Le Pair Trading, ou trading de paires, est une stratégie de marché basée sur la corrélation des actifs. Elle consiste à acheter un actif tout en vendant à découvert un autre, afin de limiter les risques liés aux fluctuations du marché. Découvrez cette méthode aussi appelée stratégie long/short.
Les investisseurs cherchent à minimiser le risque sur chaque position. Une stratégie utilisée par les traders pour optimiser leurs investissements et réduire le risque d’exposition standard au marché est le trading de paires, qui consiste à ouvrir des positions courtes et longues simultanément.
Autrement dit, les investisseurs misent sur la hausse du prix d’un actif, en même temps que sur la baisse de l’actif associé dans la paire. Si cette stratégie comporte un risque comme toute opération de trading, lorsque les prédictions du trader s’avèrent justes, les gains sont plus élevés que pour une position classique.
Les stratégies neutres au marché
Une stratégie neutre au marché implique de combiner au sein de votre portefeuille des positions courtes et des positions longues, afin d’optimiser vos rendements quelle que soit la tendance du marché. Il s’agit d’appliquer un équilibre entre ces deux types de positions.
En cas de perte sur une position longue par exemple, si la paire est judicieusement sélectionnée, la position courte est censée compenser par des gains et inversement. Le but est ainsi de tirer avantage d’un écart entre deux actifs ou plus, notamment si l’un est sous-évalué et l’autre sur-évalué.
La première règle est de ne pas perdre. La deuxième règle est de ne pas oublier la première.
Warren Buffet
Ces stratégies permettent principalement de se couvrir contre le risque de marché et de produire des rendements avantageux, que le marché soit haussier ou baissier. La clé pour que ces stratégies fonctionnent réside dans le choix rigoureux des actifs, au regard de nombreux facteurs tels que le secteur, le pays, la devise, la capitalisation boursière, etc.
Ces stratégies sont complexes et doivent être fondées sur des analyses pointues et poussées des marchés sur lesquels les traders souhaitent investir. Il faut comprendre et appréhender les éléments qui laissent présager une surperformance de l’un des actifs.
Le trading de paires
Pour trader des paires efficacement, il est essentiel de comprendre les fondamentaux. Les points clés incluent : la forte corrélation des prix, la divergence par rapport aux indicateurs historiques [GLOSSARY TERM : Données passées sur les performances d’une société, permettant d’identifier les seuils de support et de résistance.], et l’association de positions longues sur actifs sous-évalués et courtes sur actifs surévalués.
Cette approche vise à clôturer la position lorsque les prix des actifs retrouvent des valeurs « normales » et leur corrélation historique, évoluant à nouveau dans la même direction. Le bénéfice net est alors réparti sur les deux positions. Voici les étapes clés à considérer pour appliquer cette stratégie efficacement.
Choisir deux instruments corrélés
La corrélation entre deux actifs peut être estimée en fonction des données historiques des prix. En règle générale, pour trouver des actifs corrélés, qui évoluent habituellement dans le même sens, vous pouvez :
- Chercher dans un même secteur boursier ou un même secteur d’activité, comme les titres PepsiCo ou Coca-Cola par exemple. Des éléments peuvent renforcer ce rapport, comme une même clientèle, un même secteur géographique et un business model similaire
- Étudier les données historiques pour vérifier votre hypothèse et la force de leur corrélation
- Effectuer les calculs vous permettant d’affirmer la réalité de cette corrélation positive
Conseil : Pour une analyse approfondie, combinez des éléments d’analyse technique et fondamentale afin de profiler les actions qui vous intéressent et sont susceptibles d’évoluer dans la même direction.
Prenons l’exemple de données concrètes, qui peuvent être calculées à l’aide des tableurs Microsoft Excel ou Google Sheet, relativement simples à utiliser. Le tableau ci-dessous montre la corrélation existante des prix d’actions, selon des données recueillies sur une période de 1 an, entre janvier 2022 et janvier 2023.
| Entreprises | Industrie | Corrélation |
|---|---|---|
| Lloyds Barclays | Banques | 0.70 |
| Sainsbury Tesco | Vente de biens au détail | 0.79 |
| Legal & General Aviva | Assurances | 0.61 |
| HSBC Standard Chartered | Banques | 0.63 |
| Anglo American Antofagasta | Secteur minier | 0.87 |
| Barratt Developments Taylor Wimpey | Construction d’habitats | 0.98 |
| Haleon Unilever | Biens aux consommateurs | 0.75 |
| HSBC Natwest | Banques | 0.53 |
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.
