Verdiinvestering er en kraftig investeringsstrategi som først ble utviklet av Benjamin Graham og David Dodd på 1930-tallet. Strategien innebærer at investorer går inn for å kjøpe aksjer dem mener omsettes for mindre enn den virkelige verdien, eller «egenverdien». Ideen er at markedet – som iblant både kan overvurdere og undervurdere verdipapirer – før eller siden vil se aksjens virkelige verdi og dermed presse aksjekursen opp.
Verditilnærmingen har vært lite populær i store deler av det siste tiåret, fordi vekstinvestering har gitt bedre avkastning. Men i det siste har verdiinvestering gjort et stort comeback. I år, for eksempel, har S&P 500 Value Index – som inneholder de S&P 500-aksjene som har lav verdivurdering – med klar margin gitt bedre resultater enn S&P 500 Growth Index. Her skal vi se på hvorfor rapporteringverdiinsvestering gir bedre avkastning for tiden. Vi vil også diskutere hvordan investorer kan sikre seg eksponering for dette markedsområdet med eToros nye ValueGurus Smart Portfolio, som er basert på 13F-rapportering (kvartalsrapporter som store investeringsforvaltere er pålagt å sende inn til US Securities and Exchange Commission for å offentliggjøre sin beholdning av amerikanske aksjer) for noen av verdens ledende verdiinvestorer.
Copy Trading utgjør ikke investeringsråd. Verdien av investeringene dine kan gå opp eller ned. Kapitalen din risikeres.
Derfor er verdiaksjer i fokus
I tider preget av stor inflasjon og stigende renter – som de vi gjennomgår for øyeblikket – har verdiaksjer en tendens til å gjøre det bedre enn vekstaksjer. Det skyldes i stor grad verdiaksjenes kontantstrømmer.
Når de skal evaluere selskaper, bruker analytikere som regel diskonterte kontantstrømmodeller, som diskonterer virksomhetens fremtidige kontantstrøm tilbake til en realverdi ved hjelp av en bestemte rentesats (knyttet til rentesatsene i økonomien). Ved å legge sammen realverdien av en aksjens fremtidige kontantstrøm, kan analytikere få et overslag av aksjens virkelige verdi.
Nå, når rentene stiger og finansanalytikere justerer sine økonomiske modeller for å gjenspeile de høyere kursene, har de estimerte vurderingene av verdiaksjer en tendens til å holde seg langt bedre enn de estimerte vurderingene av vekstaksjer.
Det skyldes at verdiaksjers kontantstrøm generelt vektes i et kort tidsperspektiv. Verdiaksjer finner vi som regel i sektorer som finanstjenester, industri og materialer. Og selskaper som opererer i disse sektorene, vil vanligvis generere kontantstrømmer nå.
Vekstaksjer, derimot, finner vi vanligvis i sektorer som bl.a. teknologi og bioteknologi, og disse har gjerne kontantstrømmer som er vektet i et lengre tidsperspektiv. Ofte forventes selskaper i disse sektorene ikke å generere betydelige kontantnivåer på flere år.
Hvis alt annet er likt, er det slik at jo lengre ut et selskaps kontantstrøm er, desto mer vil verdivurderingen påvirkes negativt av renteøkninger, på grunn av hvordan fremtidige kontantstrømmer diskonteres tilbake til realverdi. Så til syvende og sist, i dagens miljø, er kortsiktige kontantstrømmer langt mer verdifulle enn fremtidige kontantstrømmer. Det forklarer hvorfor verdiaksjer for tiden gjør det bedre enn vekstaksjer.
Det er tilsvarende med inflasjon. I tidsperioder med høy inflasjon er realverdien av en dollar som genereres i dag høyere enn den virkelige verdien av en dollar som genereres i fremtiden. Derfor er verdiaksjer mer attraktive for investorer enn vekstaksjer i dagens miljø, siden de genererer en høyere andel av kontantstrømmen.
Andre fordeler med verdiaksjer
Det finnes noen andre egenskaper med verdiaksjer som gjør dem ekstra attraktive nå.
Utbytte – en annen form for kontantstrøm – er en slik egenskap. Verdiaksjer betaler ofte utbytte til investorene sine, fordi de underliggende selskapene er godt etablerte og lønnsomme. I dagens markedsmiljø, der det er vanskelig å oppnå kapitalgevinst, er utbytte ekstremt verdifull og kan bidra til å øke investorens avkastning.
