Entorno de mercado
Mientras el S&P500 ha marcado otro máximo histórico esta semana, parece que muchos de los participantes del mercado han perdido la noción del riesgo. Es cierto que, de momento la volatilidad está muy contenida y que, salvo sesiones puntuales, existe compresión de variaciones en lo que a los índices respecta. Sin embargo y, echando un vistazo al pasado, traemos varios datos que no deben olvidarse.
Utilizando la siguiente gráfica, podemos ver cómo desde 1928 hasta hoy, el inversor en S&P500 ha experimentado correcciones medias del -13% en algún momento del tiempo. Si le asignamos probabilidades a las variaciones dentro de un año, resulta que, desde aquella fecha, la probabilidad de dar con caídas de 10% es del 65% y, en años, equivale a una media cada 1,6 años.
Fuente: Charlie Bilello, Compound.
Una muestra de esta pérdida de noción del riesgo lo podemos ver en los resultados del “Global Fund Manager Survey” que realiza el “Bank of America”. Es una encuesta mensual que trata de averiguar cuál es la visión de unos 200 gestores de fondos mutuos y “hedge” de todo el mundo. Al ser los encargados de la construcción de los portfolios, entender la dinámica de su pensamiento y sus perspectivas futuras, ofrece una valiosa e interesante información a considerar.
En la última edición de ese informe, se veía como el 73% de los encuestados pensaba que el ciclo económico se encontraba en las primeras fases de expansión, frente a sólo un 9% que afirmaba que la economía estaba en recesión. Aquel porcentaje supone el mayor de los últimos 11 años. Así mismo, un 87% de esos inversores espera que los beneficios empresariales mejoren en los próximos 12 meses, lectura que no se veía desde 2002. De otro lado, las expectativas de inflación se han disparado para la gran mayoría de esos gestores. Y en línea con ese temor a una mayor inflación futura, se está produciendo un movimiento de flujos acorde, tomando como base del análisis lo sucedido con los ETF. Los sectores que mejor se comportan en momentos inflacionarios y de crecimiento, están recibiendo mayor número de entradas de dinero.
Muestra de tal optimismo sobre el momento del ciclo, puede verse igualmente en el dato de riesgo asumido en las carteras de los encuestados. En concreto, un 19% del total que gestionan unos 500.000 millones de USD, reconocía estar por encima del riesgo normal de sus portfolios, magnitud no vista anteriormente. En línea con esto, los niveles de efectivo mantenidos por esos gestores caen hasta el 3,9% del total, demostrando como la exposición a mercado es máxima y en claro descuento de lo que se ha venido en llamar el “reflection trade”.
Si finalmente observamos dónde se concentra el mayor número de posiciones por activo, también en este caso puede verse el sentimiento dominante. Si en anteriores ocasiones sectores como el tecnológico y aquellos de crecimiento dominaban la narrativa, este último mes es la inversión en bitcoin(BTC) la que se coloca en primer lugar.
Así las cosas y a la vista de los nuevos máximos alcanzados por las bolsas, el “reflaction trade” con su narrativa dominante, siguen justificando esas cotizaciones al amparo de mayores estímulos fiscales en US, una FED que seguirá con su política acomodaticia mientras no se preocupa por la inflación, y un dólar que continúa depreciándose, provocando mayor apetito por los activos de riesgo. Mientras expectativas y realidad no difieran mucho en el futuro, esta situación puede prolongarse en el tiempo, pero si algo empieza a no cuadrar será la volatilidad la que le sirva de señal de alarma y, en ese caso, tocará escuchar lo que la realidad nos muestra.
S&P500
Comentario Técnico. NO recomendación de operación alguna.
Seguimos en clara tendencia alcista donde, una semana más, se han marcado máximos históricos apoyados en el sector tecnológico. Las expectativas de estar ante el inicio de un nuevo ciclo economico expansivo, la continuidad de la politica expansiva de los bancos centrales, la alta liquidez existente que busca rentabilidad y, los bajos tipos de interés, en un entono donde la pandemia, pese a la vacuna que promete dar con la solución, sigue dominando el momento inversor y de sentimiento actual. El soporte inicial contínua los 3600-3650. Si esa zona se pierde, siguiente referencia en los 3500-3550. Por arriba, subida libre.
