道瓊工業平均指數（Dow Jones Industrial Average，簡稱為「道瓊工業指數」）是美國三十家最大也最具代表性的上市公司加權平均指數。當有人形容市場上漲或下跌幾點時，通常指的是道瓊工業指數的變化。作為全球歷史最悠久和最著名的股市指數，道瓊被認為是股市和整體經濟的象徵指標，許多人更將其視為美國經濟的代表。那麼，究竟是什麼原因會影響道瓊工業指數？指數走勢的強弱又如何反映美國經濟？
道瓊工業指數有哪些成分股？
自1884年創立以來，道瓊工業平均指數和美國經濟發展趨勢如影隨行，其中的成分股也不斷地隨著產業與經濟型態的改變遭汰換，以更準確的反映市場環境。目前，道瓊工業指數中的公司包括蘋果（NASDAQ: AAPL）、高盛（NYSE: GS）、微軟（NASDAQ: MSFT）、可口可樂（NYSE: KO）和埃克森美孚（NYSE: XOM），代表金融服務、醫療保健、科技和電信等產業。創始的成分股當中，唯一僅存且市值曾是全球之冠的奇異（NYSE: GE）最終於2018年6月26日遭道瓊工業指數剔除[1]。
截至7月16日收盤為止，道瓊工業平均指數的成分股包括：
| 公司（英） | 公司（中） |
| Dow Inc. | 陶氏 |
| 3M Co. | 3M |
| Goldman Sachs Group Inc. | 高盛 |
| JPMorgan Chase & Co. | 摩根大通 |
| Merck & Co. Inc. | 默克藥廠 |
| Procter & Gamble Co. | 寶僑 |
| Boeing Co. | 波音 |
| Pfizer Inc. | 輝瑞 |
| International Business Machines Corp. | IBM |
| Coca-Cola Co. | 可口可樂 |
| United Technologies Corp. | 聯合技術 |
| Walgreens Boots Alliance Inc. | 沃爾格林聯合博姿公司 |
| Travelers Cos. Inc. | 旅行者保險 |
| Walmart Inc. | 沃爾瑪 |
| McDonald’s Corp. | 麥當勞 |
| Verizon Communications Inc. | 威訊 |
| Apple Inc. | 蘋果公司 |
| Caterpillar Inc. | 開拓重工 |
| American Express Co. | 美國運通 |
| UnitedHealth Group Inc. | 聯合健康保險 |
| Walt Disney Co. | 華特迪士尼 |
| Home Depot Inc. | 家得寶 |
| Visa Inc. Cl A | Visa |
| Cisco Systems Inc. | 思科系統 |
| Chevron Corp. | 雪佛龍 |
| Nike Inc. Cl B | 耐吉 |
| Microsoft Corp. | 微軟 |
| Exxon Mobil Corp. | 埃克森美孚 |
| Johnson & Johnson | 嬌生 |
| Intel Corp. | 英特爾 |
資料來源: MarketWatch[2]
即使道瓊工業指數只追蹤三十檔成分股的每日價格走勢，由於這些公司都是各產業龍頭，股票價格的行情走勢大致描繪了美國經濟環境。總體而言，股市是個先行指標，道瓊工業指數的漲跌起伏經常被視為短期經濟走勢。雖然無法準確的預測未來的經濟發展，但仍足以反映走勢方向。
這項投資產品波動極為劇烈。本文並非投資建議。投資必有風險。
道瓊與經濟的關聯性
道瓊工業指數雖不等於股市，股市也不等於整體經濟。然而，股市是投資人對整體經濟投的信任票，股市崩盤將破壞美國的經濟。
股市下跌意味著企業、退休基金和個人投資人的財富減少；也意味著企業無法獲得足夠的資金擴展規模。另一方面，退休基金價值下跌時，消費者支出亦將走弱。由於個人消費和企業投資是國內生產總值（GDP）的兩個重要組成因素，股市崩盤將嚴重影響美國的國內生產總值。
