空估值过高的股票为对冲市场风险提供了另一种方法。对冲基金以采用做多做空策略而闻名，这使它们能够在保持市场中性头寸的同时获取回报。