Le Pair Trading, trading de paires en français, est une stratégie appliquée sur les marchés basée sur le principe de corrélation des actifs. En une seule position, il est possible d’être acheteur sur un actif et vendeur à découvert sur un autre, pour faire face aux variations sur le marché en réduisant le risque. Découvrez plus en détails cette stratégie également appelée long/short trading.
Tout investisseur a pour objectif de maximiser ses profits tout en minimisant le risque encouru sur chaque position. L’une des stratégies utilisées sur le marché par les traders les plus aguerris pour optimiser leurs investissements et contrer le risque d’une exposition standard au marché est le trading de paires, c’est-à dire-l’ouverture simultanée d’une position courte et d’une position longue.
Autrement dit, l’investisseur mise sur la hausse du prix d’un actif, en même temps que sur la baisse de l’actif associé dans la paire. Si cette stratégie comporte un risque comme toute opération de trading, lorsque les prédictions du trader s’avèrent justes, les gains sont plus élevés que pour une position classique.
Les stratégies neutres au marché
Une stratégie neutre au marché implique de combiner au sein de votre portefeuille des positions courtes et des positions longues, afin d’optimiser vos rendements quelle que soit la tendance du marché. Il s’agit d’appliquer un équilibre entre ces deux types de positions.
En cas de perte sur une position longue par exemple, si la paire est judicieusement sélectionnée, la position courte est censée compenser par des gains et inversement. Le but est ainsi de tirer profit d’un écart entre deux actifs ou plus, notamment si l’un est sous-évalué et l’autre sur-évalué.
Ces stratégies permettent principalement de se couvrir contre le risque de marché et de produire des rendements avantageux, que le marché soit haussier ou baissier. La clé pour que ces stratégies fonctionnent réside dans le choix rigoureux des actifs, au regard de nombreux facteurs tels que le secteur, le pays, la devise, la capitalisation boursière, etc.
Ces stratégies sont complexes et doivent être fondées sur des analyses pointues et poussées des marchés sur lesquels le trader souhaite investir. Il faut comprendre et appréhender les éléments qui laissent présager une surperformance de l’un des actifs. Les exemples réels ci-dessous illustrent cette approche de manière concrète pour mieux comprendre sa réalisation.
Le trading de paires
Pour procéder au trading de paires efficacement, vous devez saisir les fondamentaux qui soutiennent cette stratégie. Les éléments clés du pair trading sont :
- la forte corrélation (positive) des prix des actifs
- la divergence d’évolution du cours des actifs, par rapport aux indicateurs historiques
- l’association de position longue et courte, soit respectivement l’achat d’un actif qui semble sous-évalué (sous-performant) et la vente à découvert d’un actif qui paraît sur-évalué (sur-performant)
La finalité de cette approche consiste à sortir de votre position dès lors que les prix et leur rapport retrouvent des valeurs « normales », évoluant à nouveau dans la même direction. Autrement dit, lorsque les prix des actifs retrouvent leur corrélation historique. On obtient alors un bénéfice net réparti sur les deux positions.
Découvrez ci-dessous par quelles étapes procéder :
Choisir deux instruments corrélés
La corrélation entre deux actifs peut être estimée en fonction des données historiques des prix. En règle générale, pour trouver des actifs corrélés, qui évoluent habituellement dans le même sens, vous pouvez :
- chercher dans un même secteur boursier ou un même secteur d’activité, comme les titres PepsiCo ou Coca-Cola par exemple. Des éléments peuvent renforcer ce rapport, comme une même clientèle, un même secteur géographique et un business model similaire
- étudier les données historiques pour vérifier votre hypothèse et la force de leur corrélation
- effectuer les calculs vous permettant d’affirmer la réalité de cette corrélation positive
Conseil : Pour une analyse approfondie, il ne faut pas hésiter à combiner des éléments d’analyse technique et d’autres éléments d’analyse fondamentale, afin de dresser un profil des actions qui vous intéressent et qui sont susceptibles d’évoluer dans la même direction.
