Стоимостное инвестирование — это мощная инвестиционная стратегия, впервые разработанная Бенджамином Грэхемом и Дэвидом Доддом в 1930-х годах. В рамках этой стратегии инвесторы стремятся покупать акции, которые, по их мнению, торгуются ниже их истинной или «внутренней» стоимости. Идея заключается в том, что в конечном итоге рынок — который может как переоценивать, так и недооценивать ценные бумаги —, признает истинную стоимость акций, что приведет к росту их цены.
Стоимостной подход к инвестированию был не в фаворе большую часть последнего десятилетия, поскольку инвестирование в рост обеспечивало более высокие доходы. Однако в последнее время стоимостной подход вновь стал популярным. В этом году, например, индекс S&P 500 Value —, который содержит акции S&P 500 с низкой оценкой— значительно превзошел Индекс роста S&P 500.
Здесь мы рассмотрим, почему стоимость обеспечивает наилучшую доходность в настоящее время. Мы также обсудим, как инвесторы могут получить доступ к этой области рынка с помощью нового портфеля eToro ValueGurus Smart Portfolio, который основан на отчетах 13F (ежеквартальные отчеты, которые крупные инвестиционные менеджеры обязаны подавать в Комиссию по ценным бумагам и биржам США для раскрытия информации о своих американских пакетах акций) некоторых ведущих мировых инвесторов в ценные бумаги.
опитрейдинг не является консультацией по инвестициям. Стоимость ваших инвестиций может увеличиваться или снизиться. Ваш капитал в опасности.
Почему стоимостные акции находятся в фокусе внимания
В условиях высокой инфляции и растущих процентных ставок — как это происходит сейчас — стоимостные акции, как правило, превосходят по показателям акции роста. Это во многом объясняется характером денежных потоков стоимостных акций.
Для оценки компаний аналитики обычно используют модели дисконтированных денежных потоков, которые приводят будущие денежные потоки компаний к текущей стоимости с использованием определенной процентной ставки (которая связана с процентными ставками в экономике). Складывая вместе текущую стоимость будущих денежных потоков акции, аналитики могут получить оценку ее истинной стоимости.
Теперь, когда процентные ставки растут, и аналитики капитала подстраивают свои финансовые модели для отражения более высоких ставок, оценочные показатели стоимостных акций склонны сохраняться гораздо лучше, чем оценочные показатели роста.
Причина этого заключается в том, что денежный поток стоимостных акций, как правило, взвешен на ближайшую перспективу. Стоимостные акции, как правило, встречаются в таких секторах, как финансовые услуги, промышленность и материалы. А компании, работающие в этих секторах, обычно генерируют денежный поток сейчас.
Напротив, акции роста, которые обычно встречаются в таких секторах, как технологии и биотехнологии, как правило, имеют денежные потоки, взвешенные на долгосрочную перспективу. Часто ожидается, что компании в этих секторах не будут генерировать значимый уровень денежных средств в течение многих лет.
При всех прочих равных, чем дальше в будущем ожидается денежный поток компании, тем больше его оценка будет негативно влиять на увеличение процентных ставок из-за того, как будущие денежные потоки будут пересчитаны по текущим показателям. В конечном счете, в современной среде денежный поток почти в ближайшее время гораздо более ценен, чем будущий денежный поток. Это объясняет, почему стоимость сегодня превосходит рост.
Аналогичная ситуация с инфляцией. В периоды высокой инфляции реальная стоимость доллара, полученного сегодня, выше, чем реальная стоимость доллара, полученного в будущем. Таким образом, в текущих условиях стоимостные акции имеют большую привлекательность для инвесторов, чем акции роста, в связи с тем, что они генерируют более высокую долю своего денежного потока в настоящее время.
Другие преимущества стоимостных акций
Есть еще несколько особенностей стоимостных акций, которые сегодня повышают их привлекательность.
Дивиденды — другая форма денежного потока — являются одной из таких характеристик. По стоимостным акциям инвесторам, как правило, выплачиваются дивиденды, потому что компании, выпустившие их, хорошо зарекомендовали себя и являются прибыльными. В нынешних рыночных условиях, когда прирост капитала труднодостижим, дивиденды являются чрезвычайно ценными и могут помочь увеличить доход инвестора.
