El trading de pares es una estrategia que busca aprovechar los desequilibrios en las diferencias de precios a corto plazo, minimizando el riesgo. En este artículo, exploraremos cómo funcionan las estrategias market neutral, los principios involucrados en el trading de pares y las características y los riesgos de esta operativa, así como un ejemplo práctico de pairs trading.
Como es bien sabido, los mercados pueden subir y bajar. Con métodos sencillos de inversión, puedes abrir una posición en un instrumento financiero y ganar exposición a su precio. Esto significa que obtendrás ganancias potenciales si el mercado se mueve a tu favor, pero también asumes el riesgo de perder dinero si el precio se mueve en tu contra.
Estrategias market neutral
Cuando se trata de invertir en bolsa, existe un enfoque que trata de mitigar el riesgo de mercado mientras busca obtener ganancias por las discrepancias de precios. Estas estrategias se conocen como market neutral (neutrales con el mercado) y consisten en mantener más de una posición simultáneamente, donde el riesgo de una posición ayuda a compensar el riesgo de otra.
Esencialmente, la estrategia funciona mediante la identificación de dos (o más) instrumentos, cuyos movimientos de precios muestren una tendencia histórica a estar correlacionados entre sí, para aprovechar el momento en el que las discrepancias de precios sean anormales con el supuesto de que la relación de precios volverá a la media.
Sin embargo, se trata de estrategias de inversión complejas, ya que involucran un conjunto de instrumentos y utilizan algoritmos estadísticos predefinidos, pero no tienen por qué ser complicadas si conoces su funcionamiento de antemano.
El trading de pares o pairs trading es una estrategia market neutral que solo utiliza dos instrumentos a la vez (de ahí su nombre). El siguiente ejemplo práctico con precios de mercado reales nos servirá para explicar los principios involucrados en este enfoque, así como ilustrar una posible metodología para una estrategia de pairs trading simplificada.
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Trading de pares
Los principios básicos del trading de pares o pairs trading son los siguientes:
- Encuentra dos instrumentos cuyos precios estén altamente correlacionados
- Espera a que la relación de precios entre los dos se aparte de las normas históricas
- Vende el instrumento que parece sobrevalorado y compra el que parece infravalorado
Posteriormente, el objetivo consiste en mantener las posiciones hasta que la relación de precios vuelva a un valor más en línea con los datos históricos. Repasemos estos pasos a continuación:
Selección de instrumentos correlacionados
El punto de partida sería encontrar dos instrumentos cuyos precios tengan un cierto grado de correlación entre sí. Por ejemplo, dos empresas que operan en la misma industria, tienen negocios similares, están ubicadas en la misma región y venden a clientes similares, como los bancos del Reino Unido, los fabricantes de automóviles alemanes o las empresas de telecomunicaciones estadounidenses.
El trading de pares o pairs trading es una estrategia market neutral que solo utiliza dos instrumentos a la vez (de ahí su nombre)
Supongamos que te has fijado en Natwest Group y Lloyds Banking Group. A modo de ilustración, es posible que los cambios adversos en las regulaciones financieras del Reino Unido afecten negativamente a ambas empresas, o que un aumento en la demanda de los servicios bancarios impulse los precios de ambas acciones.
Dicho esto, posteriormente debes investigar si los datos realmente confirman esta supuesta correlación. A modo de ejemplo, veamos cuáles son los coeficientes de correlación entre empresas parecidas, los cuales pueden calcularse usando Microsoft Excel y Google Sheets, si bien existen otras formas válidas de hacer el cálculo.
La siguiente tabla muestra la correlación en los precios de las acciones de varios pares de empresas utilizando los datos anuales, desde enero de 2022 hasta enero de 2023:
| Empresas | Sector | Correlación |
|---|---|---|
| Lloyds | Banca | 0,70 |
| Barclays | ||
| Sainsbury | Venta minorista | 0,79 |
| Tesco | ||
| Legal & General | Seguros | 0,61 |
| Aviva | ||
| HSBC | Banca | 0,63 |
| Standard Chartered | ||
| Anglo American | Minería | 0,87 |
| Antofagasta | ||
| Barratt Developments | Construcción de viviendas | 0,98 |
| Taylor Wimpey | ||
| Haleon | Bienes de consumo | 0,75 |
| Unilever | ||
| HSBC | Banca | 0,53 |
| Natwest |
(Datos basados en los precios de cierre ajustados)
Un valor de 1 muestra una correlación perfecta, mientras que un valor de 0 muestra que no hay ninguna correlación. Todas son acciones del índice FTSE 100, emparejadas con compañías similares, y muestran varios niveles de correlación. De hecho, podemos ver que la correlación para algunos pares de empresas es más fuerte que en otros casos.
El par de empresas Antofagasta/Anglo American es uno de los pares con una correlación más alta, así que lo hemos seleccionado para ilustrar una estrategia hipotética.
Cuanto más tiempo se haya mantenido la correlación, mayor será nuestra confianza en ella. Si profundizamos más en los datos de estas dos empresas, podemos ver que la correlación entre los precios de sus acciones durante cinco años (desde enero de 2018 hasta enero de 2023) es aún más fuerte, con un valor de 0,91.
