Dywersyfikacja jest jedną z najbardziej znanych i ugruntowanych metod ograniczania ryzyka portfela. Jednak w obecnych czasach globalizacji obserwujemy rosnącą korelację między akcjami na różnych rynkach i w różnych sektorach. Dlatego nawet wysoce zdywersyfikowany portfel okazuje się mniej skuteczny w ochronie przed ryzykiem rynkowym. W kontekście napięć geopolitycznych, rosnącej inflacji i obaw związanych ze wzrostem warto rozważyć strategię neutralną rynkowo.
Czym jest strategia neutralna rynkowo?
W porównaniu z długimi lub krótkimi portfelami, które poszukują zwrotów względnych w stosunku do benchmarku, strategia neutralna rynkowo łączy zarówno długie, jak i krótkie pozycje w celu uzyskania zwrotów bezwzględnych — niezależnie od ogólnego kierunku rynku. Pozycje długie i krótkie mają jednakową ekspozycję, więc w przypadku spadku na ogólnych rynkach straty na długich pozycjach zostałyby zrekompensowane zyskami na krótkich pozycjach i na odwrót.
Możesz zapytać, w jaki sposób można generować zwroty, jeśli zyski są równoważone stratami, niezależnie od kierunku, w którym podąża rynek? Wchodzi tu w grę dobór akcji. Chociaż ryzyko rynkowe zostało zdywersyfikowane, jest całkiem możliwe, że długie lub krótkie pozycje osiągną lepsze wyniki, generując w ten sposób zwrot.
Oto przykład. Jeśli zarządzający portfelem posiada neutralny rynkowo portfel o wartości 10 000 USD, podzielony równo po połowie na pozycje długie i krótkie, a S&P500 spada o 10%, jest całkowicie możliwe, że przy umiejętnym doborze pozycje długie w portfelu przewyższą indeks i spadną o 5%. Jeśli krótkie pozycje zachowają się zgodnie z indeksem, a tym samym zyskają 10%, to długie pozycje będą warte 4750 USD, podczas gdy krótkie 5500 USD, co w sumie da 10250 USD. Przyniesie to zwrot w wysokości 2,5% pomimo spadku na rynkach. Oczywiście możliwe jest również, że pozycje długie ani krótkie nie będą radzić sobie zbyt dobrze, co będzie skutkowało absolutną stratą bez względu na kierunek rynków. Dlatego przy zastosowaniu strategii neutralnej rynkowo kluczowe znaczenie dla uzyskania dodatnich bezwzględnych zwrotów ma wybieranie akcji, które osiągają lepsze wyniki.
Zalety i wady
Jak widać na powyższym przykładzie, na trudnych lub spadających rynkach o dużej zmienności, strategia neutralna rynkowo może stać się doskonałym sposobem na zredukowanie zmienności portfela.
Kolejną zaletą bycia neutralnym rynkowo jest to, że strategia taka daje większą swobodę niż tradycyjne inwestowanie długoterminowe. Tradycyjni inwestorzy zajmujący się wyłącznie pozycjami długimi nie mogli otwierać żadnych krótkich pozycji, nawet gdy rynek spadał. Nie mogli wygenerować zwrotu z akcji, które uznali za zagrożone spadkiem. Jednak inwestorzy stosujący strategie neutralne rynkowo mogą łączyć długie pozycje na akcjach, które mają osiągać lepsze wyniki, z krótkimi pozycjami na przewartościowanych spółkach, potencjalnie zwiększając zyski, zwłaszcza jeśli oba zakłady się opłacają.
Neutralność rynkowa to doskonały sposób na zredukowanie zmienności portfela i zaprezentowanie dobrego stosunku zysku do ryzyka, jednak nadal jest bezkierunkowa. Oznacza to, że na szybko rosnącym rynku nie można by czerpać korzyści z ogólnego wzrostu cen aktywów, a na rynku gwałtownie spadającym nie można by było czerpać takich korzyści, jak krótki portfel netto. W rzeczywistości na szybko zmieniających się, kierunkowych rynkach ceny aktywów zwykle mają tendencję do większej korelacji, ponieważ ludzie stają się skrajnie skłonni do poszukiwania ryzyka lub do unikania ryzyka. Oznacza to, że rozpiętość między akcjami o najlepszych i najgorszych wynikach jest mniejsza, co przy stosowaniu strategii neutralnej rynkowo może skutkować niższymi zwrotami.
