CATALYSEUR : Le lancement de l’iPhone 15 par Apple (AAPL) est attendu le 12 septembre. Un moment crucial pour la firme de Cupertino alors que sa gamme de téléphone représente la moitié de ses ventes. La revitalisation du marché baissier des smartphones commence à se faire sentir à travers la chaîne d’approvisionnement des 200 entreprises du secteur. Mais aussi à travers la prochaine introduction en bourse d’ARM.
Les livraisons de téléphones sont en baisse au niveau mondial depuis deux ans. On relève un taux de pénétration élevé, des cycles de remplacement qui s’allongent et une différenciation difficile entre les différents modèles. Le segment premium d’Apple a été la seule exception et domine les bénéfices du secteur. L’espoir est qu’un nouveau produit, combiné à des stocks réduits, puisse entraîner un nouveau cycle de croissance.
APPLE & ARM : Apple est le deuxième exportateur mondial de smartphones, avec une part de 17 % (voir graphique), derrière Samsung (SMSN.L) et devant Xiaomi (1810.HK). Mais, son prix moyen d’environ 1000 dollars lui permet de dominer le secteur avec 45 % des ventes et 85 % des bénéfices.
ARM a été créée en 1990 en tant que coentreprise entre Apple et la société Acorn Computers. Désormais propriété de la société japonaise SoftBank, l’entreprise britannique détient près de 100 % du marché mondial des processeurs pour smartphones. À ce marché énorme vient s’ajouter la recherche de futurs moteurs de croissance, de l’IA (c’est dans la nouvelle « super-puce » de NVIDIA (NVDA)) aux voitures autonomes ou encore aux centres de données Cloud.
TÉLÉCOMS : Il y a 5,6 milliards d’utilisateurs de téléphones portables dans le monde, soit 70 % de la population mondiale. La croissance du nombre d’abonnés devrait désormais être jeune et rurale, la moitié venant d’Inde et d’Afrique. Alors que les marchés développés sont saturés d’une croissance axée sur l’expansion de la pénétration actuelle de 20 % de la 5G, cela stimule l’adoption des services mobiles et la croissance des données.
Le trafic devrait être multiplié par 3 au cours des cinq prochaines années, à mesure que l’adoption de la 5G stimule le streaming vidéo et les jeux en ligne. Les géants américains de la téléphonie mobile Verizon (VZ), AT&T (T) et T-Mobile (TMUS) ont souffert de ces besoins d’investissement élevés, ce qui en fait l’industrie américaine la moins chère (8x P/E) et la moins performante cette année.
CHINE : L’administration chinoise vient de donner ordre à ses hauts fonctionnaires et ses employés gouvernementaux de ne pas utiliser l’iPhone d’Apple ou même un smartphone de marque étrangère dans le cadre du travail, selon un article du Wall Street Journal. Si cette interdiction n’est pas nouvelle, sa diffusion prend de l’ampleur. Cela a récemment fait perdre au titre Apple 7% en deux séances soit 200 milliards de capitalisation boursière !
Mais, cette réaction des marchés est sans doute exagérée dans la mesure où la Chine (Hong-Kong compris), ne représente que 19% du chiffre d’affaires d’Apple, loin derrière les États-Unis (43%) et l’Europe (24%). Personnellement, j’estime que les conséquences d’une telle interdiction sont exagérées puisque cela affecterait moins de 500 000 iPhones sur les quelque 45 millions d’appareils qu’Apple pourrait écouler dans le pays au cours des douze prochains mois.
Antoine Fraysse-Soulier est responsable de l’analyse des Marchés chez eToro. Ayant plus de dix ans d’expérience en finance de marché (Brokers, Asset Managers), il nous a rejoint en 2019 pour partager sa connaissance et son expérience à toute la communauté eToro.
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