Более низкая волатильность — это еще одна особенность стоимостных акций, которая сейчас привлекает инвесторов. По сравнению с акциями роста — которые подвержены большим падениям при высокой волатильности рынка — стоимостные акции, как правило, достаточно устойчивы. В результате, они могут предложить инвесторам защиту от падения во время «медвежьих» рынков или периодов рыночной турбулентности. Учитывая высокий уровень экономической неопределенности, с которым мы сталкиваемся сегодня, многие инвесторы обращаются к стоимостным акциям для защиты портфеля.
Длительная история высоких доходов
Стоит отметить, что стоимостное инвестирование хорошо работает не только в условиях инфляции/повышения процентных ставок. В долгосрочной перспективе этот подход обеспечивает отличную доходность, регулярно опережая рост. Согласно исследованиям инвестиционной компании Dimensional, в период с 1927 по 2021 год американские стоимостные акции превосходили акции роста на 4,1% в год. А с 1940 года стоимостные акции превосходили акции роста в течение 10-летних периодов каждое десятилетие, за исключением 2010-х годов.
Учитывая эту высокую долгосрочную эффективность, стоит рассмотреть возможность инвестирования частично в стоимостные акции. Особенно в нынешних условиях, когда инфляция стремительно растет, а процентные ставки увеличиваются.
Подражайте звездам стоимостного инвестирования
За годы своего существования стоимостное инвестирование создало некоторые самых больших знаменитостей в мире инвестиций, включая таких, как Уоррен Баффет, Чарли Мангер, Дэвид Теппер и Билл Акман.
В свете этого компания eToro создала эксклюзивный портфель ValueGurus Smart Portfolio, который основан на лучших акциях, принадлежащих некоторым из самых успешных в мире стоимостных инвесторов. Этот Smart Portfolio включает 10 акций, принадлежащих известным менеджерам по стоимостным инвестициям, которые обеспечили превосходную доходность для инвесторов в долгосрочной перспективе. Вот эти акции:
- Appaloosa Management — хедж-фонд, основанный и управляемый инвестором-миллиардером Дэвидом Теппером.
- Starboard Value — Нью-Йоркская инвестиционная компания, которая стремится инвестировать в глубоко недооцененные компании.
- ValueAct Capital — инвестиционная компания, расположенная в Сан-Франциско и управляющая деньгами от имени некоторых крупнейших мировых институциональных инвесторов.
В настоящее время в портфель ValueGurus Smart Portfolio входят акции владельца Google компании Alphabet , частного инвестиционного холдинга KKR, электронного брокера Interactive Brokers и специалиста по хранению данных Seagate Technology. В дальнейшем портфель будет обновляться ежеквартально на основе последних данных отчетов 13F каждого выбранного инвестиционного менеджера. Однако отчеты 13F публикуютсяя только через 45 дней после окончания каждого квартала, поэтому изменения в 13F будут отражены в Smart Portfolio в следующем квартале.
Портфель прошел бэктест в период с августа 2001 года по август 2022 года и превзошел индекс S&P 500 Total Return Index за 1 год, 3 года, 5 и 10 лет по сравнению с S&P 500.
Предназначенный для долгосрочных инвесторов, этот Smart Portfolio подходит тем, кто ищет профессионально управляемый портфель ценных бумаг, основанный на опыте некоторых ведущих мировых инвесторов в ценные бумаги.
Copy Trading не является консультацией по инвестициям. Стоимость ваших инвестиций может увеличиваться или уменьшаться. Вы рискуете своим капиталом.
Это сообщение предназначено только для информационных и образовательных целей и не должно восприниматься как консультация по инвестициям, личная рекомендация, предложение или настойчивая просьба купить или продать какие-либо финансовые инструменты. Этот материал был подготовлен без учета конкретных инвестиционных целей или финансового положения получателя и может не отвечать законодательными и нормативными требованиями о поддержке независимых исследований. Любые ссылки на прошлые или будущие результаты финансового инструмента, индекса или комплексного инвестиционного продукта не являются и не должны рассматриваться как надежный показатель будущих результатов. eToro не делает никаких заявлений и не берет на себя никакой ответственности в отношении точности или полноты содержания этой публикации.