Dlatego głównym celem inwestora stosującego strategię neutralną rynkowo na niestabilnych rynkach nie jest maksymalizacja zwrotu, ale raczej stabilność i zabezpieczanie. Jednocześnie oczywista jest wada bycia neutralnym rynkowo: na wschodzącym rynku można stracić potencjalne zyski z ogólnego wzrostu cen aktywów, i mogą być one znacznie większe, niż bezwzględne zwroty z różnic w ruchach poszczególnych cen.
Część zrównoważonego portfela
Uzdolnieni menadżerowie zarządzający portfelami nie ograniczają się zawsze do jednej strategii. Na strategię neutralną rynkowo można poświęcić tylko część portfela, np. inwestowanie w głównego satelitę, jako sposób na zwiększenie zysków w porównaniu z długim, pasywnym portfelem. Prawdopodobne i całkiem mądre jest dostosowanie przez zarządzającego portfelem podejścia do aktualnych warunków rynkowych i stosowanie strategii neutralnej rynkowo tylko wtedy, gdy uzna to za korzystne.
Przejście na taką strategię jest proste. Przestawienie portfela na 50 procent pozycji długich i 50 procent krótkich może nie być zbyt opłacalne, jednak zamiast tego można skorzystać z instrumentów pochodnych lub depozytu zabezpieczającego, i w ten sposób zachować równowagę ekspozycji. Na przykład, jeśli miałbyś przejść z portfela zawierającego jedynie pozycje długie, aby stać się neutralnym rynkowo, zamiast poważnego zrównoważenia portfela możesz po prostu otworzyć małą, krótką pozycję z wysoką dźwignią i przez to osiągnąć wymaganą krótką ekspozycję. Nie zapominaj jednak, że handel depozytami zabezpieczającymi wymaga użycia pożyczonych pieniędzy i wiąże się z odsetkami, które należy wziąć pod uwagę przy obliczaniu zwrotu. Nie zaleca się utrzymywania wysoko lewarowanych pozycji przez długi czas.
Wnioski
Podsumowując, neutralność rynkowa może być doskonałym narzędziem w arsenale każdego menedżera portfela. Dodaje ona kolejną warstwę dywersyfikacji i znacznie zmniejsza ryzyko rynkowe portfela. Może być wykorzystana zarówno do zmniejszenia ogólnej zmienności portfela, jak i do maksymalizacji zwrotów poprzez skracanie nierentownych przedsiębiorstw i zajmowanie długich pozycji na akcjach tych, które osiągają lepsze wyniki. Warunki rynkowe mogą zmieniać się szybciej niż brytyjska pogoda, czego byliśmy niedawno świadkami, a zastosowanie strategii neutralnej rynkowo może być opcją na każdą pogodę, której szukasz.
Niniejszy komunikat służy wyłącznie celom informacyjnym i edukacyjnym i nie powinien być traktowany jako porada inwestycyjna, osobista rekomendacja, oferta lub zachęta do kupna lub sprzedaży jakichkolwiek instrumentów finansowych. Niniejszy materiał został przygotowany bez uwzględnienia celów inwestycyjnych lub sytuacji finansowej żadnego konkretnego odbiorcy i nie został przygotowany zgodnie z wymogami prawnymi i regulacyjnymi promującymi niezależne badania. Wszelkie odniesienia do przeszłych lub przyszłych wyników instrumentu finansowego, indeksu lub produktu inwestycyjnego w pakietach nie są i nie powinny być traktowane jako wiarygodny wskaźnik przyszłych wyników. eToro nie składa żadnych oświadczeń i nie ponosi odpowiedzialności za dokładność lub kompletność treści tej publikacji.
Kopiowanie transakcji nie stanowi porady inwestycyjnej. Wartość Twoich inwestycji może wzrosnąć lub spaść. Twój kapitał jest zagrożony.
Kontrakty CFD są złożonymi instrumentami finansowymi i wiążą się z wysokim ryzykiem szybkiej utraty środków pieniężnych z powodu stosowania dźwigni finansowej. 78% rachunków inwestorów detalicznych notuje straty w wyniku handlu kontraktami CFD u tego dostawcy. Zastanów się, czy rozumiesz, jak działają kontrakty CFD i czy możesz sobie pozwolić na wysokie ryzyko utraty pieniędzy.