El 8 de marzo de este año, el bono USA a 2 años cotizaba con una rentabilidad por encima del 5%. A cierre de la semana pasada (24 de marzo), el tipo ofrecido por ese activo terminaba en el 3,76% (movimiento no visto desde 1982). Mientras tanto, desde la FOMC nos decían que no habría recortes del tipo oficial en 2023… Y las expectativas que vemos que actualmente descuenta el mercado, apuestan por mantener niveles hasta mayo para, desde junio iniciar el recorte que lleven las tasas a final de año hasta los 3,75%-4%. Es decir, caídas futuras del 1%.
La incertidumbre entre lo que los bancos centrales pueden hacer y cómo… presenta máxima divergencia. ¿Estabilidad financiera o estabilidad de precios? ¿Puede conseguirse controlar la inflación mientras se incrementa la liquidez a ritmos no vistos desde abril de 2020?
El dinero está entrando ahora en deuda pública de Estados Unidos y Alemania por dos razones principales. De un lado la incertidumbre global que estamos viendo y, de otro lado, justo lo que decíamos con respecto al descuento que hacen los mercados financieros del cambio de dirección de los tipos. Es en este momento cuando hay que recordar siempre como inversores que, cuando las expectativas y la realidad no coinciden el mercado sorprende con volatilidad. De ahí la importancia de extremar la cautela.
Si bien es cierto que es justo en los momentos de mayor incertidumbre, movimientos bruscos de ajuste y sentimiento negativo, cuando se logran los mejores puntos de entrada en bolsa, en la actual situación invitamos a entender la liquidez en el corto plazo como una buena estrategia táctica.
Como continuación a los comentarios de la semana pasada, seguimos viendo rotación sectorial hacía tecnología, oro y bitcoin. Con respecto a los dos últimos, esa misma incertidumbre y el cambio de expectativas de tipos a medio plazo, provoca la búsqueda de activos poco correlacionados y la entrada de dinero en esos activos. Un descenso de tipos favorece justo a esos activos tecnológicos, al bitcoin y, en menor medida al oro.
Al mismo tiempo que esto sucede, y como hemos comentado, la demanda de liquidez en estas últimas semanas ha aumentado de forma muy importante. Los bancos medianos y pequeños en USA han solicitado a la Reserva Federal (ventana de descuento) cantidades superiores a los 152.000 millones de USD. Este dato es histórico y muestra cómo la liquidez es cada vez más valiosa.
La restructuración del sistema financiero tiene como objetivo el controlar la crisis bancaria que estamos viviendo. La subida de tipos, en especial con la pendiente experimenta este último año, siempre tiene efectos sobre la economía y debemos ser conscientes de ello y mientras no se solucionen los problemas, la demanda de liquidez seguirá siendo alta.
Niveles técnicos clave para la semana
S&P
Desde un punto de vista técnico, sigue vigente el soporte de los 3800 puntos que está funcionando como referencia clave. Por arriba, los precios han conseguido mantener los 3890-3900 puntos como siguiente zona de control. Mientras esa zona se mantenga, mantendremos una predisposición alcista con objetivos en los 4000 puntos primero y los 4080 después. Sin embargo, la actual situación de incertidumbre invita a mantener una parte de la cartera en liquidez.
IBEX-35
Desde un punto de vista técnico, apoyo importante en los 8500 puntos e intento de atacar la zona de los 9000. Sin embargo, la actual situación del sector financiero – con mucho peso en el índice – está generando gran incertidumbre que se está traduciendo en la imposibilidad de superar esa zona. Vamos a considerar como movimiento más probable el mantener la volatilidad dentro de ese gran rango 8500-9000 del Ibex. Precios por encima de los 9000 llevarían a los 9250 puntos. Perder los 8500 abriría un camino bajista con objetivo en los 8050 puntos.
BITCOIN (BTC)
Desde un punto de vista técnico, continuamos observando la validez de la resistencia de los 28.000USD. Sin embargo, los intentos de recortes mayores se ven frenados antes de llegar al soporte de los 25.000USD. en concreto, son los 26500 los que funcionan a corto plazo. Si los precios superan los 28K, objetivo alcista en los 31.000USD. Si los precios atacan y se pierden los 25K, objetivo en los 22.500 USD.
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