Source : Yahoo Finance
Après avoir calculé la corrélation, si deux actifs montrent une corrélation nulle (proche de 0), ils n’ont pas ou peu de relation linéaire. Une corrélation proche de 1 indique une évolution dans le même sens, tandis qu’une corrélation proche de -1 signifie des mouvements opposés et faiblement corrélés.
Ces entreprises font toutes partie du FTSE 100, associées par paires pour exemple, qui montrent toutes un certain degré de corrélation, supérieur à 0,5. Ces exemples illustrent notamment que certaines sociétés peuvent présenter un coefficient de corrélation plus important que d’autres.
Conseil : Gardez à l’esprit que la corrélation peut évoluer avec le temps. Pour approfondir la stratégie avec une paire fortement corrélée, prenons l’exemple d’Anglo American/Antofagasta.
Plus long est l’historique de corrélation, plus la confiance de l’investisseur dans son choix de paire peut être affirmée. Si l’on examine les données et le rapport entre les deux compagnies par le passé, on peut remarquer que le degré de corrélation ces cinq dernières années (janvier 2018 à janvier 2023) est encore plus élevé, atteignant un coefficient de 0,91.
Pour dresser des tableaux rapportant une évolution « normale » ou « anormale » selon les données historiques, vous pouvez vous intéresser au ratio de prix entre les deux sur une période donnée, ici Anglo American/Antofagasta.
Graphique élaboré à partir des cours de clôture.
Source: Yahoo Finance
Sur cette période, on remarque que le ratio entre les deux actions fluctue légèrement. La plus haute valeur de ce ratio équivaut environ à 2,4 (excepté pour février 2022 où ce ratio atteint 2,9), tandis que la valeur la plus basse de ce ratio tourne autour de 1,6. Le ratio moyen s’élève approximativement à 2,1.
Ces constatations peuvent servir de bases à l’élaboration d’une stratégie hypothétique. C’est-à-dire, si vous constatez que le ratio monte significativement jusqu’à sa valeur supérieure, vous pouvez choisir de vendre à découvert Anglo American et d’acheter Antofagasta.
Si le ratio tombe dans sa tranche inférieure, vous pouvez envisager de trader dans l’autre sens. Pour vendre un actif à découvert, l’utilisation de CFD est l’option la plus adaptée, offrant flexibilité et accessibilité pour tirer parti des baisses de prix sur les marchés financiers.
Choisir la taille de votre position en pair trading
La répartition du poids entre chaque action doit tenir compte de l’importance d’un équilibre des positions. Pour compenser le risque efficacement, la taille de chaque position dans la paire doit être égale, assurant ainsi une valeur équivalente des actifs tradés.
Avant de prendre une position, sachez toujours le montant maximum que vous êtes prêt à perdre.
Marty Schwartz
Prenons les entreprises à date du 20 mai 2022 par exemple. Le ratio entre les prix de ces deux actifs avoisinait 2,4. La stratégie consiste à vendre à découvert (short selling) l’action Anglo American et à prendre une position longue sur Antofagasta, en espérant que ce ratio finira par baisser le temps.
Ainsi, au 21 mai 2022, si vous ouvrez un pair trade à 35,75 £ par action pour Anglo American et à 14,50 £ par action pour Antofagasta, et que vous souhaitez investir 10 000 £ par titre, voici le détail éventuel de votre trade, à l’ouverture de votre position :
| Anglo American | Antofagasta | |
|---|---|---|
| Transaction à l’ouverture | Vente de 280 parts | Achat de 690 parts |
| Prix par action | 35,75 £ | 14,50 £ |
| Valeur de l’actif dans votre portefeuille | 10 010 £ | 10 005 £ |
Les valeurs peuvent varier en fonction des pays, telles que l’EUR, et sont sujettes à des fluctuations selon les taux de change et les conditions économiques locales.
