L'ALPHA ET LE BETA
EN INVESTISSEMENT

Les lettres grecques comme Alpha et Bêta mesurent le risque et la performance des investissements. Alpha indique la performance d’un actif par rapport au marché, tandis que Bêta évalue sa volatilité par rapport au marché. Ces concepts sont les clés pour analyser un portefeuille.

---

Alpha, Bêta, Delta, Gamma, Thêta, Sigma : ces lettres grecques aident les investisseurs à évaluer leurs choix financiers et à mesurer des paramètres comme le risque. Décoder ces indicateurs est précieux pour prendre les meilleures décisions d’investissement.

Qu’est-ce que l’alpha d’une action ?

L’alpha mesure la performance d’une action ou d’un portefeuille d’investissement par rapport à une valeur de référence, comme un indice. Il évalue les rendements et détermine si un titre mérite une allocation de capital, particulièrement pour ceux cherchant à surperformer le marché.

Le coefficient alpha évalue les performances d’un fonds d’investissement ou d’un gestionnaire. Un alpha élevé signifie que la gestion active a généré un rendement supérieur à l’indice de référence, reflétant ainsi la valeur ajoutée par le gestionnaire. Un bon alpha indique une gestion performante du portefeuille.

On parle de coefficient alpha dans la stratégie de alpha hedging (couverture alpha). Cette stratégie sophistiquée consiste à couvrir le coefficient bêta (souvent avec des futures) pour ne garder que l’alpha du portefeuille. L’alpha hedging est réservé aux traders ou gestionnaires de fonds expérimentés.

Comment calculer l’alpha d’une action ?

L’alpha d’une action correspond au rendement de l’action moins le rendement de l’indice de référence. Par exemple, si le rendement d’Apple Inc est de 12 % sur une période donnée et que l’indice S&P 500 montre un rendement de 10 %, l’alpha de l’action serait de 2 %, mesurant sa surperformance.

Au-delà du rendement en tant que tel, différents éléments sont donc indispensables pour calculer l’alpha d’une action :

• La valeur ou l’indice de référence. L’alpha compare la performance d’une action à celle d’un indice de référence. On peut citer en exemple le S&P 500 ou encore le CAC 40. Le choix de cet indice de référence aura un impact sur le coefficient alpha. Il est donc important de comprendre quelle est la valeur de référence et les raisons pour lesquelles cette référence spécifique.
• L’horizon de temps. Comparer les performances à un moment spécifique n’a pas vraiment de sens. En général, on analyse les performances d’une action ou d’un portefeuille sur un intervalle de temps donné. Une période d’un an est généralement observée mais le coefficient alpha peut être mesuré en tenant compte de n’importe quel intervalle de temps.

Cependant, on observe souvent l’utilisation d’une formule alpha plus sophistiquée qui se fonde sur le modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM, Capital Asset Pricing Model en anglais) et incorpore une composante risque.

Comment interpréter un coefficient alpha pour une action

Un alpha positif indique une surperformance par rapport au marché, tandis qu’un alpha négatif signale une sous-performance. Cela aide les investisseurs à évaluer la rentabilité d’une action par rapport à un indice de référence. Voici comment interpréter un coefficient alpha pour une action :

Alpha neutre (=1)	Alpha positif (>1)	Alpha négatif (<1)
L’action ou le fonds évalué a montré des performances similaires à celles de l’indice ou autre valeur de référence	Selon les performances historiques observées, on remarque un haut rendement potentiel, supérieur à celui de sa valeur de référence	Investir dans ce fonds ou cette action peut représenter un risque particulier qu’il vaut mieux évaluer correctement
Cela peut démontrer que l’action ou le fonds a performé en cohérence avec des titres similaires composant le même indice par exemple	L’entreprise ou le fonds montre des résultats encourageants, ce qui peut démontrer une volonté des gestionnaires de se démarquer ou d’enregistrer des performances plus importantes que ses pairs	Cela signifie que l’action ou le fonds a sous-performé sur une période donnée, par rapport à une valeur de référence
L’entreprise émettrice de l’action ou le gestionnaire de fonds n’ont pas nécessairement cherché à surpasser les performances des sociétés équivalentes et concurrentes		Il est judicieux dans ce cas de se renseigner sur le causes de ces performances en-dessous de celles du marché

Que signifie le Bêta au sujet des actions ?

Le coefficient bêta évalue la volatilité du cours d’une action en comparaison avec la volatilité du marché ou d’un indice de référence. L’alpha va souvent de pair avec la bêta. Si l’alpha jauge le rendement, le bêta en finance évalue quant à lui le risque d’un actif financier ou d’un portefeuille.

Si le coefficient est supérieur à 1, l’action est plus volatile que le marché de référence. S’il est inférieur à 1, l’action est moins volatile. La mesure de la volatilité est cruciale pour l’investisseur souhaitant minimiser son risque et évaluer le ratio risque/rendement d’un éventuel investissement.