Prenons l’exemple de données concrètes, qui peuvent être calculées à l’aide des tableurs Microsoft Excel ou Google Sheet, relativement simples à utiliser. Le tableau ci-dessous montre la corrélation existante des prix d’actions, selon des données recueillies sur une période de 1 an, entre janvier 2022 et janvier 2023.
| Entreprises | Industrie | Corrélation |
|---|---|---|
| Lloyds | Banques | 0.70 |
| Barclays | ||
| Sainsbury | Vente de biens au détail | 0.79 |
| Tesco | ||
| Legal & General | Assurances | 0.61 |
| Aviva | ||
| HSBC | Banques | 0.63 |
| Standard Chartered | ||
| Anglo American | Secteur minier | 0.87 |
| Antofagasta | ||
| Barratt Developments | Construction d’habitats | 0.98 |
| Taylor Wimpey | ||
| Haleon | Biens aux consommateurs | 0.75 |
| Unilever | ||
| HSBC | Banques | 0.53 |
| Natwest |
(Données calculées à partir des cours de clôture)
Suite au calcul de corrélation, si deux actifs ont une corrélation nulle ou proche de 0, cela signifie qu’il n’existe pas ou peu de relation linéaire entre les deux. Proche de 1, la corrélation est positive, les actifs sont censés évoluer dans le même sens.
Proche de -1, cela signifie au contraire que les actifs évoluent souvent en sens contraire, faiblement ou négativement corrélés.
Ces entreprises font toutes partie du FTSE 100, associées par paires pour exemple, qui montrent toutes un certain degré de corrélation, supérieur à 0,5. Ces exemples illustrent notamment que certaines sociétés peuvent présenter un coefficient de corrélation plus important que d’autres.
Attention, gardez néanmoins à l’esprit qu’un coefficient de corrélation peut évoluer avec le temps. Afin d‘étudier plus en détail la stratégie à appliquer avec une paire fortement corrélée, prenons l’exemple d’Anglo American/Antofagasta.
Plus long est l’historique de corrélation, plus la confiance de l’investisseur dans son choix de paire peut être affirmée. Si l’on examine les données et le rapport entre les deux compagnies par le passé, on peut remarquer que le degré de corrélation ces cinq dernières années (janvier 2018 à janvier 2023) est encore plus élevé, atteignant un coefficient de 0,91.
Pour dresser des tableaux rapportant une évolution « normale » ou « anormale » selon les données historiques, vous pouvez vous intéresser au ratio de prix entre les deux sur une période donnée, ici Anglo American/Antofagasta.
Graphique élaboré à partir des cours de clôture.
Source: Yahoo Finance
Sur cette période, on remarque que le ratio entre les deux actions fluctue légèrement. La plus haute valeur de ce ratio équivaut environ à 2,4 (excepté pour février 2022 où ce ratio atteint 2,9), tandis que la valeur la plus basse de ce ratio tourne autour de 1,6. Le ratio moyen s’élève approximativement à 2,1.
Ces constatations peuvent servir de bases à l’élaboration d’une stratégie hypothétique. C’est-à-dire, si vous constatez que le ratio monte significativement jusqu’à sa valeur supérieure, vous pouvez choisir de vendre à découvert Anglo American et d’acheter Antofagasta.
Au contraire, si le ratio tombe dans sa tranche inférieure, vous pouvez envisager de trader dans l’autre sens.
Afin de procéder à la vente à découvert d’un actif, le recours à un CFD est l’option la plus indiquée.
Choisir la taille de votre position en pair trading
Quel poids allouer à chaque action ? Cette décision doit prendre en compte le fait que, pour compenser le risque efficacement, la taille de chaque position au sein de la paire doit être équilibrée et donc de même valeur.
Avant de prendre une position, sachez toujours le montant maximum que vous êtes prêt à perdre.
Marty Schwartz
Reprenons les entreprises ci-dessus, à date du 20 mai 2022 par exemple. Le ratio entre les prix de ces deux actifs avoisine 2,4. La stratégie consiste à vendre à découvert (short selling) l’action Anglo American et à être long sur Antofagasta, en espérant que ce ratio finisse bel et bien par chuter avec le temps.
