VALORISATION : EMPLOI DE
MULTIPLES ET RATIOS

Comprendre ce que sont les multiples et les ratios afin de les intégrer à votre stratégie de trading est une part importante pour mener une analyse pertinente et prendre des décisions d’investissement fructueuses. 

Découvrez ce que sont ces multiples et ratios que vous pouvez utiliser pour évaluer la valeur des actifs avant de les inclure à votre portefeuille.

Afin d’investir dans les actions les plus prometteuses, l’analyse fondamentale et la valorisation de ces actions sont primordiales. 

L’évaluation des entreprises cotées enboursegrâce à plusieurs indicateurs et données cruciales implique des calculs précis, pour aboutir à des données simplifiées : les ratios et les multiples.

Ces éléments permettent d’apporter une valeur théorique aux actions, face à d’autres titres similaires, à un indice de référence ou au marché dans sa globalité. De cette façon, il est possible de repérer les actions sous-évaluées sur le marché, potentiellement destinées à prendre de la valeur à l’avenir.

Qu’est-ce qu’un multiple et un ratio ?

Un ratio ou un multiple de valorisation traduit généralement un rapport entre la valeur d’un actif (sur le marché ou intrinsèque) et un indicateur relatif aux données financières ou opérationnelles d’une société. Il sert à simplifier certaines métriques en une seule, facilement compréhensible et utilisable.

Nécessaires à l’analyse fondamentale et à la valorisation des actifs, les ratios et multiples peuvent être utilisés seuls ou en combinaison, dans le but de déterminer la valeur objective d’une entreprise. 

Ils permettent ensuite la comparaison de cette valeur estimée à celle du marché ou à d’autres firmes du même secteur. Les multiples et ratios peuvent être issus d’un large éventail de données clés, telles que :

• les bénéfices d’une entreprise
• les actifs nets
• les flux de trésorerie
• la dette de l’entreprise
• le rendement bénéficiaire de l’action (dividendes), etc.

Par exemple, il est possible de diviser le montant de la capitalisation boursière d’une société par les dividendes qu’elle verse à ses actionnaires (marge bénéficiaire), vous obtenez un multiple. 

Ce multiple, comme d’autres, peut être basé sur une période passée (historique), sur la période actuelle ou sur une période future (projetée).

Ce calcul aboutit à une valeur simplifiée, qui peut ensuite être confrontée à d’autres afin d’interpréter quel peut être le meilleur investissement parmi un échantillon réduit que vous avez déjà rassemblé.

Les multiples de valeur d’entreprise

Ces multiples de valeur d’entreprise (EV : Enterprise Value) sont utiles à l’évaluation de la valeur objective d’une société, indépendamment de son cours sur le marché et du sentiment des investisseurs. Ces facteurs, liés à la structure de l’entreprise, complètent l’analyse des facteurs macro-économiques et boursiers.

Un de ces multiples peut notamment concerner l’existence de titres de créances émis par l’entreprise, qui est une donnée intéressante à considérer lors de l’acquisition d’une action, comme tout élément susceptible d’apporter des informations sur le potentiel, la croissance et la santé financière d’une firme.

La valeur de l’entreprise s’évalue par rapport au point de vue des investisseurs et des créanciers.

Les données relatives à la valeur de l’entreprise sont communément utilisées dans le cadre de fusions et d’acquisitions, opération financière qui consiste à rapprocher deux entreprises. 

Les multiples d’équité d’entreprise

Ces multiples concernent l’équité d’une compagnie, dite Equity Value. Notion importante en finance d’entreprise, elle fait référence à la valeur des capitaux propres de la société sur le marché. On la désigne aussi comme valeur nette, uniquement évaluée par rapport aux actionnaires.

On utilise par conséquent la capitalisation boursière pour effectuer les calculs, en rapport avec d’autres métriques, pour mesurer l’intérêt d’investir dans une entreprise et d’en devenir actionnaire.

Par exemple, afin de savoir comment le marché valorise les bénéfices d’une compagnie, il est possible de diviser le cours du titre par le bénéfice par action (BPA). On obtient alors un ratio que l’on appelle PER : Price-to-Earnings Ratio. 

Plus celui-ci est élevé, plus les investisseurs sont prêts à payer chers pour une part de ce bénéfice annuel. Le même résultat est obtenu en divisant la capitalisation boursière par le bénéfice annuel total de l’entreprise. Le PER est fréquemment utilisé par les investisseurs avant d’ouvrir une position en bourse.

Comment utiliser les multiples et ratios en trading ?

Ces multiples et ratios sont utiles pour déterminer la valeur intrinsèque d’un actif, principalement des actions. Ils permettent par conséquent d’établir si sa valeur sur le marché est sous-évaluée (bon marché) ou surévaluée (chère) et de prendre des décisions d’investissement conséquentes.

Les données que vous retrouvez sur les rapports financiers des entreprises sont standardisées, admises et publiées conformément aux autres sociétés du monde entier. Ce consensus permet aux investisseurs de comparer aisément les éléments clés qui permettent d’évaluer leur potentiel. 

Vous pouvez par exemple comparer le ratio P/E de Tesla avec celui de Ford Motor Company, l’un de ses principaux concurrents sur le marché automobile.

Exemples de multiples et ratios en trading

Il est important pour un investisseur de comprendre et maîtriser plusieurs de ces métriques, pour bénéficier d’une vision claire du business model de l’entreprise qui vous intéresse. 

