Auto-startups vechten om bestaansrecht

Geschreven door eToro’s marktanalist Jean-Paul van Oudheusden

Tesla en NIO onafgebroken in de top bij beleggers

“Het kerkhof van auto-startups in de afgelopen eeuw is erg groot en zal groter worden”,  twitterde Tesla-baas Elon Musk een jaar geleden. De concurrentie is moordend, maar niet  alleen onder startups. Door de snelle opkomst van de elektrische auto staan ook de  bedrijfsmodellen van de traditionele fabrikanten onder druk. Nieuwe productiemethodes  vereisen grote investeringen, die duurder worden doordat Westerse centrale banken de  rentes verhogen. Tel daar de economische malaise en voortdurende problemen in de  toeleveringsketens bij op en de marktomstandigheden voor de sector zijn zonder meer  uitdagend.  

Desondanks staan autofabrikanten bovengemiddeld in de belangstelling van beleggers. Al  maanden achter elkaar staan de aandelen van Tesla en NIO onafgebroken in de top 5 van  meest verhandelde aandelen onder Nederlandse retailbeleggers.

Rendementen auto-aandelen lopen ver uiteen

Een rendementsoverzicht van de aandelen van beursgenoteerde autofabrikanten (zie tabel  1) levert vermoedelijk voor menigeen een verrassend beeld op. Drie dingen springen eruit.  Ten eerste had je voor een positief rendement in dit kalenderjaar in India moeten zijn. Van  

de 28 aandelen op de lijst stegen er slechts twee. Ten tweede presteerden de aandelen van  traditionele luxemerken als Ferrari, BMW en Mercedes-Benz beter dan die van topverkopers  als Tesla en BYD. Ten derde, en dat is minder verrassend, wordt de onderkant van het  klassement gevormd door startups die in de observatieperiode zonder uitzondering meer dan  50% van hun beurswaarde hebben verloren.  

De uitblinkers komen uit India

India zit economisch in de lift en zo ook de autosector. De aandelen van Mahindra &  Mahindra en marktleider Maruti Suzuki stegen in 2022 tot nu toe met 56% en 21%, gemeten  in lokale valuta. De populariteit van Indiase aandelen komt deels door de hoge economische  groei (8,7% in 2021 en naar verwachting 6,7% voor 2022) en deels doordat China uit de  gratie is bij veel beleggers. Beleggers switchen daarom binnen de beleggingscategorie  Opkomende Markten van China naar India, het land waar de overheid het bedrijfsleven flink  stimuleert om lokaal te investeren. Tata Motors (rendement -17% in 2022 tot nu toe) laat zien  dat niet alle Indiase auto-aandelen stegen.  

Traditionele luxemerken doen het relatief goed

Ferrari, BMW, Mercedes-Benz en Volvo boeken allemaal een rendement van ongeveer -12%  in lokale valuta. Andere traditionele automerken als Stellantis, Volkswagen en Toyota zitten  daar achter met respectievelijk -18%, -25% en -27%. De luxemerken doen het dus beter dan  de massamerken, wat niet direct verrassend is in een markt die rekening houdt met een  mogelijke recessie. Wat wel opvallend is, is dat de auto-aandelen beter presteren dan brede  marktindices zoals de DAX Index. De verwachtingen voor de bedrijfscijfers (en daarmee de  waarderingen van de aandelen) waren zover gedaald, dat de resultaten van de luxemerken gemakkelijk konden verrassen en dat ook deden. Ook de beursgang van Porsche  (openingskoers €82,50, aandeel nu €100) mag een positieve verrassing worden genoemd.  

Intuïtief zou je verwachten dat de aandelen van de merken die een sterke, voortdurende  groei in hun afzet zien het best zouden presteren. Tesla staat dit jaar echter op -50% en de  Chinese verrassing BYD op -33%. Bij deze topverkopers zijn de verwachtingen juist heel  hooggespannen; een torenhoge koers/winstverhouding maakt de aandelen kwetsbaar in een  beursklimaat met snel oplopende rentes.  