Ainsi, au 21 mai 2022, si vous ouvrez un pair trade à 35,75 £ par action pour Anglo American et à 14,50 £ par action pour Antofagasta, et que vous souhaitez investir 10 000 £ par titre, voici le détail éventuel de votre trade, à l’ouverture de votre position :
| Anglo American | Antofagasta | |
|---|---|---|
| Transaction à l’ouverture | Vente de 280 parts | Achat de 690 parts |
| Prix par action | 35,75 £ | 14,50 £ |
| Valeur de l’actif dans votre portefeuille | 10 010 £ | 10 005 £ |
Avec le temps, le ratio finit par retrouver sa valeur moyenne. Vous pouvez décider de fermer votre trade, en date du 23 janvier par exemple, lorsque le prix de l’action Anglo American a progressé jusqu’à 35,88 £, et que le prix de l’action Antofagasta a atteint 17,60 £. Votre trade se conclut ainsi :
| Anglo American | Antofagasta | |
|---|---|---|
| Transaction à la fermeture | Achat de 280 parts | Vente de 690 parts |
| Prix par action | 35,88 £ | 17,60 £ |
| Valeur de l’actif dans votre portefeuille | 10 046,40 £ | 12 144 £ |
| Résultat | Perte de 36,40 £ | Profit de 2139 £ |
Le profit sur ce trade se calcule de cette façon :
2139 £ – 36,40 £ = 2102,60 £
Par ailleurs, il ne faut pas oublier les frais et commissions appliqués sur le maintien de votre position, qui doivent être soustraits de votre profit pour connaître la valeur réelle de votre gain définitif.
Postulats et risques du trading de paires
L’élément central de cette stratégie est la confiance de l’investisseur dans la continuité et le maintien de la corrélation positive entre deux actifs, selon l’analyse des données historiques, malgré des divergences ponctuelles sur l’évolution de ces prix.
Il existe cependant toujours un risque qu’un élément fondamental change et vienne modifier durablement le prix de l’un de ces deux actifs ou de ces deux instruments à la fois.
Par conséquent, une fois que vous avez sélectionné une paire et ouvert un trade, n’hésitez pas à rester à l’affût des actualités financières et économiques au sujet des entreprises choisies.
De plus, vous devez être vigilant quant à la durée de votre position, avec un CFD. En effet, plus vous conservez la position, plus les frais de roulement et autres seront importants, calculés à fréquence journalière. Il serait contre-productif que ces frais surpassent le montant de votre bénéfice.
En résumé
La stratégie de pair trading, qui est une stratégie neutre au marché, poursuit trois objectifs principaux :
- Réduire le risque d’une exposition sur le marché
- Profiter des mouvements de marché, qu’il soit haussier ou baissier
- Maximiser les profits
Pour ce faire, le choix d’actifs positivement corrélés est un élément essentiel, basé sur une analyse minutieuse des données historiques et sur l’analyse fondamentale des titres. Le trader de paires met en association deux instruments – actions, devises, etc – qui démontrent une anomalie dans leur corrélation (divergence), en comptant sur le rétablissement du rapport habituel avec le temps.
Ouvrir un trade implique l’utilisation d’un CFD, notamment parce que le trader doit se positionner à la fois en vente à découvert sur l’un des actifs et en achat sur l’autre.
Cet article fait partie d’une série de cinq tomes, consacrés à l’acquisition de compétences et opportunités supplémentaires pour tout trader aguerri qui souhaite optimiser son trading. Le prochain et dernier article porte sur Comment créer un système de trading complet.
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Foire aux questions
- Est-ce que le trading de paires neutralise totalement le risque ?
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Non, le pair trading réduit simplement le risque de marché. Vous êtes toujours exposé aux autres risques, tels que le risque systémique et le risque de contrepartie.
- Les paires concernent-elles seulement les actions ?
-
Non, la stratégie de pair trading fonctionne avec tout instrument pouvant être corrélé à un autre. Ce peut être des actions, des devises, des obligations, des ETFs, etc.
- Puis-je utiliser une stratégie de trading de paires avec un courtier en actions conventionnel ?
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Le trading de paires implique de prendre des positions longues et courtes, et de réaliser une vente à découvert pour ce second cas. Vous devez donc vous tourner vers un intermédiaire qui permet l’usage de CFD ou de tout autre instrument permettant une prise de position courte.
Si une paire d’actifs a montré une corrélation positive par le passé, cela signifie-t-il qu’il en sera toujours ainsi ?Non. Les relations de prix entre deux actifs peuvent évoluer avec le temps, ce qui peut être observable sur les graphiques, sur une période donnée.
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