Situación global
Cuando hablamos de correlación entre activos, sean estos los que sean, nos referimos a cómo se produce el movimiento entre ellos (uno respecto al otro) como medida estadística. Es decir, si tenemos una correlación de +1 significa que, por cada unidad de aumento o descenso del activo A, el activo B experimenta un movimiento similar (en la misma dirección). Por el contrario, una correlación negativa supone un comportamiento en sentido contrario, y tomando como medida ese dato estadístico.
Más allá de las implicaciones en la confección de carteras de inversión, una de las aplicaciones que le suelo dar gira sobre el impacto de la misma sobre la evolución futura de las bolsas. Aumentos significativos, entre sectores, bolsas de distintos países o materias primas ha tenido, de media, lecturas negativas para los mercados. Lo sucedido en 2011 o en 2008 especialmente, muestra lo que estamos comentando. Si, además, añadimos la volatilidad (y su aumento) como otra de las variables a considerar, las implicaciones pueden observarse mejor.
En la crisis financiera se produjo un incremento de correlación con un alza de la volatilidad, afectando a los principales mercados y activos del mundo. En la actualidad, estamos experimentando un alza de volatilidad y un alza de correlación entre, por ejemplo, sectores como son el “Growth”, el “Value” y el S&P500. Esto, si no fuera por tratarse de valores no vistos desde hace 20 años, podría pasar desapercibido, pero dada esa circunstancia y el actual desplome de los precios de los bonos, el alza del USD y la ampliación de los spreads de crédito, no deberíamos dejar de lado esta circunstancia.
Si añadimos lo que la lectura del Índice de condiciones financieras de Goldman (FCI) nos dice, en ese entorno de alza de correlación, la contribución (a la baja) de la renta variable tiene cierto recorrido hasta lograr el equilibrio perseguido por la FED. La fecha del 4 de mayo es, en este sentido, muy importante de cara a su interpretación por los agentes económicos.
Históricamente, un ajuste de 75bps del FCI nos indicaría una corrección adicional del S&P500 de, por lo menos, un 9% desde los niveles actuales. Otros analistas son más pesimistas y hablan de descensos del 15%. Atentos a estas pistas que, junto con el resto de variables a analizar, pueden darnos indicaciones de cambios futuros.
S&P
Aumento de volatilidad significativa en las últimas sesiones. Esto coincide con el alza de correlación indicado y muestra la incertidumbre en la que nos encontramos. Este tipo de movimientos lleva a que muchos operadores tengan que vender futuros del índice y generan, en esas operaciones de cobertura, mayores caídas (alzas de VIX).
Desde un punto de vista técnico, el índice parece decidido a tantear el soporte mencionado en anteriores análisis de los 4250 puntos. Una pérdida de este nivel nos llevaría hasta los 4120 puntos, zona de soporte previa a los 4000. Por arriba, hay que recuperar los 4320-4350 antes de pensar en una recuperación mayor. Estamos dentro de una fase correctiva que debemos considerar ante la toma de posiciones.
IBEX-35
Desde un punto de vista técnico regreso a la zona de soporte de los 8600 puntos. Esta zona no parece sea suficientemente sólida como para aguantar una embestida de los precios con lo que, en caso de perderse, serán los 8490 primero y el gran soporte de los 8250 las referencias a vigilar. Por arriba, el muro de granito de los 8800 -9000 puntos impedirá cualquier brote alcista en el corto plazo.
Criptoactivos
Venimos indicando que, del estudio de los flujos y sus tendencias, pueden obtenerse importantes conclusiones. Desde Whalemap, una herramienta que analiza la Blockchain, trazan las entradas de distintos tipos de inversores en función de las cantidades. De este modo y como se observa en el gráfico, la zona de los 36-38K ha sido una zona de acumulación en el pasado. Interpretado de ese modo, sería un equivalente a zona de soporte.
Desde un punto de vista técnico, seguimos dentro del gran rango 35-45K USD que, a su vez, está delimitado por los 30-50K USD. De momento, incapacidad por mantener los 40.000 USD y movimiento, pese a lo citado anteriormente, de debilidad manifiesta con objetivo en los 38.000USD. Si se pierden, al soporte de los 35.000 y ahí tenemos el primer gran test. Por arriba, los 42.000 primero y los 45.000 como resistencias a batir.