Startups vechten om bestaansrecht

Het gigantische succes van Tesla is een voorbeeld voor de vele auto-startups die inmiddels  een beursnotering hebben voornamelijk in de Verenigde Staten. Lucid Motors, Rivian,  Polestar, Fisker, Canoo, maar ook de Chinese bedrijven NIO, Xpeng en Li Auto doen  verwoede pogingen om “de nieuwe Tesla” te worden. Zonder uitzondering beproeven ze hun  geluk met elektrische auto’s. Ook zonder uitzondering gaat er bij deze bedrijven voorlopig  nog meer geld uit dan dat er binnenkomt. Het rendementsoverzicht laat zien dat de snel  oplopende rentes het vertrouwen onder beleggers flink hebben doen slinken. De koersen zijn  met minimaal 50% gekelderd, met zelfs een enkele uitschieter naar -87%.  

Bij de kwartaalcijfers liet Lucid Motors deze week zien wat beleggers in dit segment kunnen  verwachten. De aanloopverliezen zijn zo groot, dat de Amerikaanse fabrikant aankondigde  om nieuwe aandelen uit te gaan geven voor een bedrag van $1,5 miljard. Dat betekent een  

forse verwatering voor bestaande aandeelhouders. NIO, dat vandaag cijfers publiceerde,  kondigde nog geen nieuwe aandelenuitgifte aan, maar zag ook de verliezen in het derde  kwartaal alleen maar toenemen. De enige remedie om het vertrouwen van beleggers te  behouden en daarmee het hoofd boven water houden: zoveel mogelijk auto’s produceren en  verkopen.  

Beleggers doen er verstandig aan te spreiden

Natuurlijk, de plaatjes van de nieuwe Cybertruck van Tesla en de ET7 van NIO zien er  fantastisch uit. Maar dat alleen is niet voldoende voor een stijgende aandelenkoers. Elon  Musk heeft de lancering van de Cybertruck inmiddels een paar keer uitgesteld naar, nu,  2023. NIO heeft met de ET7 voet aan wal gezet in Europa, maar het sentiment ten aanzien  van alles wat uit China komt is slecht op het moment. Speculeren op een doorbraak van één  van de nieuwkomers is uiterst riskant. Ook in de autosector geldt de aloude beurswijsheid  dat het beter is om te spreiden over meerdere kanshebbers. 

Tabel 1: Koersontwikkeling van geselecteerde beursgenoteerde autofabrikanten  

* Het rendement is berekend in lokale valuta. Bron: Google Finance, 10 november 2022 

Over eToro  

eToro is een sociaal investeringsnetwerk dat mensen in staat stelt hun kennis en vermogen te  laten groeien als onderdeel van een wereldwijde gemeenschap van succesvolle beleggers.  eToro is in 2007 opgericht vanuit de visie dat de wereldwijde financiële markten voor iedereen  toegankelijk moeten zijn om op een eenvoudige en transparante manier te handelen en  investeren. eToro is een wereldwijd netwerk met meer dan 30 miljoen geregistreerde  gebruikers die hun beleggingsstrategieën delen; en iedereen kan de succesvolle aanpak van  andere gebruikers volgen. Door de eenvoud van het platform kunnen gebruikers gemakkelijk  activa kopen, houden en verkopen, hun portefeuille in real-time monitoren en transacties  uitvoeren wanneer ze maar willen.  

Deze mededeling is uitsluitend bedoeld voor informatieve en educatieve doeleinden en mag  niet worden opgevat als beleggingsadvies, een persoonlijke aanbeveling, of een aanbod van,  of een verzoek tot, het kopen of verkopen van financiële instrumenten. Dit materiaal is  opgesteld zonder rekening te houden met de beleggingsdoelstellingen of de financiële situatie  van een bepaalde ontvanger, en is niet opgesteld in overeenstemming met de wettelijke en  reglementaire vereisten ter bevordering van onafhankelijk onderzoek. Verwijzingen naar  prestaties in het verleden of in de toekomst van een financieel instrument, index of een verpakt  beleggingsproduct zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten en mogen niet  als zodanig worden opgevat. eToro doet geen toezeggingen en aanvaardt geen  aansprakelijkheid met betrekking tot de juistheid of volledigheid van de inhoud van deze  publicatie.