GÉOPOLITIQUE : L’or (GOLD) est redevenu la valeur refuge par excellence dans un contexte d’incertitude géopolitique croissante. Il bénéficie notamment de son absence de risque de crédit et de sa corrélation négative avec les actifs à risque.
Sa remontée au-dessus 2 000 dollars l’once a dépassé les autres valeurs refuges traditionnelles comme le dollar américain (USDOLLAR) et certaines obligations. Cependant, la corrélation de longue date entre l’or à rendement nul et les rendements obligataires réels américains (10yUS) est en train de s’estomper (voir graphique).
DÉCONNEXION : L’incertitude en matière de politique économique mondiale est élevée et le risque géopolitique augmente. Cette « nouvelle normalité » pourrait continuer à soutenir la demande d’or comme valeur refuge et soutenir un léger changement de paradigme pour la corrélation traditionnelle des rendements obligataires.
De plus, la rapidité de l’évolution des rendements obligataires a peut-être elle-même alimenté les craintes d’une rupture de l’économie mondiale, stimulant ainsi la demande d’or. Les deux plus grands acheteurs d’or au monde, la Chine et l’Inde, sont également favorables à cette initiative. Les investisseurs chinois se sont diversifiés en s’éloignant du marché immobilier local en difficulté, générant une « prime de Shanghai » record de 120 $/once le mois dernier. Tandis que l’Inde entre dans sa « saison d’achat » d’or.
FONDAMENTAUX : Les achats des banques centrales ont atteint des niveaux records et constituent un soutien important. Ce phénomène est mené par la Chine et a porté le poids de l’or dans ses plus grandes réserves de change mondiales de 3 000 milliards de dollars à plus de 4 %.
Mais cela ne va pas plus loin, les banques centrales ne représentent que 20 % du marché total et sont éclipsées par la demande toujours atone des secteurs de la joaillerie et de la technologie (45 %) et des autres investisseurs (35 %).
Les ETF comme le GLD, d’une valeur de 55 milliards de dollars, ont connu des sorties modestes jusqu’à très récemment, tandis que l’offre des mines d’or a fortement augmenté en arrière-plan, en hausse de 7 % au dernier trimestre, et est stimulée par des prix toujours élevés. @GoldWorldWide.
Antoine Fraysse-Soulier est responsable de l’analyse des Marchés chez eToro. Ayant plus de dix ans d’expérience en finance de marché (Brokers, Asset Managers), il nous a rejoint en 2019 pour partager sa connaissance et son expérience à toute la communauté eToro.
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