Diversificatie is een van de bekendste en meest beproefde methoden om het risico in een portefeuille te verminderen. In deze tijden van globalisering zien we echter een toenemende correlatie tussen aandelen in verschillende markten en sectoren. Zelfs een sterk gediversifieerde portefeuille blijkt dus minder doeltreffend te zijn als bescherming tegen het marktrisico. Tegen de achtergrond van geopolitieke spanningen, stijgende inflatie en bezorgdheid over de groei zou een marktneutrale strategie het overwegen waard kunnen zijn.
Wat is een marktneutrale strategie?
In vergelijking met long- of shortportefeuilles die streven naar relatieve rendementen ten opzichte van een benchmark, combineert een marktneutrale strategie zowel long- als shortposities met het oog op absolute rendementen – ongeacht de algemene richting van de markt. De long- en shortposities hebben een gelijke blootstelling, zodat bij een daling van de algemene markten de verliezen op de longposities worden gecompenseerd door winsten op de shortposities, en vice versa.
Op dit punt kunt u zich afvragen: hoe genereert men rendement als de winsten worden belast door verliezen, ongeacht welke richting de markt op gaat? Dit is waar stock picking om de hoek komt kijken. Hoewel het marktrisico gediversifieerd is, is het heel goed mogelijk dat de long- of shortposities beter presteren en dus rendement opleveren.
Hier is een voorbeeld. Als een portefeuillebeheerder een marktneutrale portefeuille van $ 10.000 heeft, 50-50 verdeeld in long- en shortposities, en de S&P500 daalt 10%, dan is het heel goed mogelijk dat, als gevolg van slimme selectie, de longposities in de portefeuille het beter doen dan de index en 5% dalen. Als de shortposities in lijn met de index presteren en dus 10% winnen, dan zijn de long posities $4.750 waard en de short $5.500, opgeteld tot $10.250, wat resulteert in een rendement van 2,5% ondanks een daling van de markten. Natuurlijk is het ook mogelijk dat de long of short posities ondermaats presteren, wat resulteert in een absoluut verlies, ongeacht de richting van de markten. Daarom is het kiezen van aandelen die beter presteren van cruciaal belang voor het behalen van positieve absolute rendementen bij het hanteren van een marktneutrale strategie.
Voor- en nadelen
Zoals uit het bovenstaande voorbeeld blijkt, kan een marktneutrale strategie in moeilijke of dalende markten met een hoge volatiliteit een uitstekende manier worden om de volatiliteit van de portefeuille te verminderen.
Een ander voordeel van marktneutraal beleggen is dat een dergelijke strategie meer vrijheid biedt dan het traditionele long-only beleggen. Traditionele long-only beleggers konden geen shortposities openen, zelfs al was de markt sterk dalende. Zij konden geen rendement halen uit een aandeel dat volgens hen op het punt stond te dalen. Beleggers die marktneutrale strategieën hanteren, kunnen echter longposities op aandelen die naar verwachting beter zullen presteren combineren met shortposities op overgewaardeerde bedrijven, wat tot een hoger rendement kan leiden, vooral als beide posities vruchten afwerpen.
Marktneutraal is een uitstekende manier om de volatiliteit van de portefeuille te verminderen en een goed risico-rendement te bieden, maar het is nog steeds niet richtingsgebonden. Dit betekent dat men in een snel stijgende markt niet zou kunnen profiteren van een algemene stijging van de activaprijzen, en dat men in een snel dalende markt niet zo veel voordeel zou kunnen behalen als een netto short portefeuille zou doen. In snel bewegende, richtinggevoelige markten vertonen de activaprijzen gewoonlijk een hogere correlatie naarmate de mensen meer of minder risico’s nemen. Dit betekent dat er minder spreiding is tussen de best en slechtst presterende aandelen, en kan resulteren in lagere rendementen bij toepassing van een marktneutrale strategie.