股市崩盤一般是由經濟危機所導致，代表投資人對市場喪失信心。一旦投資人開始恐慌式拋售，對股市造成嚴重打擊，道瓊工業指數亦隨之暴跌。
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道瓊工業指數如何反映市場對經濟的恐慌或樂觀情緒？
道瓊工業指數價格走勢一直是投資人與媒體關注的焦點，在市場波動氣氛中緊扣著投資人心理情緒。
股票市場對全球宏觀經濟形勢和地緣政治局勢極為敏感，投資人與市場參與者的情緒容易受相關新聞影響。全球經濟放緩、市場動盪或中美貿易緊張局勢加劇等市場消息也會對投資人的情緒和股市產生負面影響，造成投資人盡量避免入場，甚至開始拋售持股。
當市場出現這種擔憂情緒時，道瓊工業指數往往跟隨行情大幅下跌。例如今年5月31日，美國總統川普威脅對墨西哥全部進口商品加徵關稅，此宣布一出震撼全球市場，導致美國當日股市大跌。投資人擔憂此舉可能會增加美國家庭的負擔，損失勞動市場數十萬個工作崗位。當日道瓊工業指數在恐慌中重挫354點[3]。
相反，當市場出現樂觀情緒時，道瓊工業指數往往也跟隨行情大幅上漲。例如今年2月15日，川普表示有機會與中國達成貿易協議，雙方可望調降在貿易戰期間所課徵的部分關稅措施。對於兩國達成貿易協議的樂觀情緒帶動當日美股上升，道瓊工業指數大漲超過400點[4]。
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道瓊工業指數的代表性受質疑
道瓊工業指數創立至今已超過一個世紀，仍然被視為整體經濟的重要指標。然而，它的代表性也不斷受到質疑。
有經濟學家認為，僅僅追蹤三十家公司根本無法準確描繪整體經濟走勢。道瓊工業指數是由少數幾家上市公司組成，不能代表所有上市公司；而上市公司只是美國整體經濟的一小部分。因此，當道瓊工業指數創下歷史新高（或歷史新低）時，實際上只反映了三十家公司的表現。
股市只是經濟其中的一部分，並不等於整體經濟。要透徹了解美國經濟表現，還要考慮失業率、國內生產總值、利率、稅收政策、貿易平衡等額外指標。
同時，也有人認為道瓊工業指數過度放大個別成分股的重要性。舉例而言，假設麥當勞（NYSE: MCD）捲入一件訴訟案而引發投資人憂慮，其公司股價將會因此下跌，進而影響道瓊工業指數的整體價值。但是，若溫蒂漢堡和漢堡王表現不俗，漢堡銷量破紀錄，道瓊工業指數受麥當勞影響而下跌其實並不能反映速食業或整體經濟表現。
對於道瓊的另一個批評是，現今的股票市場在地理上相對分散，從企業規模和產業兩方面來講也越分越細。二十世紀初期，工業革命使美國出現許多大型工業型公司，代表了當時的整體經濟情況。但隨著科技的進步和全球資訊網（World Wide Web）的迅速成長，企業開始多角化經營，加上大量具有經濟規模的產業相繼出現，而且這些產業中的公司遍佈全球各地，形成了一個緊密連接和相互依賴的國際市場。當今市場的這種分散性和全球性，意味著指數中成分股公司的大部份收入來自美國以外的市場，令許多人認為道瓊工業指數不再是適當的美國經濟指標。
無論批評 道瓊仍有其重要價值
股市和經濟環境的情況極其複雜，僅僅用一個數字難以快速判斷其健康情況 —— 但道瓊工業指數正巧就是這樣一個數字。經歷過百年的重要市場發展後，道瓊工業指數仍然是金融媒體引用最多的美國市場指數之一。儘管道瓊工業指數有其侷限性，也有人認為僅由三十檔股票組成的指數不具代表性；撇開批評不談，世界各地的經濟學家和金融機構至今仍高度重視道瓊工業指數，視其為美國經濟健康狀況的重要指標。
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[1] https://www.bbc.co.uk/news/business-44542455
[2] https://www.marketwatch.com/investing/index/djia
[4] https://www.forbes.com/sites/kenrapoza/2019/02/17/dear-china-get-ready-for-25-tariffs/#1ed947155935