Situación global
El S&P500 ha generado un 10% de rentabilidad media anual desde 1928 y un 13% en CAGR en los últimos 10 años. Sin embargo, estos increíbles datos no se obtienen de forma sencilla ni exenta de riesgos, demostrando que el inversor ha tenido que soportar caídas medias anuales durante el ejercicio, del 13%. Hacer “market timing” ha resultado siempre complicado y los problemas que esta estrategia presenta, nada sencillos de resolver. Contar con un buen conocimiento del perfil de riesgo que se puede asumir, una buena diversificación y re balancear las carteras son, a priori, algunas de las ideas que se pueden llevar a cabo.
En este contexto y volviendo al momento actual, tenemos un mercado US que descuenta alzas de tipos de 0,5% en la reunión de mayo al 72% de probabilidad. Una tasa de inflación del 7,9% sobre el año pasado, una recuperación del empleo hasta niveles pre-covid (desempleo del 3,5%) casi alcanzados (3,6%) y la vista puesta en la presentación de resultados que pronto empezaremos a conocer. Clave para el desarrollo futuro de las cotizaciones. De momento, la curva de tipos 10Y-2Y indica que las acciones debieran comportarse peor que los bonos.
Con respecto a las valoraciones y el momento en la que estas se encuentran en US, vale la pena prestar algo de atención al gráfico que mostraban desde Topdowncharts.com esta semana. Si observamos el mismo, se hace una separación entre aquellas empresas del S&P más caras, la media y las que quedarían por debajo de la misma utilizando en Precio/Valor en libros. Una vez separados por cuartiles, se grafican para ponerlo en perspectiva histórica. De este modo, las situadas en la zona alta superan los niveles observados en la burbuja punto.com. Las menos caras sí estarían algo por debajo de aquel momento y, la media, sigue colocada en los niveles más altos de toda la historia. Es decir, en términos medios, el S&P500 presenta niveles de valoración nunca visto antes. ¿Se resolverán estos excesos? ¿importan las valoraciones? Lo que queda muy claro es que, de ahora en adelante, la presentación de resultados y las expectativas tendrán un impacto muy directo en las cotizaciones.
S&P
Históricamente y atendiendo a la siguiente gráfica, cuando la curva 2-10Y se ha invertido en US (9 veces en los últimos 57 años), se han seguido generando rentabilidades positivas. A 3 meses un 2% y a 12 meses un 9%. Es decir, hay una inercia clara que no demuestra la relación inmediata entre inversión de la curva y caída de las bolsas.
Desde un punto de vista técnico, el S&P500 no pudo superar la zona clave de los 4550-4590 pese a darse un cierre por encima del mismo. Regreso a la zona de soporte, los 4500, y ahora pendientes del siguiente movimiento. Si los mínimos del viernes se pierden, objetivo en los 4450 puntos. Por abajo, los 4380/4400 son la siguiente referencia a vigilar que no deberían perderse pues el índice tomaría otro sesgo mucho más bajista. Superar los 4590 abriría el camino para un nuevo tramo alcista con objetivo en los 4700 puntos.
IBEX-35
Desde un punto de vista técnico, se ha generado un rango comprendido entre los 8250 y los 8600 muy díficil de romper. Tras varios intentos en la zona alza, vuelta a la zona de control de los 8500 puntos. Por abajo, nada separa esa zona del soporte de los 8250. Mientras esas referencias no se rompan a un lado u otro, vamos a pensar en un posible movimiento de consolidación de corto plazo. Inditex o Iberdrola, con su gran peso dentro del Ibex, no ayudan a la definición del movimiento posible.
Criptoactivos
Si el 75% del top 50 criptoactivos, excluidas Stablecoins, generan mejores rentabilidades que BTC se dice hemos entrado en “Alt Season”. Observando el gráfico de hoy vemos que, de momento, eso no se ha producido pese a cierta narrativa ya aparecida al respecto. De momento, se mantiene cierta precaución como muestra el desempeño de BTC en relación al resto.
Desde un punto de vista técnico, y atacados los 45K USD que veníamos indicando dentro del gran rango 35-45K USD, los precios no pudieron con los 47.000USD y se han mantenido por debajo en las últimas sesiones. Si bien es normal cierta consolidación, el movimiento probable se intuía de cierto mayor alcance. El bajo volumen observado, menos de 6.000 millones el fin de semana, puede explicar la falta de apetito por los activos digitales y BTC en particular. De momento, resistencia en los 47K y objetivo en los 51.000 USD. De perderse los 45K, vuelta a los 38.000 USD y soporte final en los mencionados 35K USD.
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