Ibex-35
Comentario Técnico. NO recomendación de operación alguna.
Advertíamos de la posibilidad de ir a buscar el primero de los soportes, justo en la base del rango 7950-8350 que domina el corto plazo. En la sesión del viernes vimos apoyo en esa referencia y leve reacción a final de sesión. Perder los 8000 supondría ir a buscar los mínimos de diciembre en los 7800 puntos y soporte real en los 7650 puntos. Por arriba, los 8350 siguen siendo la primera de las resistencias a controlar.
Criptomonedas
La capitalización total se reduce hasta los 950.000.000 millones de USD (no olvide que no equivale a una capitalización de una acción clásica). El BTC representa un 62,5% del total mercado, continuando con la caída de ponderación iniciada hace unas semanas. ETH alcanza el 14,03% al marcar zona de máximos históricos de precios. Chainlink y Litecoin están en plena guerra de ponderación.
Fuente: coinmarketcap.com
Se acerca bitcoin (BTC) a la zona peligrosa de los 30.000 USD, perdiendo en la semana un 11%. Por el contrario, ETH sube un 9,5% y se coloca en zona de máximos. LTC muestra pérdidas del 3,17% y DOT aumenta un 4,23%. Se está produciendo una consolidación de BTC mientras que las plataformas como ETH o DOT recuperan posiciones.
Bitcoin (BTC)
Comentario Técnico. NO recomendación de operación alguna.
Advertíamos la semana anterior de cierta probabilidad de asistir a un movimiento de consolidación / bajista a tenor de los altos niveles de confianza vistos, por mera opinión contraria. Los ajustes de precios han llegado y con ellos los temores a ver precios que pierdan los 29-30.000 USD y puedan dirigirse al soporte de los 20.000USD. La caída de sentimiento fue muy fuerte pese a que, en las últimas sesiones, se ha vuelto a cierto grado positivo, aunque muy alejado de los niveles de euforia dominantes en noviembre y diciembre de 2020.
Fuente: alternative.me
Para entender que, ahora sí, el inversor final se ha incorporado al mercado, basta con mirar ciertos datos “sociales” que funcionaron en el pasado. Se disparan las búsquedas de BTC, Eth o el mismo coinbase.
Fuente: The block
A nivel técnico, tras la señal de sobre-compra de inicio de año y la confirmación bajista del MACD, el guion se ha cumplido perfectamente y, la secuencia de mínimos crecientes y máximos decrecientes se ha cumplido hasta la fecha. El primero de los soportes se coloca en los 30.000USD. El volumen real negociado sigue su descenso, viendo en la sesión de ayer, datos por debajo de los 3.300 millones de USD, mostrando la iliquidez existente y cómo, con poco volumen, pueden manipularse mucho los precios. De perderse los 30.000 USD, objetivo en los 23.800-24.000USD pese a que, realmente, el gran nivel de control viable está en los en los 20.000USD. Por arriba, hay que superar los 38.000USD para intentar acometer el ataque a la zona clave de los 40.000USD.
ORO (GOLD)
Insistimos en la validez del rango 1800-1960USD como el que debemos vigilar en el caso del oro. La semana se inició con ataque a la zona de control que, sin embargo, fue superada. Esto deja abierta la posibilidad a seguir asistiendo a este movimiento de consolidación con presión en la zona de soporte inicial. La primera referencia pasa por los 1815 USD y, de perderse la zona psicológica de los 1800USD (la media de 250 sesiones justo pasa por este nivel) sería el soporte relevante. Si esta zona no aguanta, tenemos los 1770 USD como soporte final . Por arriba, los 1845 primero y los 1860 marcan las resistencias a superar antes de intentar atacar los 1900USD.
