O investimento em valor é uma poderosa estratégia de investimento desenvolvida pela primeira vez por Benjamin Graham e David Dodd na década de 1930. Com esta estratégia, os investidores visam comprar ações que acreditam estarem a ser negociadas abaixo do seu valor real ou “intrínseco”. A ideia é a de que, eventualmente, o mercado — que, às vezes, tanto pode sobrevalorizar e desvalorizar os títulos — reconhecerá o verdadeiro valor das ações, aumentando o seu preço.
A abordagem de valor para investir tem estado em desuso durante grande parte da última década, visto que o investimento em crescimento tem gerado retornos superiores. Contudo, recentemente, o valor fez um grande regresso. Este ano, por exemplo, o Índice de Valor S&P 500 —, que contém as ações do S&P 500 com baixas avaliações —, teve um desempenho que ultrapassou o Índice de Crescimento do S&P 500 por uma ampla margem.
Aqui, analisaremos porque é que o valor está a produzir os melhores retornos no momento. Discutiremos ainda de que forma é que os investidores podem ganhar exposição a esta área de mercado com o novo Smart Portfolio ValueGurusda eToro, que é baseado nos registos 13F ( relatórios trimestrais que os grandes gestores de investimento são obrigados a apresentar na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA para divulgarem as suas participações em ações dos EUA) de alguns dos principais investidores em valor do mundo.
O Copy Trading não pode ser interpretado como sendo aconselhamento financeiro. O valor dos seus investimentos pode subir ou descer. O seu capital está em risco.
Porque motivo as ações de valor estão em destaque
Num ambiente de elevada inflação e aumento das taxas de juros — como o que estamos a viver neste momento — as ações de valor tendem a ultrapassar as ações de crescimento. Em grande parte, isto deve-se à natureza dos fluxos de caixa das ações de valor.
Para avaliar as empresas, normalmente, os analistas utilizam modelos de fluxo de caixa descontado, os quais descontam o fluxo de caixa futuro das empresas para um valor presente utilizando uma certa taxa de juros (que está associada às taxas de juros na economia). Ao adicionar o valor presente do fluxo de caixa futuro de uma ação, os analistas conseguem obter uma estimativa do seu valor real.
Agora, quando as taxas de juros aumentam e os analistas de capital próprio ajustam os seus modelos financeiros de forma a refletirem as taxas mais altas, as avaliações estimadas das ações de valor tendem a resistir muito melhor do que as avaliações estimadas das ações de crescimento.
Isto tem a ver com o facto de o fluxo de caixa das ações de valor ser, geralmente, ponderado a curto prazo. As ações de valor tendem a ser encontradas em setores como os serviços financeiros, industriais e de materiais. E, normalmente, as empresas que operam nesses setores estão a gerar fluxo de caixa agora.
Por outro lado, as ações de crescimento, que são normalmente encontradas em setores como a tecnologia e biotecnologia, tendem a ter fluxos de caixa ponderados a longo prazo. Muitas vezes, não se espera que as empresas desses setores gerem um nível significativo de dinheiro durante anos.
Mantendo-se tudo resto inalterado, quanto mais adiante no tempo estiver o fluxo de caixa de uma empresa, mais a sua avaliação será afetada negativamente por um aumento nas taxas de juros devido à forma como os fluxos de caixa futuros são descontados para valores presentes. Por isso, em última análise, no ambiente de hoje, o fluxo de caixa de curto prazo é muito mais valioso do que o fluxo de caixa futuro. Isto explica por que motivo o valor ultrapassa o crescimento atual.
É uma noção semelhante à inflação. Durante períodos de elevada inflação, o valor real de um dólar gerado no presente é maior do que o valor real de um dólar gerado no futuro. Assim, no ambiente atual, as ações de valor são mais atrativas para os investidores do que as ações de crescimento devido ao facto de estarem a gerar uma proporção maior do seu fluxo de caixa atualmente.
Outras vantagens das ações de valor
Há alguns outras características das ações de valor que estão a aumentar a sua atratividade atualmente.
Os Dividendos —, outra forma de fluxo de caixa —, são uma dessas características. As ações de valor tendem a pagar dividendos aos seus investidores porque as empresas subjacentes estão bem estabelecidas e são lucrativas. No atual ambiente de mercado, onde os ganhos de capital são difíceis de obter, os dividendos são extremamente valiosos e podem ajudar a aumentar os retornos dos investidores.