Lavere volatilitet er en annen egenskap av verdiaksjer som tiltrekker seg investorer for tiden. Sammenlignet med vekstaksjer – som er utsatt for kraftige fall i tider med høy markedsvolatilitet – har verdiaksjer det med å være ganske hardføre. Dermed kan de gi investorer nedsidebeskyttelse i bjørnemarkeder og tider med stor turbulens i markedene. Gitt det høye nivået av økonomisk usikkerhet som det vi står overfor i dag, vil mange investorer velge verdiaksjer for å beskytte porteføljene sine.
En lang historikk med stor avkastning
Det er verd å nevne at verdiinvestering ikke bare gjør det godt når miljøet er preget av inflasjon og stigende renter. I et langt perspektiv har denne tilnærmingen gitt utmerkede resultater, og regelmessig gjort det bedre enn vekstaksjer. Ifølge forskning fra investeringsselskapet Dimensional har amerikanske verdiaksjer gjort det 4,1 % bedre enn vekstaksjer pr. år mellom 1927 og 2021. Siden 1940 har verdiaksjer gjort det bedre enn vekstaksjer over en tiårsperiode hvert eneste tiår, unntatt 2010-tallet.
Gitt de gode langtidsresultatene er det verd å vurdere en viss eksponering mot verdiaksjer. Spesielt i dagens miljø, preget av høy inflasjon og renteøkninger.
Følg verdiinvesteringsskjernene
Gjennom årene har noen av de største navnene i investeringsverdenen blitt skapt gjennom verdiinvestering, bl.a. Warren Buffet, Charlie Munger, David Tepper og Bill Ackman.
I lys av dette har eToro utviklet en eksklusiv ValueGurus Smart Portfolio, basert på de største aksjeneinnehavene til noen av verdens mest vellykkede verdiinvestorer. Dette er en Smart Portfolio bestående av 10 aksjer som innehas av velkjente verdiinvesteringsforvaltere som har skapt overlegen avkastning for investorene sine i det lange løp, for eksempel:
- Appaloosa Management – hegefondet som ble startet og forvaltes av verdiinvestor og milliardær David Tepper
- Starboard Value – et New York-basert investeringsselskap som investerer i dypt undervurderte selskaper
- ValueAct Capital – et San Francisco-basert investeringsselskap som administrerer penger på vegne av noen av verdens største institusjonelle investorer
For øyeblikket omfatter aksjene i vår ValueGurus Smart Portfolio blant annet Google-eieren Alphabet, storaktøren innen privat eierkapital KKR, den elektroniske megleren Interactive Brokers og datalagringsspesialist Seagate Technology. Fremover vil porteføljen oppdateres hvert kvartal basert på de nyeste 13F-rapportene til hver av de valgte investeringsforvalterne. Men 13F-rapportene trenger ikke å publiseres før 45 dager etter utgangen av hvert kvartal, så 13F-endringer vil vises i Smart Portfolio i påfølgende kvartal.
Porteføljen ble etterkontrollert mellom august 2001 og august 2022 og gjorde det bedre enn S&P 500 Total Return Index over ett, tre, fem og 10 år, sammenlignet med S&P 500.
Dette er en Smart Portfolio som er utviklet for langtidsinvestorer og som passer til de som er ute etter en profesjonelt forvaltet verdiportefølje som drar nytte av ekspertisen fra noen av verdens ledende verdiinvestorer.
Copy Trading utgjør ikke investeringsråd. Verdien av investeringene dine kan gå opp eller ned. Kapitalen din risikeres.
Denne kommunikasjonen er utelukkende ment for informasjons- og utdanningsformål og skal ikke tolkes som investeringsråd, personlig anbefaling eller et tilbud om, eller anmodning om, å kjøpe eller selge et finansinstrument. Dette materialet er utarbeidet uten hensyn til noen bestemt mottakers investeringsmål eller økonomiske situasjon, og er heller ikke utarbeidet i samsvar med lov- og forskriftskravene om promotering av uavhengig forskning. Eventuelle henvisninger til tidligere eller fremtidige resultater for et finansinstrument, en indeks eller et pakket investeringsprodukt utgjør ikke, og skal ikke tolkes som, en pålitelig indikator på fremtidige resultater. eToro verken garanterer eller påtar seg ansvar for nøyaktigheten eller fullstendigheten av innholdet i denne publikasjonen.