Inwestowanie w wartość to skuteczna strategia inwestycyjna rozwinięta przez Benjamina Grahama i Davida Dodda w latach 30. XX wieku. W ramach tej strategii inwestorzy koncentrują się na kupowaniu akcji, które ich zdaniem są notowane poniżej ich rzeczywistej wartości. Założenie jest takie, że prędzej czy później rynek — w ramach którego dane aktywa mogą być zarówno przewartościowane, jak i niedowartościowane — dostrzeże prawdziwą wartość tych akcji, co przełoży się na wzrost ich wyceny.
Przez większą część ostatniej dekady strategia polegająca na inwestowaniu w wartość nie cieszyła się szczególnym zainteresowaniem, ponieważ to inwestowanie we wzrost przynosiło lepsze zyski. Jednak w ostatnim czasie obserwujemy renesans inwestowania w wartość. Na przykład tylko w tym roku wartość S&P 500 Value Index — obejmującego akcje z indeksu S&P 500 o niskiej wycenie — znacznie przewyższyła wartość indeksu S&P 500 Growth Index.
W niniejszym artykule przyjrzymy się, dlaczego to inwestowanie w wartość przynosi obecnie największe zyski. Pokażemy również, w jaki sposób inwestorzy mogą uzyskać ekspozycję na ten obszar rynku dzięki ValueGurus, nowemu Smart Portfolio opracowanemu przez eToro, które opiera się na raportach 13F (kwartalnych raportach, które najwięksi menedżerowie inwestycyjni muszą składać w Amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd celem ujawnienia swoich udziałów w amerykańskich spółkach) składanych przez wybranych czołowych inwestorów w wartość.
Copy Trading nie stanowi porady inwestycyjnej. Wartość Twoich inwestycji może wzrosnąć lub spaść. Twój kapitał jest narażony na ryzyko.
Dlaczego akcje wartościowe są w centrum uwagi
W sytuacji wysokiej inflacji i rosnących stóp procentowych, z jaką mamy obecnie do czynienia, akcje wartościowe radzą sobie z reguły lepiej niż akcje wzrostowe. Wynika to w dużej mierze z charakteru przepływów pieniężnych spółek wartościowych.
Do przeprowadzenia oceny spółek analitycy wykorzystują zazwyczaj modele zdyskontowanych przepływów pieniężnych, w ramach których przyszłe przepływy pieniężne przedsiębiorstw są dyskontowane do wartości bieżącej przy zastosowaniu określonej stopy procentowej (której wysokość jest powiązana z wysokością stóp procentowych w gospodarce). Poprzez zsumowanie wartości bieżącej przyszłych przepływów pieniężnych spółki analitycy są w stanie oszacować rzeczywistą wartość akcji.
Obecnie, gdy stopy procentowe rosną, a analitycy giełdowi korygują swoje modele finansowe w celu uwzględnienia wyższych stóp, szacowane wyceny spółek wartościowych są zwykle znacznie lepsze niż szacowane wyceny spółek wzrostowych.
Bierze się to stąd, że przepływy pieniężne spółek wartościowych są zazwyczaj ważone w krótkim okresie. Spółki wartościowe reprezentują zwykle sektory: usług finansowych, przemysłowy i materiałowy. A spółki działające w tych sektorach zazwyczaj generują przepływy pieniężne właśnie teraz.
Z kolei w przypadku spółek wzrostowych, które zazwyczaj reprezentują takie sektory jak technologia czy biotechnologia, przepływy pieniężne są zwykle ważone w długim okresie. Spółki działające w tych sektorach często przez lata nie są w stanie wygenerować znacznej ilości środków pieniężnych.
Przy założeniu, że wszystkie inne czynniki są takie same, im bardziej odległe są przepływy pieniężne spółki, tym bardziej negatywnie na jej wycenę wpłynie wzrost stóp procentowych, a to ze względu na sposób dyskontowania przyszłych przepływów pieniężnych do wartości bieżącej. Tak więc przy obecnej sytuacji krótkoterminowe przepływy pieniężne mają o wiele większą wartość niż przyszłe przepływy pieniężne. To tłumaczy, dlaczego spółki wartościowe osiągają dziś lepsze wyniki niż spółki wzrostowe.
Podobnie jest z inflacją. W okresach wysokiej inflacji realna wartość dolara generowana dzisiaj jest wyższa niż realna wartość dolara w przyszłości. Tak więc przy obecnych warunkach akcje spółek wartościowych stanowią dla inwestorów bardziej łakomy kąsek niż akcje spółek wzrostowych — właśnie z uwagi na fakt, że generowane przez nie przepływy pieniężne są obecnie proporcjonalnie większe.
Inne korzyści z inwestowania w akcje wartościowe
Są jeszcze inne zalety akcji wartościowych, które zwiększają ich atrakcyjność w obecnych czasach.
Dywidendy — inna forma przepływów pieniężnych — to jedna z nich. Spółki wartościowe zwykle wypłacają swoim akcjonariuszom dywidendy, ponieważ mają one ugruntowaną pozycję i przynoszą zyski. W obecnej sytuacji na rynkach, gdzie trudno o zyski kapitałowe, dywidendy są niezwykle cenne i mogą wydatnie podnieść zyski osiągane przez inwestorów.
