Situación global
Mientras el S&P500 ha subido cerca del 14% desde los mínimos marcados el 17 de junio, son muchos los inversores que siguen preguntándose si estamos ante una recuperación con implicaciones alcistas o si, por el contrario, es uno de esos rebotes fuertes antes de ir a peor.
Del lado de los tipos y tras la última reunión de la FED, observamos alzas en el corto plazo (1Y US Treasury) que superan el 3,25% y descensos en el tramo largo donde, por ejemplo, el interés de las hipotecas fijo a 30 años en US ha pasado del 5,81% de Junio al 4,99% actual. El tipo a 10 años se coloca en el 2,83% tras haber tocado casi el 3,5%. Este comportamiento lo observamos en las expectativas que muestran alzas en 2022 y, tras los primeros meses de 2023, inicio de descenso de tipos.
En este contexto y mientras la inflación parece haber tocado techo e iniciar un claro descenso, la recuperación de las bolsas podría ser fiable siempre que se respeten dos claros puntos: resiliencia del consumo privado y beneficios empresariales fuertes.
Con respecto al primero, pasar de una recesión técnica a una recesión donde tanto el PIB como los resultados empresariales o el empleo sufran una verdadera contracción, el consumo debe entrar en clara caída. Pese a los ajustes en las ventas minoristas o los descensos en la confianza del consumidor, no estamos aún en una situación complicada. Bien sea por la tracción acumulada, por el uso récord de crédito (como muestra el balance adjunto) o por la época en la que nos encontramos, no hay una confirmación de ese lado.
Si observamos ahora los beneficios empresariales, el Q2 ha resultado ser menos malo de lo esperado. Para el resto del año, el consenso estima terminar el ejercicio con un alza anual del 10% y un total de 229 USD. Si nos vamos a 2023, se descuenta un alza del 9% (YoY) y un total de 250 USD. Si esto se cumpliera, el alza de julio podría ser justificable dentro del proceso de recuperación.
Sin embargo, si el consumo empieza a contraerse ante el alza de costes, si los salarios suben menos que el IPC (la última lectura fue del 5,2% sobre el año anterior frente a una inflación del 9,1%) y los pronósticos de beneficios no se cumplen en una caída en recesión plena… los más pesimistas pueden tener razón y ser estas alzas de las bolsas, un mero rebote del gato muerto… algo común que ha ocurrido 1,5 veces de media en cada mercado bajista desde 1929.
S&P
Desde un punto de vista técnico, los precios se mueven ahora dentro del rango delimitado por los 4080-4100 puntos como zona de soporte inicial y una zona en los 4200 como resistencia de corto plazo. Si vemos precios por encima de esa referencia, objetivo en los 4250 primero y los 4290. Perder los 4080 implicaría un ajuste adicional posible hasta los 3990 puntos.
Desde un punto de vista de sentimiento, muchos inversores se han perdido la subidas del último mes que podría implicar “subirse” al carro si los precios recuperan los 4200. De momento, pasamos a un modo neutral no visto desde hace meses.
IBEX-35
Desde un punto de vista técnico, se mantiene el soporte clave de los 8000 puntos y la resistencia en los 8250. Si esa referencia consigue superarse, vía libre para ir a buscar los 8450-8500 puntos. Entramos en una semana caracterizada por el bajo volumen de negociación y la ausencia de noticias relevantes.
Criptoactivos
Semana de estabilidad en los principales criptoactivos donde, sin embargo, hemos asistido a cambios significativos en un entorno de bajos volúmenes de negociación reales (>3.000M USD).
Una de las notas más importantes, cuando analizamos BTC, es cómo a los pequeños inversores (<1BTC) que han ido acumulando BTC en los últimos años, se les han unido desde inicios de 2022 y de forma más fuerte en el último mes, los llamados “delfines” (entre 10 y 100 BTC). Sin embargo, no vemos la entrada de flujos de inversores más grandes o ballenas.
Sin embargo, desde un punto de vista de posición de los inversores a largo plazo (LTH) y salvo unas sesiones de acumulación, se sigue observando un proceso de distribución que, así mismo, es cada vez menor.
Desde un punto de vista técnico, seguimos dentro del rango 22.000 – 24.000USD indicado la semana anterior. Si los precios son capaces de romper al alza los 23800-24000USD, el objetivo directo queda en los 28.000USD. Si los precios no superan los 24K, el soporte queda en la zona de los 22.000USD y, por debajo, los 20.000USD.
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