Диверсификация — один из самых известных и признанных методов снижения риска в портфеле. Однако в нынешние времена глобализации мы наблюдаем растущую корреляцию между акциями различных рынков и секторов. Таким образом, даже высокодиверсифицированный портфель оказывается менее эффективным средством защиты от рыночного риска. На фоне геополитической напряженности, растущей инфляции и опасений по поводу роста, стоит рассмотреть рыночно-нейтральную стратегию.
Что такое рыночно-нейтральная стратегия?
По сравнению с портфелями с длинными или короткими позициями, цель которых — получить относительную прибыль по отношению к эталону, рыночно-нейтральная стратегия сочетает длинные и короткие позиции с целью получения абсолютной прибыли — независимо от общего направления движения рынка. Длинные и короткие позиции имеют равную экспозицию, поэтому в случае общего падения рынка потери по длинным позициям будут компенсированы прибылью по коротким позициям и наоборот.
В этот момент вы можете спросить, как можно получить доход, если прибыль компенсируется убытками, в каком бы направлении ни двигался рынок? Именно здесь в игру вступает подбор акций. Хотя рыночный риск был диверсифицирован, вполне возможно, что длинные или короткие позиции опередят изменение рынка и, таким образом, принесут доход.
Вот пример. Если у портфельного менеджера имеется рыночно-нейтральный портфель на 10 000 $, разделенный 50 на 50 на длинные и короткие позиции, а индекс S&P500 падает на 10%, вполне возможно, что благодаря продуманному отбору акций длинные позиции в портфеле покажут лучшие показатели, чем индекс, и упадут на 5%. Если короткие позиции изменяются в соответствии с индексом и, следовательно, приносят прибыль в размере 10%, длинные позиции будут стоить 4750 $, а короткие — 5500 $, что в сумме составит 10 250 $, итоговая доходность составит 2,5%, несмотря на падение рынков. Конечно, возможен и такой вариант, когда длинные или короткие позиции не оправдают себя, что приводит к абсолютным убыткам независимо от направления движения рынков. Поэтому выбор акций, которые по показателям превосходят другие, имеет решающее значение для получения положительного абсолютного дохода при использовании рыночно-нейтральной стратегии.
Преимущества и недостатки
Как видно из приведенного примера, на сложных или падающих рынках с высокой волатильностью рыночно-нейтральная стратегия может стать отличным способом снижения волатильности портфеля.
Еще одним преимуществом нейтрального подхода к рынку является то, что такая стратегия дает больше свободы, чем традиционное долгосрочное инвестирование. Традиционные инвесторы в длинные позиции не могли открыть ни одной короткой позиции, даже когда рынок падал. Они не могли получить никакой прибыли от акций, которые, по их мнению, должны были упасть. Однако инвесторы, использующие рыночно-нейтральные стратегии, могут сочетать длинные позиции по акциям, которые должны превзойти ожидания, с короткими позициями по переоцененным компаниям, что потенциально повышает доходность, особенно если оба прогноза по росту и падению соответствующих акций оправдаются.
Рыночно-нейтральная стратегия — это отличный способ снизить волатильность портфеля и обеспечить хорошую отдачу от риска, но при этом данная стратегия все же является ненаправленной. Это означает, что на быстро растущем рынке нельзя получить прибыль от общего роста цен на активы, а на быстро падающем рынке нельзя получить такую же выгоду, как от портфеля только с короткими позициями. Фактически, на быстро изменяющихся, направленных рынках цены активов обычно имеют более высокую корреляцию, поскольку люди стремятся к риску или избегают его. Это означает меньший разброс между акциями с наилучшими и наихудшими показателями, что может привести к более низким доходам при использовании рыночно-нейтральной стратегии.
Поэтому главной целью инвестора, использующего рыночно-нейтральную стратегию на нестабильных рынках, является не получение максимальной прибыли, а, скорее, стабильность и хеджирование. В то же время недостаток нейтрального подхода к рынку очевиден: на растущем рынке можно упустить потенциальную прибыль от общего роста цен на активы, которая вполне может быть больше, чем абсолютная прибыль от различий в динамике отдельных цен.
Часть сбалансированного портфеля
Умелые портфельные менеджеры не ограничиваются одной стратегией в любой момент времени. Вполне возможно использовать рыночно-нейтральную стратегию лишь для части портфеля, как, например, при инвестировании типа core-satellite (ядро-спутник), чтобы увеличить прибыль по сравнению с пассивным портфелем с длинными позициями. Также вполне возможно, вероятно, даже разумно, чтобы портфельный менеджер адаптировал свой подход к текущим рыночным условиям и использовал рыночно-нейтральную стратегию только тогда, когда это выгодно.
Перейти на такую стратегию очень просто. Возможно, перевод портфеля на соотношение 50 на 50 «длинные-короткие» по размеру позиции не очень удобно, однако для достижения паритета в экспозиции можно использовать производные инструменты или маржу. Например, если вам нужно перейти от портфеля, ориентированного только на длинные позиции, к портфелю, нейтральному по отношению к рынку, вместо масштабной перебалансировки портфеля вы можете просто открыть небольшую короткую позицию с высоким кредитным плечом для достижения необходимой короткой экспозиции. Однако не забывайте, что маржинальная торговля требует использования заемных средств и влечет за собой начисление процентов, которые следует учитывать при расчете доходности. Не рекомендуется сохранять позиции с высоким кредитным плечом в течение длительного периода времени.
Заключение
Подводя итоги, следует отметить, что нейтральность по отношению к рынку может стать отличным инструментом в арсенале любого портфельного менеджера. Она добавляет еще один уровень диверсификации и значительно снижает рыночный риск портфеля. Ее можно использовать как для снижения общей волатильности портфеля, так и для максимизации прибыли за счет сокращения позиций компаний с низкими показателями и увеличения позиций компаний с высокими показателями. Рыночные условия могут меняться быстрее, чем погода в Англии, как мы видели недавно, и использование рыночно-нейтральной стратегии может стать подходящим вариантом для всех «погодных условий».
Это сообщение предназначено только для информационных и образовательных целей и не должно восприниматься как консультация по инвестициям, личная рекомендация, предложение или настойчивая просьба купить или продать какие-либо финансовые инструменты. Этот материал был подготовлен без учета конкретных инвестиционных целей или финансового положения получателя и может не отвечать законодательными и нормативными требованиями о поддержке независимых исследований. Любые ссылки на прошлые или будущие результаты финансового инструмента, индекса или комплексного инвестиционного продукта не являются и не должны рассматриваться как надежный показатель будущих результатов. eToro не делает никаких заявлений и не берет на себя никакой ответственности в отношении точности или полноты содержания этой публикации.
Копитрейдинг не является консультацией по инвестициям. Стоимость ваших инвестиций может увеличиваться или снизиться. Ваш капитал в опасности.
CFD являются сложными инструментами и связаны с высоким риском быстрой потери денег из-за кредитного плеча. По 78% счетов частных инвесторов возникают убытки при торговле CFD у этого поставщика. Вам следует подумать, понимаете ли вы, как функционируют CFD, и можете ли вы позволить себе высокий риск потери своих денег.