Mniejsza podatność na wahania to kolejna cecha akcji wartościowych, która w obecnej sytuacji przyciąga inwestorów. W porównaniu do akcji wzrostowych — które są podatne na duże spadki w sytuacji wysokiej niestabilności na rynkach — akcje spółek wartościowych zwykle wykazują większą odporność na zawirowania. W rezultacie zapewniają one inwestorom ochronę przed spadkami podczas okresów bessy lub zawirowań na giełdach. Biorąc pod uwagę wysoki poziom niepewności gospodarczej, z którym mamy obecnie do czynienia, wielu inwestorów sięga po akcje wartościowe w celu ochrony portfela.
Długa historia wysokich zwrotów
Warto zaznaczyć, że inwestowanie w wartość sprawdza się nie tylko w warunkach inflacji / rosnących stóp procentowych. W długim okresie strategia ta zwykła przynosić wysokie zyski, regularnie przebijając wyniki, jakie zapewniało inwestowanie w akcje wzrostowe. Według badań przeprowadzonych przez firmę inwestycyjną Dimensional, w latach 1927-2021 amerykańskie akcje spółek wartościowych osiągały wyniki lepsze od akcji spółek wzrostowych o 4,1% rocznie. Od 1940 r. osiągały też lepsze wyniki w okresach 10-letnich w każdej dekadzie z wyjątkiem lat 2010.
Biorąc pod uwagę tak dobre wyniki długoterminowe, warto zastanowić się nad zainwestowaniem części środków w akcje wartościowe. Warto to zrobić zwłaszcza przy obecnej sytuacji, gdy inflacja szaleje, a stopy procentowe rosną.
Bierz przykład z liderów inwestowania w wartość
Na przestrzeni lat na inwestowaniu w wartość nazwisko wyrobiły takie sławy inwestowania jak Warren Buffett, Charlie Munger, David Tepper czy Bill Ackman.
W związku z tym eToro stworzyło ekskluzywne Smart Portfolio ValueGurus, które bazuje na najważniejszych walorach znajdujących się w portfelach wybranych, najbardziej skutecznych inwestorów inwestujących w wartość na świecie. W tym Smart Portfolio znajdują się akcje 10 spółek znajdujące się w portfelach znanych menedżerów inwestycji w wartość, które zapewniły inwestorom wysokie zyski w długim okresie. Wśród nich są m.in.:
- Appaloosa Management — fundusz hedgingowy założony i prowadzony przez miliardera Davida Teppera
- Starboard Value — nowojorska firma inwestycyjna, która skupia się na inwestowaniu w głęboko niedowartościowane spółki
- ValueAct Capital — firma inwestycyjna z siedzibą w San Francisco, która zarządza kapitałem w imieniu największych inwestorów instytucjonalnych na świecie
Wśród spółek znajdujących się w ValueGurus Smart Portfolio można obecnie znaleźć: właściciela Google, firmę Alphabet, potentata private equity, firmę KKR, brokera elektronicznego Interactive Brokers oraz firmę specjalizującą się w przechowywaniu danych Seagate Technology. Skład portfela będzie korygowany w cyklu kwartalnym na podstawie najnowszych raportów 13F składanych przez każdego z wybranych menedżerów inwestycyjnych. Raporty 13F mogą być jednak publikowane nawet 45 dni po zakończeniu każdego kwartału, więc zmiany z tytułu 13F znajdą odzwierciedlenie w Smart Portfolio dopiero w kolejnym kwartale.
Portfel został poddany backtestowi dla okresu od sierpnia 2001 r. do sierpnia 2022 r. i osiągnął lepsze wyniki niż S&P 500 Total Return Index w ciągu jednego, trzech, pięciu oraz 10 lat w porównaniu z S&P 500.
To Smart Portfolio, zaprojektowane z myślą o inwestorach długoterminowych, jest odpowiednie dla osób poszukujących profesjonalnie zarządzanego portfela spółek wartościowych, który czerpie z wiedzy czołowych światowych inwestorów inwestujących w wartość.
Copy Trading nie stanowi porady inwestycyjnej. Wartość Twoich inwestycji może wzrosnąć lub spaść. Twój kapitał jest narażony na ryzyko.
Niniejszy komunikat służy wyłącznie celom informacyjnym i edukacyjnym i nie powinien być traktowany jako porada inwestycyjna, osobista rekomendacja, oferta lub zachęta do kupna lub sprzedaży jakichkolwiek instrumentów finansowych. Niniejszy materiał został przygotowany bez uwzględnienia celów inwestycyjnych lub sytuacji finansowej żadnego konkretnego odbiorcy i nie został przygotowany zgodnie z wymogami prawnymi i regulacyjnymi promującymi niezależne badania. Wszelkie odniesienia do przeszłych lub przyszłych wyników instrumentu finansowego, indeksu lub produktu inwestycyjnego w pakietach nie są i nie powinny być traktowane jako wiarygodny wskaźnik przyszłych wyników. eToro nie składa żadnych oświadczeń i nie ponosi odpowiedzialności za dokładność lub kompletność treści tej publikacji.