價值投資法首見於1930年代，為班傑明·葛拉漢和大衛·多德發展出來的強大投資策略。遵循這項策略的投資者會將目標放在買入自己篤信其交易價格低於其真實或「內在」價值的股票。該策略主要認為市場—儘管隨時都有可能高估與低估股價—終將認可這類股票的真實價值，股價也會隨之水漲船高。
在過去這十年間，因為成長股的投資報酬十分亮眼，價值投資法絕大多數時間都受到冷眼相待。不過，價值投資最近強勢回歸。好比說今年，S&P 500價值指數—囊括了許多低估值的S&P 500股票—的績效表現就遠遠勝過S&P 500成長指數。
接下來，我們會先了解一下為何此時價值股的報酬表現會如此優異。我們也會探討投資者能夠如何透過eToro新推出的ValueGurus Smart Portfolio加入價值投資行列。該投資組合的建構依據為世界上幾位頂尖價值投資者的13F報告（美國證券交易委員會規定大型投資管理機構需於每季提交報告，揭露其持有的美國上市股票）。
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價值股何以成為注目焦點
在高通膨且利率持續攀升的市場環境中—如同我們當下的處境—價值股的績效表現往往會優於成長股。這有很大一部分原因和價值股的現金流性質有關。
一般來說，分析師會使用現金流折現模型來評估公司價值，該模型會以特定利率（與當下經濟環境中的利率相互連動）將企業未來的現金流折現換算成現在應有的價值。將該檔股票未來各項現金流的現價加總之後，分析師就能估算出其真實價值。
現在，每當利率攀升，分析師就會微調其金融模型來如實反映越來越高的利率，而價值股的估值相較起成長股的估值，往往更能維持在高檔。
其原因在於價值股的現金流通常是以短期現金流為主。價值股往往會出現在金融服務、工業和原物料等產業板塊。一般來說，在這些產業板塊中營運的公司都會立即產生現金流。
相比之下，一般會出現在科技和生物科技等產業板塊的成長股，往往是以長期現金流為主。位處這些板塊的公司，通常預期會有好幾年的時間無法產生可觀的現金收入。
在其他條件均相同的狀況下，一家公司預期產生現金流的時間離現在越遠，其未來現金流折現換算成現值的利率就會越高，進而對於估值產生負面影響。因此，在現今環境下，短期現金流終究會比未來長期的現金流更加有價值。這解釋了如今價值股的績效表現為何會勝過成長股。
應對通膨的投資觀念也十分相近。在高通膨時期，今日一美元所能產生的真實價值會比未來一美元所能產生的真實價值來得高。因此，在目前的市場環境中，當下產生現金流的比例較高的價值股會比成長股更讓投資者趨之若鶩。
價值股的其他優勢
價值股還有其他幾項特質使其更受歡迎。
股息—這是另一種形式的現金流—就是其中一項特質。由於實際發行股票的公司都具有雄厚基礎且獲利無虞，價值股往往都能發放股息給投資者。在目前的市場環境中，要賺取資本利得十分不易，因此有助於提高投資報酬的股息更是難能可貴。
低波動是現今價值股吸引投資者的另一項特質。相較於成長股—容易在市場劇烈波動期間大跌— 價值股往往抗跌能力更好。於是，價值股能夠在熊市或市場動盪期間保護投資者，免受下行風險所苦。如今我們面臨著具有高度不確定性的經濟環境，有許多投資者開始轉向投資價值股，讓投資組合多一層保護。
長期表現強勁的投資報酬
值得一提的是，價值投資不僅僅是在高通膨/高利率的環境中表現優異。長遠來看，透過這項投資方法所獲得的報酬也十分出色，經常優於成長股。根據投資公司Dimensional的研究報告指出，從1927年到2021年間，美國股市的價值股平均每年績效表現勝過成長股達4.1%。而且自1940年起，價值股每十年的績效表現都比成長股還要好，除了2010年代之外。
價值股擁有如此強勁的長期績效表現，的確值得將其納入投資考量。尤其是在目前通膨猖獗且利率飆升的市場環境中。
跟隨著價值投資的明星人物
多年來，價值投資造就出好幾位投資界的重量級人物，包含華倫·巴菲特、查理·蒙格、大衛·泰珀和比爾·艾克曼。
有鑑於此，eToro參考了幾位享譽全球的價值投資者的主要持股，並據此建立了絕無僅有的ValueGurus Smart Portfolio。這組Smart Portfolio由10檔股票組成，均為讓投資者享有長期絕佳報酬的知名價值投資管理機構所持有，諸如：
- Appaloosa Management—由身價數十億的價值投資者大衛·泰珀創辦與營運的避險基金公司
- Starboard Value—設立於紐約的投資公司，專門尋找與投資價值遭到嚴重低估的公司
- ValueAct Capital —設立於舊金山的投資公司，專門負責為全球規模數一數二的機構投資者管理資金
現在有納入ValueGurus Smart Portfolio的股票包含Google的母公司Alphabet、私募基金巨擘KKR、電子券商electronic broker 盈透證券（Interactive Brokers）以及專攻資料儲存技術的希捷科技（Seagate Technology）。接下來的每個季度，該投資組合都會根據個別投資管理機構最新出爐的13F報告來進行汰換。不過，由於13F報告會在每季結束的45天後才會發布，所以Smart Portfolio中的相關變動要到下一個季度才會如實反映。
該投資組合有以2001年8月至2022年8月為指定期間進行回測，並且與S&P 500指數相較之下，無論是1年、3年、5年和10年的績效表現都優於S&P 500總報酬指數。
這是專為長期投資者設計的Smart Portfolio，適合尋求由專業人士負責管理的投資組合，且希望能透過世界頂尖價值投資者的專業眼光獲取利潤的投資者。
跟單交易不等同於投資建議。您的投資價值可能會上升，也可能會下降。您的資金面臨風險。
eToro AUS Capital Limited ACN 612 791 803 AFSL 491139。Smart Portfolio並非ETF產品或避險基金，且並未針對您的特定目標、財務狀況和個人需求量身打造。您的資金面臨風險。請參閱 PDS和 TMD。
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