Leur association dans votre analyse vous permet d’être plus précis et avisé dans vos décisions. Certaines catégories de ratios et multiples conviennent davantage à certains secteurs d’activité, certaines spécificités ou certaines stratégies. Parmi les indicateurs les plus populaires et utilisés, on retrouve notamment : 

• Le ratio EV/EBITDA : Valeur de l’entreprise / gains avant intérêts, impôts sur les bénéfices, dépréciation et amortissement.

Ce multiple est considéré comme fiable, couramment utilisé pour obtenir une évaluation pertinente de la santé d’une société et la comparer à d’autres firmes, même d’un pays à un autre. L’Ebitda est la différence entre le chiffre d’affaires et les coûts d’exploitation. 

• Le ratio EV/Revenu : Valeur de l’entreprise / revenus de la société. 

Il permet de déterminer si le prix d’une action sur le marché est équitable, au regard de ses revenus réels. On l’appelle aussi multiple de la valeur des ventes d’une entreprise.

• Le ratio P/E. 

Similaire au multiple EV/Revenus, il traduit le rapport entre le prix de l’action (et non la valeur de l’entreprise) et les gains de la compagnie. Par exemple, le ratio P/E actuel de l’indice S&P 500, sur les dix dernières années, avoisine 30. 

• Le ratio PEG : PER / taux de croissance des bénéfices attendus.

Lorsque les investisseurs sont persuadés que des bénéfices croissants sont attendus, ils peuvent appuyer leur théorie sur le PEG, plus évocateur que le P/E. Une entreprise en phase de croissance présente normalement un PEG plus important qu’une entreprise parvenue à maturité.

Comment les multiples et ratios peuvent-ils être appliqués à votre stratégie de trading ?

Les multiples et ratios sont avant tout des outils de comparaison pour évaluer la pertinence d’un investissement par rapport à un autre, ainsi que les chances de rendement, de rentabilité et de croissance les plus élevées.

Pour que le parallèle entre l’actif principal qui vous intéresse et l’échantillon de comparaison soit efficace, il est important que les titres opposés soient similaires (même secteur boursier par exemple), ou que l’indice de référence utilisé concerne la même catégorie d’actifs. 

L’analyse fondamentale que vous menez, ainsi que la valorisation et la comparaison des actifs constituent une stratégie complète et approfondie des actifs et des opportunités qu’ils sont susceptibles de représenter. Action sous-évaluée, sur-évaluée, potentiel de croissance, de nombreux aspects peuvent être observés.

Cette approche vous permet de faire le tri parmi les actifs que vous avez pu pré-sélectionnés et de décider quels sont ceux qui s’inscrivent au mieux dans votre stratégie d’investissement personnelle. 

Limites des multiples et des ratios

Principalement utilisés dans le cadre de l’analyse fondamentale, les multiples et ratios ne sont pas particulièrement adaptés à l’analyse technique et ne peuvent par conséquent pas convenir à tous les profils, notamment aux traders qui favorisent une approche à court terme.

En outre, s’ils représentent un avantage certain et précieux pour appuyer vos décisions d’investissement, les multiples et ratios ne sont pour autant pas infaillibles. Seuls ou combinés, ils ne sont pas une solution optimale, et il est indispensable d’élargir votre vision et méthode pour faire face aux risques de tout investissement.

Les multiples et ratios font partie du domaine de la théorie et ne prennent pas en compte certains facteurs indépendants, plus subjectifs, qui peuvent autant influencer le cours d’un actif que les critères objectifs que nous avons cités.

Considérer le marché et ses actifs par une analyse compréhensive affinera votre pratique et perfectionnera votre plan de trading.

La meilleure option consiste à adopter plusieurs approches, soit pour un même investissement, soit au sein de votre portefeuille. N’oubliez jamais d’appliquer en parallèle une stratégie de gestion du risque et de ne jamais investir plus que vous n’êtes en mesure de perdre.

En résumé

Les multiples et ratios permettent de simplifier votre analyse d’une action et de ses performances potentielles, commodes par leur diversité, leur standardisation au niveau international et leur pertinence pour évaluer la santé financière d’une entreprise.

Vous avez le loisir de déterminer quels sont les facteurs qui sont importants pour prendre vos décisions d’investissement, à titre personnel, parmi un grand choix de ratios et multiples existants. 

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Quiz

Foire aux questions

Pourquoi certaines actions présentent-elles un ratio P/E très élevé ?

Les actions de croissance, émises par des entreprises dont le potentiel de croissance et de développement est logiquement élevé pour les années à venir, montrent souvent un ratio P/E extrêmement élevé. Ce ratio traduit d’une part les attentes optimistes des investisseurs face à ces sociétés, et l’impact de cet engouement qui contribue à faire monter le prix de l’action.

Qu’est-ce qui est le plus favorable, un multiple d’équité élevé ou faible ?

Les investisseurs s’intéressent majoritairement aux sociétés qui obtiennent un multiple d’équité faible, puisque cela indique que l’entreprise utilise un pourcentage d’équité élevé pour conduire ses investissements, plutôt que de la dette. Un multiple d’équité élevé n’est pas forcément rédhibitoire, mais l’entreprise peut représenter un risque plus important en raison de l’augmentation de sa dette.

Quel est le meilleur ratio ou multiple pour investir ?

Tous les ratios et multiples sont valables, il convient simplement d’adapter votre choix d’indicateur à votre stratégie personnelle et vos objectifs d’investissement.