1) Quelles conclusions peut-on tirer des résultats annuels ?
NVIDIA, qui a publié ses résultats annuels le 26 février dernier, a connu une croissance remarquable en 2024. L’entreprise a plus que doublé ses ventes par rapport à l’année précédente, atteignant 130,5 milliards de dollars. Les bénéfices ont également considérablement augmenté, s’élevant à 74,3 milliards de dollars, soit une hausse de 130 %. Le quatrième trimestre a été particulièrement satisfaisant, avec un chiffre d’affaires record de 39,3 milliards de dollars, dépassant les attentes du consensus.
Malgré ces résultats positifs, la marge brute de Nvidia a diminué à 73,5 % entre novembre et janvier, son niveau le plus bas depuis février 2023. Cette baisse, due à l’augmentation des coûts associés aux puces Blackwell, devrait se poursuivre au cours du trimestre en cours.
Les prévisions de l’entreprise pour le prochain trimestre sont également encourageantes, avec des ventes estimées à environ 43 milliards de dollars, dépassant les attentes du consensus. Bien que la croissance devrait ralentir par rapport aux trimestres précédents, la demande pour les produits de Nvidia restera forte.
2) En quoi l’arrivée de DeepSeek peut-elle constituer une menace pour Nvidia à moyen terme ?
Nvidia est pour l’instant le leader incontesté de l’IA générative grâce à ses GPU puissants qui alimentent les centres de données. Or cette position pourrait être remise en question par l’arrivée de DeepSeek. Ce concurrent chinois affirme avoir entraîné un agent conversationnel aussi efficace que ChatGPT, mais avec des puces bien moins puissantes.
Cette innovation pourrait donc inciter les clients de Nvidia, notamment les hyperscalers (Amazon Web Services, Microsoft Azure, Google Cloud), à se tourner vers des puces moins coûteuses, réduisant ainsi les coûts de construction de centres de calcul intensif et ouvrant la voie à une concurrence accrue, notamment de la part d’AMD et potentiellement d’ARM.
Cependant, l’avance technologique de Nvidia et la demande constante pour des modèles d’IA toujours plus performants pourraient maintenir sa position dominante sur le marché. Le développement de modèles plus efficaces pourrait en fait stimuler la demande pour des GPU puissants, nécessaires à la création de ces modèles avancés, renforçant ainsi la position de Nvidia sur le marché.
3) Compte tenu de ces évolutions, le prix de l’action NVIDIA est-il justifié ?
La deuxième plus grande entreprise mondiale en termes de capitalisation boursière a profité de la ruée vers les investissements dans les grandes entreprises technologiques au cours des deux dernières années. Le titre a connu une flambée en Bourse hors du commun, progressant de 855% en deux ans et de 1.900% en cinq ans !
Toutefois, le lancement de DeepSeek a remis en question le modèle économique de ses concurrents américains et la position centrale de Nvidia dans la course à l’IA. Cet événement, surnommé le “moment Spoutnik”, a entraîné une chute de 593 milliards de dollars de la valeur boursière de Nvidia le 27 janvier, la plus forte perte jamais enregistrée par une entreprise américaine en une seule séance !
L’action a aussi chuté de 27% entre le point haut du 19 février et le point bas du 11 mars. Cela étant, elle n’a pas cassé le seuil symbolique des 100$, un rebond a été amorcé.
4) Quels sont les défis à venir pour le groupe ?
Nvidia a déjà connu de nombreux rebondissements. Initialement conçus pour les jeux vidéo, ses processeurs graphiques ont été utilisés pour le minage de cryptomonnaies, puis pour l’entraînement de modèles d’IA. DeepSeek a récemment montré que le groupe n’est pas à l’abri des disruptions technologiques. Ces dernières représenteront le plus grand défi à court terme, car le marché de l’IA devra s’adapter en conséquence.
Les prochains résultats de Nvidia dépendront des plans d’investissement de ses principaux clients. Les récents développements liés à DeepSeek n’ont pas entamé la détermination de Microsoft, qui a confirmé maintenir ses investissements dans l’IA à 80 milliards de dollars cette année, ni celle de Meta, qui a fait des déclarations similaires.
Bien que la guerre commerciale lancée par Donald Trump, avec l’imposition de droits de douane de 25 % sur les semi-conducteurs, puisse affecter les activités de Nvidia de façon marginale, les restrictions actuelles et à venir en matière d’exportation ne devraient pas avoir un impact significatif.
En somme, Nvidia a connu une année exceptionnelle, marquée par une croissance significative de son chiffre d’affaires et de ses bénéfices. L’arrivée de DeepSeek ou potentiellement d’autres concurrents sonne la fin de l’hégémonie de NVIDIA qui possède 90% de parts de marchés des processeurs graphiques (GPU).
Le titre, qui est la plus forte hausse du S&P 500 sur cinq ans, devrait poursuivre sa consolidation dans lequel elle évolue depuis mai 2024.
Les seuils à surveiller : 97$ et 75 $ en support et 142$ et 152$ en résistance.
Antoine Fraysse-Soulier est responsable de l’analyse des Marchés chez eToro. Ayant plus de quinze ans d’expérience en finance de marché (Brokers, Asset Managers), il nous a rejoint en 2019 pour partager sa connaissance et son expérience à toute la communauté eToro.
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