En este sentido, una forma de determinar si la relación de precios es normal o anormal según los estándares históricos es observar la relación de precios entre los dos instrumentos. El siguiente gráfico traza la relación de los precios de sus acciones frente al tiempo:
(Gráfico basado en los precios de cierre ajustados)
Durante el periodo de tiempo observado, la relación de precios fluctúa dentro de un mismo rango, lo cual indica su alta correlación. Pese a que se observan algunos picos y divergencias, la relación precio vuelve al nivel medio y se mantiene estable.
Dicho esto, podríamos definir algunas reglas para nuestra estrategia hipotética. Por ejemplo, si vemos que la relación de precios crece hasta el extremo superior del rango, podemos vender Anglo American y comprar Antofagasta. Y si vemos que la relación cae al extremo inferior, operaríamos al revés.
Esto es lo que hace que los contratos por diferencia (CFD) sean adecuados para el trading de pares o pairs trading, ya que necesitamos ser capaces de operar tanto en largo como en corto.
Tamaño de las posiciones en el trading de pares
Dado que una estrategia de pairs trading apunta a minimizar el riesgo de mercado, los inversores buscan que sus dos posiciones se cubran entre sí, por lo que deseas obtener una exposición igual con cada una, como veremos a continuación.
Siguiendo con nuestro ejemplo anterior, digamos que es el 20 de mayo de 2022 y hemos visto que la relación de precios crece por encima de la media. Decidimos vender en corto Anglo American y comprar Antofagasta, esperando que la relación vuelva a la media. Vendemos AAL.L a 35,75 £ y compramos ANTO.L a 14,50 £ (unos 10 000 £ ambas posiciones).
| Apertura de la operación |
| Anglo American | Antofagasta | |
|---|---|---|
| Operación de apertura | Vender 280 acciones | Comprar 690 acciones |
| Precio de la acción | 35,75 £ | 14,50 £ |
| Valor de apertura | 10 010 £ | 10 005 £ |
A medida que pasa el tiempo, la relación de precios vuelve a acercarse a la media, tal y como habías previsto. El 23 de enero decides cerrar tu operación, comprando Anglo American a 3588 y Antofagasta a 1760.
| Cierre de la operación |
| Anglo American | Antofagasta | |
|---|---|---|
| Operación de cierre | Comprar 280 acciones | Vender 690 acciones |
| Precio de la acción | 35,88 £ | 17,60 £ |
| Valor de cierre | 10 046,40 £ | 12 144 £ |
| Resultado | Pérdida: 36,40 £ | Ganancia: 2139 £ |
El resultado de la operación serían beneficios por 2102,60 £, ya que las ganancias por la fuerte subida de las acciones de Antofagasta han sido muy superiores a las pérdidas por la ligera subida de las acciones de Anglo American, a falta de introducir los costes de financiación (tarifas nocturnas) por mantener una posición corta durante varios días.
Características y riesgos del trading de pares
Si hay una característica principal que define una estrategia de pairs trading, es la idea de que la relación de precios histórica se mantendrá en el futuro. Es precisamente por esta suposición por la que realizamos nuestras operaciones, ya que cuando la relación de precios se aleja de la media, apostamos a que volverá a acercarse con el tiempo.
En cuanto a los riesgos, hay que considerar la posibilidad de que hayan ocurrido cambios fundamentales en una de las empresas que afecten considerablemente el precio de una acción y no la otra, o que un evento extraordinario afecte a ambas compañías de manera diferente. Es importante que sigas de cerca las noticias que afectan a las empresas que elijas.
Otro riesgo lo encontramos en el hecho de que cuanto más tiempo mantengas una posición de CFD, mayores serán tus costes de financiación. Es posible que esto exceda los beneficios de tu estrategia de trading de pares, por lo que debes vigilar de cerca este aspecto.
Consejo: Existen muchas herramientas mediante las cuales los inversores pueden mitigar el riesgo. Todos los usuarios de eToro pueden ver la clasificación de riesgo de su portafolio.
Conclusión
El trading de pares o pairs trading es una estrategia que sigue unas reglas predeterminadas y puede ayudarte a gestionar el riesgo de forma óptima, así como evitar las decisiones emocionales en tu operativa bursátil.
Este artículo es el cuarto de un curso de cinco partes destinado a enseñar conceptos de inversión que van más allá de las habilidades de trading básicas. La parte final de la serie describe la Anatomía de un Sistema de Trading.
Pon en práctica lo que has aprendido sobre el trading de pares en eToro.
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Preguntas frecuentes
- ¿El trading de pares elimina todos los riesgos?
-
No. Si bien ayuda a reducir el riesgo de mercado, sigues estando expuesto a otros riesgos, como el riesgo de contrapartida y el riesgo sistémico.
- ¿Solo puedo hacer trading de pares con acciones?
-
No. El pairs trading es una estrategia de inversión que puede funcionar con cualquier instrumento financiero, siempre y cuando cumpla los requisitos de correlación.
- ¿Puedo aplicar una estrategia de pairs trading a través de un bróker convencional?
-
El trading de pares se basa en abrir posiciones largas en un instrumento y cortas en otro. Por lo tanto, se requiere un mecanismo que permita vender en corto, como los CFD ofrecidos por las plataformas de inversión en línea.
- Si dos instrumentos tuvieron una alta correlación en el pasado, ¿seguirá siendo así en el futuro?
-
No. Las relaciones de precios entre dos instrumentos pueden cambiar y no existe ninguna garantía de que la correlación se mantenga.
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