Daarom is de voornaamste doelstelling van een belegger die op volatiele markten een marktneutrale strategie hanteert, niet het maximaliseren van het rendement, maar veeleer stabiliteit en afdekking. Tegelijkertijd is het nadeel van marktneutraal zijn duidelijk: in een stijgende markt zou men potentiële winsten uit een algemene stijging van de activaprijzen mislopen, en die zouden wel eens groter kunnen zijn dan de absolute winsten uit verschillen in individuele prijsbewegingen.
Onderdeel van een evenwichtige portefeuille
Bekwame portefeuillebeheerders beperken zich niet te allen tijde tot één strategie. Het is plausibel om slechts een deel van een portefeuille te wijden aan een marktneutrale strategie, zoals bij core-satellite beleggen, als een manier om de winsten te verhogen in vergelijking met een anders lange, passieve portefeuille. Het is ook heel plausibel, misschien zelfs verstandig, dat een portefeuillebeheerder zijn benadering aanpast aan de huidige marktomstandigheden en alleen een marktneutrale strategie hanteert wanneer dat gunstig wordt geacht.
Overstappen op een dergelijke strategie is eenvoudig. Het is misschien niet het handigst om de portefeuille 50-50 long-short te maken wat de omvang van de posities betreft, maar men zou in plaats daarvan gebruik kunnen maken van derivaten of marge om een pariteit in de blootstelling te bereiken. Als u bijvoorbeeld van een long-only portefeuille zou willen overschakelen op een marktneutrale portefeuille, zou u in plaats van een ingrijpende herschikking van de portefeuille gewoon een kleine shortpositie met een hoge hefboom kunnen openen om de vereiste shortpositie te bereiken. Vergeet echter niet dat voor margehandel geleend geld moet worden gebruikt en dat er rente moet worden betaald, iets waarmee rekening moet worden gehouden bij de berekening van het rendement. Het wordt niet aanbevolen om posities met een hoge hefboomwerking gedurende lange perioden aan te houden.
Conclusie
Marktneutraliteit kan een geweldig instrument zijn in het arsenaal van elke portefeuillebeheerder. Het voegt een extra laag diversificatie toe en vermindert aanzienlijk het marktrisico van een portefeuille. Het kan worden gebruikt om zowel de algehele volatiliteit van de portefeuille te verminderen als het rendement te maximaliseren door short te gaan op slecht presterende bedrijven en long te gaan op goed presterende bedrijven. De marktomstandigheden kunnen sneller veranderen dan het weer, zoals we onlangs hebben gezien, en het gebruik van een marktneutrale strategie zou de all-weather optie kunnen zijn die u zoekt.
Dit bericht is alleen bedoeld ter informatie en educatie en moet niet worden opgevat als beleggingsadvies, persoonlijke aanbeveling, of een aanbod tot, of een uitnodiging tot, het kopen of verkopen van financiële instrumenten. Dit materiaal is opgesteld zonder rekening te houden met de beleggingsdoelstellingen of financiële situatie van een bepaalde ontvanger, en is niet opgesteld in overeenstemming met de wettelijke en reglementaire vereisten ter bevordering van onafhankelijk onderzoek. Verwijzingen naar de in het verleden behaalde of toekomstige prestaties van een financieel instrument, index of verpakt beleggingsproduct zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. eToro geeft geen verklaring en aanvaardt geen aansprakelijkheid met betrekking tot de juistheid of volledigheid van de inhoud van deze publicatie.
Kopieerhandelen is geen beleggingsadvies. De waarde van je beleggingen kan stijgen of dalen. Je vermogen loopt gevaar.
CFD’s zijn complexe instrumenten en brengen, vanwege het gebruik van hefbomen, een hoog risico op het verlies van uw geld met zich mee. 78% van de particuliere beleggersaccounts verliest geld bij het handelen in CFD’s met deze provider. Ga na of u begrijpt hoe CFD’s werken en overweeg of u zich het hoge risico op verlies van uw geld kunt veroorloven.