Waardebeleggen is een krachtige beleggingsstrategie die door Benjamin Graham en David Dodd in de jaren dertig van de vorige eeuw werd ontwikkeld. Met deze strategie streven beleggers ernaar aandelen te kopen waarvan ze denken dat ze onder hun werkelijke of ‘intrinsieke’ waarde worden verhandeld. Het idee is dat de markt – die effecten soms zowel kan overwaarderen als onderwaarderen – uiteindelijk de werkelijke waarde van de aandelen zal erkennen, waardoor hun aandelenkoers omhoog gaat.
De waardebenadering van beleggen is het grootste deel van het afgelopen decennium uit de gratie geweest, omdat beleggen in groei beter rendement opleverde. Onlangs heeft waarde echter een enorme comeback gemaakt. Dit jaar heeft de S&P 500 Value Index, die S&P 500-aandelen met lage waarderingen bevat, het ruimschoots beter gedaan dan de S&P 500 Growth Index.
Hier bekijken we waarom waarde op dit moment het beste rendement oplevert. We bespreken ook hoe beleggers blootstelling kunnen verwerven aan dit deel van de markt met eToro’s nieuwe ValueGurus Smart Portfolio, die is gebaseerd op de 13F-deponeringen (kwartaalrapporten die grote investeringsmanagers moeten indienen bij de Amerikaanse Securities and Exchange Commission om hun Amerikaanse aandelenbezit openbaar te maken) van enkele van ‘s werelds grootste waardebeleggers.
Kopieerhandelen is geen beleggingsadvies. De waarde van je beleggingen kan stijgen of dalen. Je vermogen loopt gevaar.
Waarom waardeaandelen in de belangstelling staan
In een klimaat van hoge inflatie en stijgende rentetarieven , zoals we nu meemaken, presteren waardeaandelen doorgaans beter dan groeiaandelen. Dit is grotendeels vanwege de aard van de kasstromen van waardeaandelen.
Om bedrijven te evalueren, gebruiken analisten doorgaans verdisconteerde kasstroommodellen, die de toekomstige kasstroom van bedrijven terugrekenen naar een contante waarde met behulp van een bepaald rentetarief (die gekoppeld is aan rentetarieven in de economie). Door de huidige waarde van de toekomstige kasstroom van een aandeel bij elkaar op te tellen, verkrijgen analisten een schatting van de werkelijke waarde.
Nu de rente stijgt en aandelenanalisten hun financiële modellen aanpassen om de hogere rente weer te geven, houden geschatte waarderingen van waardeaandelen doorgaans veel beter stand dan geschatte waarderingen van groeiaandelen.
De reden hiervoor is dat de cashflow van waardeaandelen over het algemeen op korte termijn wordt gewogen. Waardeaandelen zijn meestal te vinden in sectoren zoals financiële dienstverlening, industrie en materialen. Bedrijven die in deze sectoren actief zijn, genereren op dit moment cashflow.
Daarentegen hebben groeiaandelen, die vooral worden aangetroffen in sectoren als technologie en biotech, vaak cashflows die op de lange termijn worden gewogen. Bij bedrijven in deze sectoren is het vaak de verwachting dat ze jarenlang geen beduidend niveau aan contant geld zullen genereren.
In verder gelijke omstandigheden geldt dat hoe langer de cashflow van een bedrijf op zich laat wachten, hoe meer de waarderingen negatief worden beïnvloed door een stijging van de rentetarieven. Dit komt door de manier waarop toekomstige cashflows worden teruggerekend naar de huidige waarden. In het huidige klimaat is cashflow op de korte termijn dus veel waardevoller dan toekomstige cashflow. Dit verklaart waarom waarde vandaag beter presteert dan groei.
Het werkt op een soortgelijke manier als met inflatie. Tijdens perioden van hoge inflatie is de reële waarde van een dollar die vandaag wordt gegenereerd hoger dan de reële waarde van een dollar die in de toekomst wordt gegenereerd. In het huidige klimaat zijn waardeaandelen dus aantrekkelijker voor beleggers dan groeiaandelen, omdat ze nu een groter deel van hun cashflow genereren.
Andere voordelen van waardeaandelen
Er zijn een aantal andere kenmerken van waardeaandelen die ze vandaag de dag steeds aantrekkelijker maken.
Dividenden, een andere vorm van cashflow, vormen zo’n kenmerk. Waardeaandelen betalen doorgaans dividend aan hun beleggers omdat de onderliggende bedrijven gevestigd en winstgevend zijn. In het huidige marktklimaat, waarin kapitaalwinst moeilijk te realiseren is, zijn dividenden uiterst waardevol en kunnen het rendement voor de belegger verbeteren.
