Diversifisering er en av de mest kjente og etablerte metodene for å redusere risiko i en portefølje. Men i den globaliserte verdenen vi lever i, har vi sett økende korrelasjon mellom aksjer i ulike markeder og sektorer. Dermed har selv en svært diversifisert portefølje vist seg å være mindre effektiv når det gjelder å beskytte seg mot markedsrisiko. I en tid med geopolitiske spenninger, økende inflasjon og bekymring for manglende vekst, kan det være en god strategi å vurdere en markedsnøytral strategi.
Hva er en markedsnøytral strategi?
Sammenlignet med long- eller short-porteføljer som søker relativ avkastning mot en referanseindeks, kombinerer en markedsnøytral strategi både lange og korte posisjoner med mål om absolutt avkastning – uavhengig av markedets generelle retning. Long- og short-posisjonene har lik eksponering, så ved fall i de generelle markedene vil tapene i long-posisjonene oppveies av gevinster i short-posisjonene, og omvendt.
Nå kan du spørre deg, hvordan genererer man avkastning hvis gevinster oppveies av tap uansett hvilken retning markedet går i? Det er her aksjeplukking kommer inn. Mens markedsrisikoen har blitt diversifisert bort, er det fullt mulig for long- eller short-posisjonene å utkonkurrere, og dermed generere avkastning.
Her kan du se et eksempel. Hvis en porteføljeforvalter har en markedsnøytral portefølje på 10 000 USD fordelt på 50–50 i long- og short-posisjoner, og S&P500 faller 10 %, er det på grunn av et dyktig utvalg fullt mulig at long-posisjonene i porteføljen overgår indeksen og faller 5 %. Hvis short-posisjonene presterer i tråd med indeksen og dermed øker 10 %, vil long-posisjonene være verdt 4 750 USD, mens short-posisjonene er verdt 5 500 USD, som til sammen er 10 250 USD, noe som resulterer i en avkastning på 2,5 % til tross for et fall i markedene. Selvfølgelig er det også mulig for long- eller short-posisjoner å underprestere, noe som resulterer i et absolutt tap uansett retning på markedene. Derfor er det avgjørende å velge aksjer som gir bedre resultater for å kunne oppnå positiv absolutt avkastning samtidig som man bruker en markedsnøytral strategi.
Fordeler og ulemper
Som vi kan se fra eksemplet ovenfor, i vanskelige eller fallende markeder med høy volatilitet, kan en markedsnøytral strategi være en utmerket måte å redusere porteføljevolatiliteten på.
En annen fordel med å være markedsnøytral er at en slik strategi gir større frihet enn tradisjonell langtidsinvestering. Tradisjonelle langtidsinvestorer kunne ikke åpne noen short-posisjoner i det hele tatt selv om markedet stupte. De kunne ikke generere avkastning fra en aksje de anså at skulle falle. Investorer som bruker markedsnøytrale strategier kan imidlertid kombinere long-posisjoner på aksjer som er satt til å utkonkurrere med short-posisjoner på overvurderte selskaper, noe som potensielt kan øke avkastningen, spesielt hvis begge innsatsene lønner seg.
Markedsnøytral er en utmerket måte å redusere porteføljevolatiliteten og presentere god risikobelønning, men den er fortsatt ikke-retningsbestemt. Dette betyr at man i et raskt stigende marked ikke kan tjene på en generell økning i aktivapriser, og i et raskt fallende marked kan man ikke tjene like mye som man kan med en netto short-portefølje. I raskt bevegelige, retningsbestemte markeder har faktisk aktivapriser vanligvis en tendens til å ha høyere korrelasjon ettersom folk blir ekstremt risikosøkende eller risikovillige. Dette betyr at det er mindre spredning mellom de beste og dårligste aksjene, og kan resultere i lavere avkastning ved å bruke en markedsnøytral strategi.
Derfor er hovedmålet for en investor som bruker en markedsnøytral strategi i volatile markeder ikke å maksimere avkastningen, men snarere å skape stabilitet og sikring. Samtidig er ulempen med å være markedsnøytral klar: I et stigende marked vil man gå glipp av potensielle gevinster fra en generell økning i aktivapriser, og disse kan godt være større enn den absolutte avkastningen fra forskjeller i individuelle prisbevegelser.
En del av en balansert portefølje
Kompetente porteføljeforvaltere begrenser seg ikke til én enkelt strategi til enhver tid. Det er plausibelt å kun vie en del av en portefølje til en markedsnøytral strategi, for eksempel i kjerne-satellittinvesteringer, som en måte å øke gevinsten på sammenlignet med en ellers long, passiv portefølje. Det er også helt plausibelt, og kanskje til og med lurt, for en porteføljeforvalter å tilpasse sin tilnærming til gjeldende markedsforhold, og kun bruke en markedsnøytral strategi når det anses som fordelaktig.
Det er enkelt å bytte til en slik strategi. Det er kanskje ikke det mest praktiske byttet for porteføljen å være 50–50 long-short i posisjonsstørrelse, men man kan bruke derivater eller margin i stedet for å oppnå paritet med eksponering. Hvis du for eksempel skulle bytte fra en long-only-portefølje til å bli markedsnøytral, i stedet for en større porteføljerebalansering, kan du ganske enkelt åpne en liten short-posisjon med høy belåning for å oppnå den korte eksponeringen som kreves. Du bør imidlertid ikke glemme at marginhandel krever bruk av lånte penger og påløper renter, noe som bør tas i betraktning ved beregning av avkastning. Det anbefales ikke å opprettholde høybelånte posisjoner over lengre perioder.
Konklusjon
Avslutningsvis kan markedsnøytralitet være et flott verktøy i enhver porteføljeforvalters arsenal. Det legger til et ytterligere lag med diversifisering og reduserer markedsrisikoen til en portefølje betraktelig. Det kan brukes til både å redusere den totale volatiliteten i porteføljen, samt maksimere avkastningen ved å shorte selskaper som gir dårligere resultater, og fortsette med de som gir bedre resultater. Markedsforholdene kan endre seg raskere enn det britiske været, som vi har sett nylig, og bruk av en markedsnøytral strategi kan være allværsalternativet du leter etter.
Denne kommunikasjonen er utelukkende ment for informasjons- og utdanningsformål og skal ikke tolkes som investeringsråd, personlig anbefaling eller et tilbud om, eller anmodning om, å kjøpe eller selge et finansinstrument. Dette materialet er utarbeidet uten hensyn til noen bestemt mottakers investeringsmål eller økonomiske situasjon, og er heller ikke utarbeidet i samsvar med lov- og forskriftskravene om promotering av uavhengig forskning. Eventuelle henvisninger til tidligere eller fremtidige resultater for et finansinstrument, en indeks eller et pakket investeringsprodukt utgjør ikke, og skal ikke tolkes som, en pålitelig indikator på fremtidige resultater. eToro verken garanterer eller påtar seg ansvar for nøyaktigheten eller fullstendigheten av innholdet i denne publikasjonen.
Copy Trading utgjør ikke investeringsråd. Verdien av investeringene dine kan gå opp eller ned. Kapitalen din risikeres.
CFD-er er kompliserte instrumenter og innebærer en høy risiko for å tape penger raskt som følge av belåning. 78 % av private investeringskonti taper penger når de handler CFD-er med denne leverandøren. Du bør vurdere om du forstår hvordan CFD-er virker og om du har råd til å påta deg den høye risikoen for å tape pengene dine.