Si vous obtenez un bêta de 2, cela signifie que l’actif est deux fois plus volatil que sa valeur de référence. Si la valeur de référence augmente de 10 %, l’action augmente de 20 %. En cas de baisse de 10 %, l’action chute de 20 %. Un bêta élevé indique une haute volatilité.

Par conséquent, un investisseur peut considérer cette action comme un investissement plus risqué que sa valeur de référence, mais aussi plus susceptible de donner de hauts rendements en cas de Bull market. Les coefficients bêta peuvent être utilisés pour une stratégie de couverture (hedging), en sélectionnant des actions aux scores bêta opposés.

Zoom sur certains coefficients bêta d’actions populaires

Les coefficients bêta des actions populaires mesurent leur volatilité par rapport au marché. Voici un aperçu des bêta des actions les plus suivies, permettant d’évaluer leur sensibilité aux fluctuations du marché et leur comportement relatif aux mouvements économiques :

• Apple Inc. : Le coefficient bêta d’Apple est généralement autour de 1,2, ce qui signifie qu’Apple est légèrement plus volatile que le marché global.
• Microsoft Corp : Le coefficient bêta de Microsoft est d’environ 1,0, indiquant que sa volatilité est similaire à celle du marché.
• Johnson & Johnson : Le coefficient bêta de Johnson & Johnson est souvent inférieur à 1,0, autour de 0,7, ce qui signifie qu’elle est moins volatile que le marché.
• Tesla Inc. : Tesla a un coefficient bêta très élevé, souvent autour de 2,0, ce qui indique une volatilité beaucoup plus élevée par rapport au marché.

Comment calculer la valeur Bêta d’une action ?

La fonction bêta se présente comme suit :

Bêta = covariance / variance

Dans cette formule du coefficient bêta standardisé, la covariance représente la covariance entre le rendement d’un actif et celui du marché, tandis que la variance correspond à la variance du marché. En pratique, cette formule permet de calculer le coefficient bêta.

elon diverses méthodes comme les options, les futures, le trading de paires], en sélectionnant des actions aux scores bêta opposés.

Il n’est pas nécessaire de calculer le bêta vous-même. Vous pouvez visualiser le coefficient bêta d’une action sur eToro en recherchant l’entreprise et en cliquant sur l’onglet « Statistiques ». Vous y trouverez des ratios de risque utiles pour votre analyse financière, comme le bénéfice par action , le rendement sur un an et le bêta.

Comment interpréter un coefficient Bêta pour une action

Le coefficient bêta est essentiel pour évaluer le risque associé à un actif spécifique. Voici comment interpréter les différents niveaux de Bêta :

Bêta neutre (=1)	Bêta positif (>1)	Bêta négatif (<1)
Ce coefficient signifie en théorie qu’investir dans cet actif spécifique représente le même degré de risque qu’investir sur le marché global	L’action est plus volatile que l’indice ou la valeur de référence, montrant un ratio de risque plus élevé	L’action est à priori moins sujette à la volatilité que sa valeur de référence et d’autres actifs similaires

Comprendre et interpréter le coefficient bêta aide les investisseurs à construire un portefeuille diversifié et équilibré en termes de risques. En sélectionnant des actions ou fonds avec différents scores bêta, ils anticipent des réactions variées face aux événements économiques, influençant ainsi la volatilité et le rendement des actifs.

Ces notions permettent de mieux anticiper et gérer la volatilité et d’ajuster le degré de risque en fonction de vos attentes en matière de rendement.

Qu’est-ce que le CAPM ?

Le modèle d’évaluation des actifs financiers (CAPM) aide les investisseurs à calculer le rendement espéré d’un actif ou portefeuille selon son niveau de risque. Plus un actif présente de risques, plus ses perspectives de rendement sont élevées, facilitant ainsi les choix d’investissement.

Le modèle CAPM formel a été développé dans les années 1960. Bien qu’il ait certaines limites, il reste très populaire dans les milieux financiers. Il s’appuie sur le fait qu’un investisseur cherche à être rémunéré par rapport à la mobilisation de son capital et le risque encouru. La formule du CAPM sur une action ou un actif financier que nous appellerons A est la suivante :

Rentabilité attendue A = taux d’intérêt sans risque + Bêta A (rentabilité espérée sur le marché — taux d’intérêt sans risque)

Le modèle d’évaluation des actifs financiers s’utilise souvent avec d’autres techniques d’analyse financière comme l’analyse fondamentale ou technique. L’alpha et le bêta d’une action, éléments clés du CAPM, permettent aux investisseurs d’évaluer objectivement un investissement et de déterminer si le risque en vaut la peine par rapport au rendement éventuel.

Autres grecques : Delta, Gamma, Thêta, Sigma

Hormis l’alpha et le bêta, d’autres lettres grecques sont des indicateurs utilisés pour évaluer un portefeuille financier, notamment dans le cadre des options. Une option permet d’acheter ou de vendre une action à un prix fixé, durant un intervalle de temps donné.

