Principaux développements de la semaine dans le domaine des crypto
- Grayscale remporte un procès contre la SEC concernant l’ETF spot
- Le Bitcoin se situe désormais sous ses moyennes mobiles de 200 jours et 200 semaines
- Le co-fondateur de MakerDAO, Rune Christensen, propose de créer la propre blockchain du projet en forgeant la base de code de Solana, après quoi le co-fondateur d’Ethereum, Vitalik Buterin, a décidé de vendre 500 000 $ de jetons MKR.
- Le financement par capital-risque des crypto-monnaies atteint son niveau d’investissement mensuel le plus bas depuis octobre 2020
Décision concernant Grayscale : un ETF Bitcoin est-il imminent ?
Le plus gros événement de cette semaine a été l’annonce qu’une décision a finalement été rendue dans le procès de Grayscale contre la SEC (Securities Exchange Commission) concernant leur demande de conversion d’ETF spot. Grayscale, une société sous la société holding Digital Currency Group, l’organisation qui héberge GBTC est une fiducie Bitcoin cotée en bourse (GBTC) avec plus de 640 000 Bitcoin sous gestion, ce qui représente environ 3 % de l’ensemble de l’offre en circulation de Bitcoin.
Étant donné que GBTC est un trust, le fonds n’est pas en mesure d’offrir des rachats et suit donc rarement le Bitcoin sous-jacent auquel il est censé offrir une exposition aux investisseurs. Pendant la majeure partie de l’existence de GBTC, le produit se négociera avec une prime ou une décote par rapport au Bitcoin sous-jacent qu’il est censé suivre. Malgré les inconvénients de la structure de trust, les investisseurs peuvent l’inclure dans leur portefeuille en raison de restrictions de conformité qui ne leur permettent pas d’acheter le spot Bitcoin lui-même.
Bien que cette structure de fiducie soit avantageuse à certains égards pour Grayscale qui prélève 2 % des frais de la fiducie sur une base annuelle, la société souhaite convertir le produit en un ETF traditionnel pour deux raisons : d’une part, elle sera en mesure d’augmenter le volume et les actifs sous gestion du produit et d’autre part, si elle n’est pas l’une des premières à proposer un spot ETF, le produit actuel, structuré en fiducie, sera rendu obsolète.
En juin 2022, la SEC a rejeté la demande de Grayscale de convertir la fiducie en spot ETF, arguant qu’elle ne répondait pas aux normes anti-fraude et de protection des investisseurs. Cependant, Grayscale a fait valoir que ce raisonnement n’avait pas de sens car la SEC avait approuvé l’année précédente un ETF à terme, qui est un dérivé des spot markets sous-jacents. Peu de temps après le refus, Grayscale a déposé une plainte contre la SEC.
Aujourd’hui,a été rendue publique la décision prise par les tribunaux le mardi 29 septembre dernier qui s’est rangé du côté de Grayscale. Dans la déclaration de décision de la Cour d’appel de DC, l’organisme gouvernemental a déclaré : « Le fait que la Commission n’ait pas tenu compte de la relation financière et mathématique évidente entre le marché spot et le marché à terme ne répond pas aux critères d’une prise de décision raisonnée.».
Les performances passées ne sont pas une indication des résultats futurs.
Quelle est donc la suite ?
Bien que la décision du tribunal en faveur de Grayscale soit une énorme victoire pour l’entreprise et le secteur de la crypto, rien ne garantit que cette décision signifie l’approbation imminente de l’ETF spot. À partir de là, la SEC a la possibilité de faire appel de la décision du tribunal et de porter l’affaire devant la Cour suprême pour une décision finale, avec un délai de 45 jours pour le faire. La SEC a également la possibilité de refuser la demande de conversion en ETF de Grayscale pour un ensemble de raisons différentes de celles qu’elle avait fournies en juin 2022.
En conclusion, bien que la probabilité d’approbation de l’ETF soit maintenant plus élevée avec la décision du tribunal selon laquelle les raisons initiales du refus de la SEC ne sont pas satisfaisantes, il y a encore quelques frictions juridiques/réglementaires entre la SEC et une conversion potentielle en ETF pour GBTC et Grayscale.. Entre-temps, la décote du GBTC par rapport à la valeur liquidative est passée de -48 % en décembre 2022 à un peu moins de -20 % aujourd’hui. Cela reflète le sentiment positif du marché envers les chances de Grayscale d’obtenir éventuellement l’approbation de la conversion de la structure de confiance actuelle en ETF.
L’ère de l’apathie pour les marchés de la crypto
Les performances passées ne sont pas une indication des résultats futurs.
Il n’y a pas d’autre moyen de l’arrêter ; le marché de la crypto reste dans un état d’apathie. Dans une perspective pluriannuelle, il y a capitulation de deux manières : prix et délai. La capitulation due à de fortes baisses de prix efface souvent un grand nombre d’acteurs du marché ; mais le test ultime de conviction pour les investisseurs c’est pendant les périodes d’apathie et de capitulation par le temps/l’ennui. En regardant le graphique du cours du bitcoin, on peut voir cette idée générale, mais il existe d’autres mesures de cette dynamique , dont certaines ont déjà été mentionnées dans les mises à jour hebdomadaires précédentes.
Une façon d’identifier cette période d’apathie est d’examiner les volumes de crypto, qui sont à leur plus bas niveau depuis 2020. De plus, la volatilité implicite et la volatilité réalisée du Bitcoin continuent de baisser.
Les performances passées ne sont pas une indication des résultats futurs.
Enfin, l’investissement en capital-risque continue de baisser, reflétant la diminution des entrées de capitaux, ce qui confirme le tableau que nous avons peint en utilisant le graphique de l’offre agrégée de stablecoins dont nous avons discuté la semaine dernière. Dans ce graphique du fournisseur de données cryptographiques DeFiLlama, nous pouvons voir que les investissements en capital-risque au cours du mois de juillet ont atteint leur plus bas niveau depuis octobre 2020 à seulement 283 millions de dollars selon leurs estimations. Pour mettre les choses en perspective, au plus fort du marché fin 2021, plus de 7 milliards de dollars ont été investis en capital-risque dans la crypto en un mois seulement.
Les performances passées ne sont pas une indication des résultats futurs.
Nous espérons que vous avez apprécié la mise à jour du marché des crypto-monnaies de cette semaine et nous nous réjouissons de vous retrouver la semaine prochaine ! Merci de votre lecture.
Le contenu de cet article de blog a été créé exclusivement pour eToro par Reflexivity Research.
Ce document est uniquement destiné à des fins d’information et d’éducation et ne doit pas être considéré comme un conseil en investissement, une recommandation personnelle, une offre, une sollicitation d’achat ou de vente d’instruments financiers. Ce document a été préparé sans tenir compte des objectifs d’investissement ou de la situation financière d’un destinataire particulier, il n’a pas été préparé conformément aux exigences légales et réglementaires visant à promouvoir la recherche indépendante. Toute référence à la performance passée ou future d’un instrument financier, d’un indice ou d’un produit d’investissement de détail n’est pas et ne doit pas être considérée comme, un indicateur fiable des résultats futurs. eToro n’accorde aucune garantie et n’assume aucune responsabilité quant à la précision ou l’exhaustivité de cette publication.