Outra característica das ações de valor é a volatilidade mais baixa que está a atrair os investidores neste momento. Em comparação com as ações de crescimento — que são suscetíveis às grandes quedas quando a volatilidade de mercado é elevada — , as ações de valor tendem a ser bastante resilientes. Como consequência, estas podem oferecer aos investidores uma proteção contra perdas durante os mercados ‘bear’ ou nos períodos de turbulência dos mercados. Dado o alto nível de incerteza económica que enfrentamos atualmente, muitos investidores estão a recorrer às ações de valor para proteção da carteira.
Uma longa história de fortes retornos
Vale a pena destacar que o investimento em valor não funciona bem apenas num ambiente inflacionário/de juros em alta. A longo prazo, a abordagem gerou excelentes retornos, ultrapassando o crescimento numa base regular. De acordo com pesquisa da empresa de investimentos Dimensional, as ações de valor dos EUA tiveram um desempenho que ultrapassou as ações de crescimento em 4,1% ao ano, entre 1927 e 2021. E, desde 1940, o valor ultrapassou o crescimento em períodos de 10 anos por década, exceto durante a década de 2010.
Dado este forte desempenho a longo prazo, vale a pena considerar alguma exposição às ações de valor. Em particular no ambiente atual, onde a inflação é galopante e as taxas de juros estão a subir.
Siga as estrelas do investimento em valor
Ao longo dos anos, o investimento em valor criou alguns dos maiores nomes do mundo do investimento, incluindo nomes como Warren Buffett, Charlie Munger, David Tepper e Bill Ackman.
Em face disto, a eToro criou um ValueGurus Smart Portfolio exclusivo, com base nas principais participações de alguns dos investidores em valor mais bem-sucedidos do mundo. Este Smart Portfolio engloba 10 ações detidas por gestores de investimento de valor bem conhecidos que produziram retornos superiores aos investidores de longo prazo, tais como:
- Appaloosa Management — o fundo de cobertura fundado e dirigido pelo bilionário investidor de valor, David Tepper
- Starboard Value — uma empresa de investimentos com sede em Nova Iorque, que procura investir em empresas fortemente desvalorizadas
- ValueAct Capital — uma empresa de investimentos com sede em São Francisco, que gere dinheiro em nome de alguns dos maiores investidores institucionais do mundo.
Presentemente, as ações no ValueGurus Smart Portfolio incluem a proprietária da Google, a Alphabet, a gigante do capital próprio KKR, a corretora ‘online’ Interactive Brokers, e a especialista em armazenamento de dados Seagate Technology. Mais adiante, a carteira será atualizada trimestralmente tendo por base os últimos registos 13F de cada gestor de investimento selecionado. Contudo, os registos 13F não têm de ser publicados antes de 45 dias após o final de cada trimestre, portanto as alterações dos 13F refletir-se-ão no Smart Portfolio do trimestre seguinte.
A carteira foi sujeita ao ‘backtesting’ (avaliação retrospetiva) entre agosto de 2001 e agosto de 2022 e ultrapassou o Índice de Retorno Total do S&P 500 em um, três, cinco e 10 anos, em comparação com o S&P 500.
Concebido para investidores de longo prazo, este Smart Portfolio é adequado para quem procura uma carteira de valor gerida profissionalmente que beneficie da experiência de alguns dos principais investidores de valor do mundo.
O Copy Trading não pode ser interpretado como conselho de investimento. O valor dos seus investimentos pode subir ou descer. O seu capital está em risco.
Estes materiais têm fins educativos e informativos apenas, e não devem ser interpretados como aconselhamento ao investimento, recomendação pessoal, ou uma oferta ou solicitação para comprar ou vender quaisquer instrumentos financeiros. Este material foi preparado sem levar em consideração os objetivos de investimento ou a situação financeira de qualquer destinatário em particular, e não foi preparado de acordo com os requisitos legais e regulamentares para promover a investigação independente. Quaisquer referências ao desempenho passado ou futuro de um instrumento financeiro, índice ou produto de investimento em pacote não são, e não devem ser consideradas um indicador fiável de resultados futuros. A eToro não faz qualquer representação e não assume qualquer responsabilidade quanto à exatidão ou completude do conteúdo desta publicação.