Diversifiering är en av de mest kända och etablerade metoderna för att minska risken i en portfölj. I dessa tider av globalisering har vi dock sett en ökande korrelation mellan aktier på olika marknader och inom olika sektorer. Så även en mycket diversifierad portfölj visar sig vara mindre effektiv när det gäller att skydda mot marknadsrisk. Mot bakgrund av geopolitiska spänningar, stigande inflation och oro över tillväxt kan det vara värt att välja en marknadsneutral strategi.
Vad är en marknadsneutral strategi?
Jämfört med långa och korta portföljer som eftersträvar relativ avkastning mot ett jämförelseindex kombinerar en marknadsneutral strategi både långa och korta positioner med målet absolut avkastning – oavsett marknadens allmänna riktning. De långa och korta positionerna har samma exponering, så om de allmänna marknaderna faller skulle förlusterna i de långa positionerna kompenseras av vinsterna i de korta positionerna och vice versa.
Vid det här laget kanske du frågar dig hur man kan generera avkastning om vinsterna kompenseras av förlusterna oavsett vilken riktning marknaden går. Det är här aktieurval kommer in i bilden. Även om marknadsrisken har diversifierats bort är det fullt möjligt för de långa och korta positionerna att överprestera, vilket i sin tur genererar avkastning.
Här är ett exempel: Om en portföljförvaltare har en marknadsneutral portfölj på 10 000 dollar uppdelad i 50 % långa positioner och 50 % korta positioner, samtidigt som S&P500 sjunker med 10 % är det på grund av ett skickligt urval fullt möjligt att de långa positionerna i portföljen överpresterar indexet och sjunker med 5 %. Om de korta positionerna presterar i enlighet indexet och därmed ger 10 % skulle de långa positionerna vara värda 4 750 dollar, medan de korta positionerna skulle vara värda 5 500 dollar, vilket skulle ge upp till 10 250 dollar, d.v.s. en avkastning på 2,5 % trots en nedgång på marknaderna. Naturligtvis är det också möjligt för de långa eller korta positionerna att underprestera, vilket resulterar i en absolut förlust oavsett marknadens riktning. Därför är det avgörande att välja aktier som överpresterar för att få en positiv absolut avkastning när man använder sig av en marknadsneutral strategi.
Fördelar och nackdelar
Som vi kan se från exemplet ovan kan en marknadsneutral strategi i svåra eller nedåtgående marknader med hög volatilitet vara ett utmärkt sätt att minska portföljens volatilitet.
En annan fördel med att vara marknadsneutral är att en sådan strategi ger mer frihet än traditionell långsiktig investering. Traditionella långsiktiga investerare kan inte öppna några korta positioner över huvud taget, även om marknaden störtdyker. De kan inte generera någon avkastning från en aktie som de bedömer kommer att falla. Investerare som använder marknadsneutrala strategier kan dock kombinera långa positioner på aktier som kommer att överprestera med korta positioner på övervärderade företag, vilket potentiellt kan förbättra avkastningen, särskilt om båda satsningarna lönar sig.
Marknadsneutral investering är ett utmärkt sätt att minska portföljens volatilitet och är en bra avvägning mellan risk och belöning, utan att vara beroende av marknadens riktning. Detta innebär att man på en snabbt stigande marknad inte kan dra nytta av en allmän ökning av tillgångspriserna och att man på en snabbt fallande marknad inte kan dra lika stor nytta som en nettoportfölj skulle göra. Faktum är att tillgångspriserna på snabbrörliga, riktade marknader vanligtvis tenderar att ha högre korrelation eftersom människor blir mycket mer benägna eller obenägna att ta risk. Detta innebär att det finns mindre spridning mellan de bäst och sämst presterande aktierna, vilket kan medföra lägre avkastning när man använder en marknadsneutral strategi.
Det främsta målet för en investerare som använder en marknadsneutral strategi på volatila marknader är därför inte att maximera avkastningen, utan snarare stabilitet och säkring. Samtidigt är nackdelen med att vara marknadsneutral tydlig: På en stigande marknad skulle man gå miste om potentiella vinster från en allmän ökning av tillgångspriserna, som mycket väl kan vara större än den absoluta avkastningen från skillnaden i enskilda prisrörelser.
En del av en balanserad portfölj
Skickliga portföljförvaltare begränsar sig inte till en enda strategi vid alla tillfällen. Det är rimligt att bara ägna en del av en portfölj åt en marknadsneutral strategi, till exempel i ”core-satellite”-investeringar som ett sätt att öka vinsterna jämfört med en lång, passiv portfölj. Det är också rimligt, kanske till och med klokt, för en portföljförvaltare att anpassa sin strategi till de rådande marknadsförhållandena och enbart använda en marknadsneutral strategi när det anses vara fördelaktigt.
Att byta till en sådan strategi är enkelt. Det kanske inte är den mest praktiska strategin att ha en portfölj med 50 % långa och 50 % korta positioner, men man kan använda derivat eller marginal istället för att uppnå paritet i exponering. Om du till exempel vill att en portfölj med bara långa positioner ska bli marknadsneutral, kan du istället för en omfattande ombalansering av portföljen, helt enkelt öppna en liten kort position med hög hävstång för att uppnå den korta exponering som krävs. Glöm dock inte att marginalhandel kräver att man använder lånade pengar samt medför ränta, vilken bör beaktas vid beräkning av avkastning. Det rekommenderas inte att man behåller positioner med hög hävstång under långa perioder.
Slutsats
Sammanfattningsvis kan marknadsneutralitet vara ett bra verktyg i alla portföljförvaltares arsenal. Det ger ett ytterligare lager av diversifiering och minskar kraftigt marknadsrisken för en portfölj. Marknadsneutralitet kan användas för att både minska den totala portföljvolatiliteten och maximera avkastningen genom att ta en kort position på underpresterande företag samt en lång position på de som överpresterar. Marknadsförhållandena kan förändras snabbare än det svenska vädret, som vi nyligen har bevittnat, och en marknadsneutral strategi kan vara det perfekta valet för alla väder.
Denna kommunikation är endast avsedd för informations- och utbildningsändamål och ska inte ses som investeringsråd, en personlig rekommendation eller ett erbjudande om, eller uppmaning till, att köpa eller sälja några finansiella instrument. Detta material har utarbetats utan att ta hänsyn till någon särskild mottagares investeringsmål eller ekonomiska situation och har inte sammanställts i enlighet med lagar och regler för att främja oberoende forskning. Eventuella hänvisningar till tidigare eller framtida resultat för ett finansiellt instrument, index eller en paketerad investeringsprodukt är inte, och ska inte ses som, en tillförlitlig indikator på framtida resultat. eToro gör inga utfästelser och tar inget ansvar för riktigheten eller fullständigheten i innehållet i denna publikation.
Copy Trading är inte investeringsråd. Värdet på dina investeringar kan gå upp eller ner. Ditt kapital löper risk.
CFD:er är komplexa instrument som medför en hög risk att förlora pengar snabbt på grund av hävstång. 78 % av privata CFD-konton förlorar pengar vid handel med CFD:er med denna leverantör.Du bör överväga huruvida du förstår hur CFD:er fungerar och om du har råd att ta den höga risken att förlora dina pengar.