Principales noticias de criptomonedas de la semana
- Grayscale gana el pleito contra la SEC sobre el ETF al contado
- El bitcoin se encuentra ahora por debajo de sus medias móviles de 200 días y 200 semanas
- El cofundador de MakerDAO, Rune Christensen, propuso crear la propia blockchain del proyecto mediante la bifurcación de la base de código de Solana, tras lo cual el cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, decidió vender 500.000 dólares de tókenes MKR.
- La financiación de riesgo en criptomonedas alcanza su nivel más bajo de inversión mensual desde octubre de 2020
Decisión en escala de grises: ¿es inminente un ETF de Bitcoin?
La mayor novedad de esta semana ha sido el titular de que por fin se ha dictado sentencia en la demanda de Grayscale contra la SEC (Comisión del Mercado de Valores, por sus siglas en inglés) en relación con su solicitud de conversión a ETF al contado. Grayscale, una empresa dependiente del holding Digital Currency Group, es la organización que alberga GBTC, que es un fondo fiduciario de Bitcoin (GBTC) que cotiza en bolsa con más de 640.000 Bitcoin bajo gestión, lo que supone aproximadamente el 3% de toda la oferta de Bitcoin en circulación.
Dado que GBTC es un fideicomiso, el vehículo no puede ofrecer reembolsos y, por lo tanto, rara vez realiza un seguimiento del Bitcoin subyacente al que pretende ofrecer exposición a los inversores. Durante la mayor parte de la existencia de GBTC, el producto operará con una prima o un descuento respecto al Bitcoin subyacente al que pretende seguir. A pesar de las desventajas de la estructura de fideicomiso, los inversores pueden incluirlo como parte de su portafolio debido a las restricciones de cumplimiento que les impiden comprar Bitcoin al contado en sí.
Aunque esta estructura fiduciaria es ventajosa en cierto modo para Grayscale, que capta anualmente el 2% de las comisiones del fideicomiso, la empresa quiere convertir el producto en un ETF tradicional por dos razones: por un lado, podrán conseguir más volumen y activos gestionados para el producto, así como el hecho de que si no son uno de los primeros en ofrecer un ETF al contado, el actual producto estructurado en fideicomiso quedará esencialmente obsoleto.
Ya en junio de 2022, la SEC denegó la solicitud de Grayscale para convertir el fondo en un ETF al contado, argumentando que no cumplía las normas antifraude y de protección al inversor. Sin embargo, Grayscale argumentó que este razonamiento no tenía sentido, ya que la SEC había aprobado un ETF de futuros el año anterior, que es un derivado de los mercados al contado subyacentes. Poco después del rechazo, Grayscale presentó una demanda contra la SEC.
Volviendo a hoy, los tribunales tomaron una decisión el pasado martes, 29 de septiembre, poniéndose de parte de Grayscale. En el comunicado de la decisión del Tribunal de Apelación del Distrito de Columbia, el organismo gubernamental afirmaba: «El hecho de que la Comisión no haya explicado la evidente relación financiera y matemática entre los mercados al contado y de futuros no cumple las normas de una toma de decisiones razonada».
El desempeño pasado no es un indicador de los resultados futuros.
¿Qué pasará ahora?
Aunque la decisión del tribunal a favor de Grayscale es una gran victoria para la empresa y el sector de las criptomonedas, no hay garantía de que esta decisión signifique la aprobación inminente del ETF al contado. A partir de aquí, la SEC tiene la oportunidad de apelar la decisión del tribunal y llevar el caso al tribunal supremo para que dicte una sentencia definitiva, con un plazo de 45 días para hacerlo. La SEC también puede denegar ahora la solicitud de conversión a ETF de Grayscale bajo una serie de razones diferentes a las originales que dieron en junio de 2022.
En conclusión, aunque la probabilidad de que se apruebe el ETF es ahora mayor con el fallo del tribunal que considera insatisfactorias las razones originales de la SEC para la denegación, sigue habiendo fricciones legales/reglamentarias para una posible conversión en ETF para GBTC y Grayscale. Mientras tanto, el descuento del GBTC con respecto al valor neto de los activos ha pasado del -48% en diciembre de 2022 a poco menos del -20% en la actualidad. Esto refleja el sentimiento positivo del mercado respecto a la probabilidad de Grayscale de obtener finalmente la aprobación de la conversión de la actual estructura fiduciaria a ETF.
La era de la apatía por las criptomonedas
El desempeño pasado no es un indicador de los resultados futuros.
No hay otra forma de decirlo; el mercado de criptomonedas permanece en un estado de apatía. En una visión plurianual, hay capitulación en dos sentidos: precio y tiempo. La capitulación a través de fuertes caídas de los precios suele acabar con un gran número de participantes en el mercado, pero la prueba definitiva de la convicción de los inversores se produce durante los periodos de apatía y capitulación a través del tiempo/aburrimiento. Observando solo el gráfico de la cotización del Bitcoin, podemos ver esta idea general; sin embargo, hay otras medidas de esta dinámica que ya hemos mencionado en anteriores noticias semanales.
Una forma de identificar este periodo de apatía es observar los volúmenes de negociación de criptomonedas, que se encuentran en el nivel más bajo que han alcanzado desde 2020. Además, la volatilidad implícita y realizada de Bitcoin continúa disminuyendo.
El desempeño pasado no es un indicador de los resultados futuros.
Por último, la inversión de capital riesgo sigue descendiendo, lo que refleja la disminución de las entradas de capital y respalda el cuadro que hemos pintado con el gráfico de la oferta acumulada de stablecoin que comentamos la semana pasada. En este gráfico del proveedor de datos sobre criptomonedas DeFiLlama, podemos ver que la inversión de capital riesgo durante el mes de julio alcanzó su nivel más bajo desde octubre de 2020, con solo 283 millones de dólares según sus estimaciones. Para poner esto en perspectiva, en el pico del mercado a finales de 2021 hubo más de 7000 millones de dólares de inversión de capital riesgo en criptomonedas en solo un mes.
El desempeño pasado no es un indicador de los resultados futuros.
Esperamos que haya disfrutado de las noticias del mercado de criptomonedas de esta semana y esperamos volver a verle la semana que viene. Gracias por su atención.
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