Avec le temps, le ratio finit par retrouver sa valeur moyenne. Vous pouvez décider de fermer votre trade, en date du 23 janvier par exemple, lorsque le prix de l’action Anglo American a progressé jusqu’à 35,88 £, et que le prix de l’action Antofagasta a atteint 17,60 £. Votre trade se conclut ainsi :
| Anglo American | Antofagasta | |
|---|---|---|
| Transaction à la fermeture | Achat de 280 parts | Vente de 690 parts |
| Prix par action | 35,88 £ | 17,60 £ |
| Valeur de l’actif dans votre portefeuille | 10 046,40 £ | 12 144 £ |
| Résultat | Perte de 36,40 £ | Profit de 2139 £ |
Les valeurs peuvent varier en fonction des pays, telles que l’EUR, et sont sujettes à des fluctuations selon les taux de change et les conditions économiques locales.
Le rendement sur ce trade se calcule de cette façon :
2139 £ – 36,40 £ = 2102,60 £
Par ailleurs, il est important de prendre en compte les frais et commissions associés au maintien de votre position. Ces coûts doivent être déduits du résultat final de votre trade afin de déterminer la performance nette de l’opération, indépendamment de l’évolution favorable ou défavorable des actifs concernés.
Postulats et risques du trading de paires
La stratégie repose sur la confiance des investisseurs dans la persistance de la corrélation positive entre deux actifs, basée sur l’analyse des données historiques. Les divergences temporaires dans l’évolution des prix sont des risques à considérer, et la gestion de ces fluctuations est cruciale.
L’élément central de cette stratégie est la confiance des investisseurs dans la continuité et le maintien de la corrélation positive entre deux actifs, selon l’analyse des données historiques. Malgré des divergences ponctuelles dans l’évolution des prix, cette corrélation doit être préservée.
Il existe toujours un risque qu’un changement fondamental modifie durablement le prix de l’un des deux actifs ou des deux instruments. Par conséquent, après avoir sélectionné une paire et ouvert un trade, restez à l’affût des actualités financières et économiques concernant les entreprises choisies.
De plus, vous devez être vigilant quant à la durée de votre position, avec un CFD. En effet, plus vous conservez la position, plus les frais de roulement et autres seront importants, calculés à fréquence journalière. Il serait contre-productif que ces frais surpassent le montant de votre bénéfice.
En résumé
La stratégie de pair trading, neutre au marché, vise à réduire le risque et profiter des mouvements du marché (haussier ou baissier). Le choix d’actifs corrélés est essentiel, basé sur une analyse minutieuse des données historiques et fondamentales.
Pour cela, ouvrez un trade en utilisant des CFDs, permettant de se positionner en vente à découvert sur un actif et en achat sur l’autre. Ce texte est le quatrième d’une série de cinq articles destinés aux traders aguerris. Le prochain article explique comment créer un système de trading complet.
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Foire aux questions
- Est-ce que le trading de paires neutralise totalement le risque ?
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Non, le pair trading réduit simplement le risque de marché. Vous êtes toujours exposé aux autres risques, tels que le risque systémique et le risque de contrepartie.
- Les paires concernent-elles seulement les actions ?
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Non, la stratégie de pair trading fonctionne avec tout instrument pouvant être corrélé à un autre. Ce peut être des actions, des devises, des obligations, des ETFs, etc.
- Puis-je utiliser une stratégie de trading de paires avec un courtier en actions conventionnel ?
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Le trading de paires implique de prendre des positions longues et courtes, et de réaliser une vente à découvert pour ce second cas. Vous devez donc vous tourner vers un intermédiaire qui permet l’usage de CFD ou de tout autre instrument permettant une prise de position courte.
- Si une paire d’actifs a montré une corrélation positive par le passé, cela signifie-t-il qu’il en sera toujours ainsi ?
-
Non. Les relations de prix entre deux actifs peuvent évoluer avec le temps, ce qui peut être observable sur les graphiques, sur une période donnée.
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