Lagere volatiliteit is een ander kenmerk van waardeaandelen dat momenteel beleggers aantrekt. Vergeleken met groeiaandelen, die gevoelig zijn voor grote dalingen wanneer de marktvolatiliteit hoog is, zijn waardeaandelen over het algemeen vrij weerbaar. Hierdoor kunnen ze beleggers bescherming bieden tegen dalingen tijdens bearmarkten of periodes van marktturbulentie. Gezien de hoge mate van economische onzekerheid waarmee we vandaag de dag worden geconfronteerd, wenden veel beleggers zich tot waardeaandelen om hun portfolio te beschermen.
Een lange geschiedenis van hoge rendementen
Het is nuttig erop te wijzen dat beleggen in waarde niet alleen goed presteert in een klimaat van inflatie en stijgende rentevoeten. Ook op de lange termijn heeft de aanpak uitstekende rendementen opgeleverd en heeft geregeld beter gepresteerd dan groei.Volgens onderzoek van investeringsmaatschappij Dimensional presteerden Amerikaanse waardeaandelen tussen 1927 en 2021 jaarlijks 4,1% beter dan groeiaandelen.Sinds 1940 presteerden waardeaandelen elk decennium over een periode van 10 jaar beter dan groeiaandelen, behalve in de jaren 2010-2020.
Gezien deze sterke langetermijnprestaties is het de moeite waard wat blootstelling aan waardeaandelen te overwegen. Zeker in het huidige klimaat van ongebreidelde inflatie en stijgende rente.
Volg de sterren op het gebied van waardebeleggen
In de loop der jaren heeft waardebeleggen een aantal van de grootste namen in de beleggingswereld opgeleverd, waaronder Warren Buffett, Charlie Munger, David Tepper en Bill Ackman.
In dit licht heeft eToro een exclusieve ValueGurus Smart Portfolio gecreëerd, die is gebaseerd op de topposities van een aantal van de van de succesvolste waardebeleggers ter wereld. Deze Smart Portfolio bestaat uit 10 aandelen die worden aangehouden door bekende vermogensbeheerders en die op de lange termijn geweldig rendement hebben opgeleverd voor beleggers, zoals:
- Appaloosa Management, het hedgefonds opgericht en gerund door waardebelegger en miljardair David Tepper
- Starboard Value, een in New York gevestigde beleggingsfirma die op zoek is naar kansen om in sterk ondergewaardeerde bedrijven te investeren
- ValueAct Capital, een in San Francisco gevestigde beleggingsmaatschappij die geld beheert namens enkele van ‘s werelds grootste institutionele beleggers
Aandelen in de ValueGurus Smart Portfolio zijn momenteel Google-eigenaar Alphabet, private-equitygrootmacht KKR, elektronische broker Interactive Brokers en gegevensopslagspecialist Seagate Technology. In de toekomst zal de portfolio elk kwartaal worden bijgewerkt op basis van de laatste 13F-deponeringen van de geselecteerde vermogensbeheerders. 13F-deponeringen hoeven echter pas 45 dagen na het einde van elk kwartaal te worden gepubliceerd. Wijzigingen aan de 13F worden dus het kwartaal erop weerspiegeld in de Smart Portfolio.
Tussen augustus 2001 en augustus 2022 werden er backtests uitgevoerd met de portfolio. De portfolio presteerde beter dan de S&P 500 Total Return Index over een periode van één, drie, vijf en tien jaar, in vergelijking met de S&P 500.
Deze Smart Portfolio is ontworpen voor langetermijnbeleggers en is geschikt voor degenen die op zoek zijn naar een professioneel beheerde waardeportfolio die profiteert van de expertise van toonaangevende waardebeleggers.
Copytrading is geen beleggingsadvies. De waarde van je beleggingen kan stijgen of dalen. Uw vermogen loopt risico.
Dit bericht is alleen bedoeld ter informatie en educatie en moet niet worden opgevat als beleggingsadvies, persoonlijke aanbeveling, of een aanbod tot, of een uitnodiging tot, het kopen of verkopen van financiële instrumenten. Dit materiaal is opgesteld zonder rekening te houden met de beleggingsdoelstellingen of financiële situatie van een bepaalde ontvanger, en is niet opgesteld in overeenstemming met de wettelijke en reglementaire vereisten ter bevordering van onafhankelijk onderzoek. Verwijzingen naar de in het verleden behaalde of toekomstige prestaties van een financieel instrument, index of verpakt beleggingsproduct zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. eToro geeft geen verklaring en aanvaardt geen aansprakelijkheid met betrekking tot de juistheid of volledigheid van de inhoud van deze publicatie.