Les traders d’options achètent donc ces droits d’achats ou de vente. Ils peuvent revendre les options ou choisir de les exercer si le marché évolue favorablement. Les indicateurs Delta, Gamma, Thêta et Sigma sont les plus connus. Cependant, leur usage est plutôt réservé à des traders expérimentés :

• Thêta mesure le taux auquel une option perd sa valeur au fur et à mesure que sa date d’expiration approche.
• Delta mesure la variation du prix de l’option en proportion avec les variations du prix de l’actif sous-jacent. En d’autres termes, le delta reflète dans quelle mesure le prix de l’option augmente si le prix du sous-jacent augmente. Un delta de 0,2 indique que le prix de l’option augmente de 0,2 si le prix du sous-jacent augmente de 1 point de base.
• Le delta hedging est une technique de couverture du risque lié à un portefeuille d’options couramment utilisée par les traders professionnels ou les investisseurs institutionnels. Elle vise à neutraliser le delta et ainsi à s’affranchir des variations du prix du sous-jacent. 

Cela revient à obtenir un delta neutre en contrebalançant par exemple un delta positif avec un delta négatif. En pratique, apprendre comment calculer le delta ainsi que développer un modèle delta et une stratégie de delta hedging demandent une certaine expertise.

Gamma mesure la sensibilité du delta soit la variation du delta en fonction de la variation du prix du sous-jacent. Un gamma élevé indique que l’option peut afficher des mouvements volatils. Peu de traders apprécient ce caractère imprévisible. En effet, l’essence même du trading revient à anticiper correctement l’évolution du marché.

Le gamma est une bonne façon de mesurer la probabilité que l’option soit exercée. Une stratégie de trading d’options consiste dans la couverture du gamma. Cette stratégie vise à maintenir un delta constant, permettant ainsi de gérer efficacement les risques associés aux fluctuations du marché.

Sigma est l’écart-type (standard deviation). Dans une série statistique, par exemple une série de retours sur investissement, il définit dans quelle mesure le résultat obtenu diffère du résultat attendu. Plus l’écart-type est élevé, plus votre investissement est risqué car votre rendement pourrait varier fortement par rapport au rendement attendu.

Calculer le risque et la volatilité sur eToro

Les indicateurs qu’on appelle « les Grecs » sont donc des éléments importants pour évaluer le risque alpha et bêta ainsi que la volatilité d’un portefeuille ou d’un actif financier. Néanmoins, ces mesures de risque peuvent sembler compliquées à interpréter, en particulier pour des traders débutants.

eToro simplifie l’investissement en proposant un score de risque pour chaque trader actif. Ce score aide les utilisateurs à évaluer le degré de risque associé à un investissement, notamment lors de l’utilisation de CopyTrader ou d’un Portefeuille Smart, sans avoir à effectuer des calculs complexes.

Concrètement, ce score varie de 0 à 10 (10 étant le risque le plus élevé). eToro calcule ce score quotidiennement en tenant compte de la volatilité, de l’effet de levier, du sens des positions, de la répartition du capital, des covariances entre actifs, etc. Il aide à jauger et gérer les risques financiers.

Le score de risque, similaire au ratio bêta, analyse la volatilité des actifs financiers. En comparant le rendement d’un trader à celui d’un indice de référence, il calcule un risque similaire à l’alpha. Combiné avec le score de risque, il aide à décider de suivre un trader ou d’investir dans un Portefeuille Smart.

En résumé

Tout investisseur en bourse doit comprendre les indicateurs financiers et la terminologie pour évaluer les performances de son portefeuille. Ces notions aident à anticiper et gérer la volatilité, ajuster le risque selon les attentes de rendement, et mettre en place des stratégies de couverture.

Découvrez d’autres conseils précieux sur l’investissement et le trading d’actions en visitant l’Académie eToro.

Foire aux questions

Quels indicateurs permettent d’évaluer et de surveiller des actions ?

L’analyse technique et les indicateurs associés (Bandes de Bollinger, moyenne mobile, indicateur MACD, EMA…), principalement utilisés par les traders à court terme, constituent la base pour évaluer puis surveiller les différents titres qui composent leur portefeuille. Les investisseurs à long terme procèdent le plus souvent à une analyse fondamentale des actifs et celle de leurs performances historiques.

Comment calculer le rendement d’un investissement au sein de mon portefeuille ?

Vous pouvez calculer la valeur bénéfice/perte sur les positions que vous avez ouvertes. Comme pour toutes les transactions sur eToro, la plupart de ces valeurs sont exprimées en Dollar américain (USD).

Comment choisir la valeur de référence pour calculer l’alpha et le bêta d’une action ?

Vous devez identifier les indices de référence les plus populaires, celui qui représente le secteur ou le marché dans lequel vous investissez. Pour comparer la volatilité, choisissez un indice qui enregistre le plus souvent une volatilité similaire à votre investissement.