Philips, tegenwoordig hoofdzakelijk maker van medische apparatuur, presenteerde deze maandag de cijfers, die meevielen. De omzet nam in het derde kwartaal toe met 11% tot €4,5 miljard. De aangepaste winst kwam uit op €457 miljoen ten opzichte van €209 miljoen in hetzelfde kwartaal een jaar eerder. Twijfel bij beleggers komt vandaag voornamelijk voort uit het teruglopen van nieuwe bestellingen met 9%; het vijfde opeenvolgende kwartaal dat dit getal daalt. Helaas heeft Philips op korte termijn te maken met drie zaken die het niet geheel in eigen hand heeft: een sectorbreed corruptieonderzoek in China, de slepende slaapapneu-affaire en de hard opgelopen rente.
Grootschalig Chinees corruptieonderzoek
Na de ‘tech crackdown’, die de lokale technologiesector jarenlang parten speelde, is China deze zomer begonnen met een grootschalig corruptieonderzoek in de gezondheidszorg. Zelfverrijking door bestuurders is de Chinese overheid een doorn in het oog. Onder meer opgeklopte declaraties en hoge distributievergoedingen door farmaceuten hebben geleid tot onnodige hoge kosten voor patiënten in de vergrijzende Chinese samenleving. Voor Philips betekent het dat ziekenhuizen een pas op de plaats maken bij de bestelling van nieuwe apparatuur en er onzekerheid bestaat wanneer dit weer aantrekt. Eerdere corruptieonderzoeken in andere sectoren hielden anderhalf tot drie jaar aan. 13% tot 15% van de omzet van Philips komt uit China, wat het de op een na grootste markt maakt, na de Verenigde Staten. Philips heeft de afgelopen jaren veel geïnvesteerd in China om de lokale productie te vergroten tot de gewenste 90% in 2024.
Slepende slaapapneu-affaire
De Amerikaanse toezichthouder op de gezondheidszorg, FDA, heeft de slaapapneu-affaire aangemerkt als ‘categorie 1’, het hoogste niveau. Philips heeft alle apparaten met mankementen teruggeroepen en vervangen, vervolgens onderzoek gedaan naar de oorzaak en de resultaten opgestuurd. Ondanks dat is de FDA nog niet tevreden en eist verdere onderbouwing. Voor Philips betekent dit een nieuwe periode van onzekerheid. Het is nauwelijks in te schatten of de voorzieningen, die zijn getroffen om eventuele schadeclaims van gedupeerden op te vangen, voldoende zijn.
Schuldenlast van €7 miljard
De totale schuldenlast van Philips bedroeg op 30 september €7 miljard met een gemiddelde looptijd van 7,1 jaar. Zoals het een multinational betaamd is de portefeuille van leningen en obligaties goed verdeeld over de komende twintig jaar. Op 30 augustus gaf het Eindhovense concern een nieuwe lening (Euro Medium-Term Note) uit van €500 miljoen met een coupon van 4,25%. Dat is een groot renteverschil met bijvoorbeeld de obligatie van €750 miljoen uit 2019, die per jaar 0,50% rente betaalt en in 2026 moet worden afgelost. Dat maakt het
herfinancieringsrisico inzichtelijk. Op basis van de huidige cijfers kan Philips een hogere rentelast prima dragen, maar het drukt wel op de winstmarge die juist uit een dal omhoog begint te komen. Hoe langer de kapitaalmarktrente hoog blijft, hoe hoger het risico voor Philips.
Beleggers twijfelen
Alle onzekerheden bij elkaar brengen beleggers aan het twijfelen over het aandeel Philips. CEO Roy Jakobs wist in augustus te zorgen voor een grote opsteker door de aankondiging van Exor als nieuwe strategische aandeelhouder. De aandelenkoers steeg daardoor kort boven de €20, maar is inmiddels weer terug op €17, wat nog altijd 25% hoger is dan een jaar eerder. Voor het structureel aantrekken van de koers is het verdwijnen van het liefst meerdere risico’s nodig. Helaas voor Philips heeft het dit niet zelf in de hand.
eToro wordt in Europa gereguleerd door de CySEC (Cyprus Securities and Exchange Commission), in Groot-Brittannië door de Financial Conduct Authority en in Australië door de Australian Securities and Investments Commission.
eToro (Europe) Ltd is geregistreerd bij De Nederlandsche Bank NV (DNB), zodat het cryptodiensten kan leveren in Nederland. eToro (Europe) Ltd valt niet onder het prudentieel toezicht van DNB of het gedragstoezicht van de AFM. Dit betekent dat er voor cryptodiensten geen toezicht is op financiële eisen of bedrijfsrisico’s en er geen sprake is van specifieke financiële consumentenbescherming.
Deze mededeling is uitsluitend bedoeld voor informatieve en educatieve doeleinden en mag niet worden opgevat als beleggingsadvies, een persoonlijke aanbeveling, of een aanbod van, of een verzoek tot, het kopen of verkopen van financiële instrumenten. Dit materiaal is opgesteld zonder rekening te houden met de beleggingsdoelstellingen of de financiële situatie van een bepaalde ontvanger, en is niet opgesteld in overeenstemming met de wettelijke en reglementaire vereisten ter bevordering van onafhankelijk onderzoek. Verwijzingen naar prestaties in het verleden of in de toekomst van een financieel instrument, index of een verpakt beleggingsproduct zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten en mogen niet als zodanig worden opgevat. eToro doet geen toezeggingen en aanvaardt geen aansprakelijkheid met betrekking tot de juistheid of volledigheid van de inhoud van deze publicatie