La cantidad de Bitcoin en manos de tenedores a largo plazo alcanzó un máximo histórico esta semana, superando el 75% de la oferta total en circulación. Esto refleja la fortaleza de la base de titulares de Bitcoin y la profunda creencia en el activo como depósito de valor a pesar de los vientos en contra derivados tanto del contagio de las criptomonedas como del endurecimiento monetario a lo largo de los dos últimos años.
Una diferencia clave entre el mercado bajista anterior de 2018 para las criptomonedas y este actual ha sido el rendimiento de la relación ETH/BTC, que compara el rendimiento de Ethereum en relación con el de Bitcoin. Como podemos ver en el siguiente gráfico, Ethereum se ha mantenido mucho mejor en comparación con 2018. La noción de que Ethereum sirve como «beta» superior a Bitcoin (lo que significa que tendrá un rendimiento superior cuando suba y un rendimiento inferior cuando baje) parece estar en entredicho debido a esta fuerza relativa. Esto quizá sugiera que Ethereum ha madurado hasta convertirse en un activo «blue chip» consolidado a ojos de los criptoinversores.
En un informe de hace dos semanas incluimos un gráfico que mostraba el rendimiento de Bitcoin durante cada halving a partir de su máximo histórico anterior. El gráfico siguiente adopta un concepto similar, pero en su lugar examina el rendimiento de la relación ETH/BTC desde el último halving de Bitcoin. Podemos ver claramente que la caída desde su pico anterior no ha sido tan grave como los impulsos anteriores y a medida que nos acercamos al halving, podemos tener razones para creer que habrá una carrera de ETH/BTC en 6-8 meses tras el próximo halving. Esto también coincide con la forma en que los flujos de capital se han comportado tradicionalmente durante los ciclos de mercado anteriores de criptomonedas: Bitcoin -> ETH -> Activos de mayor riesgo.
Por ahora, la capitalización total del mercado de criptomonedas, excluyendo Bitcoin y Ethereum, se está consolidando en torno a los 580.000 millones de dólares.
Uno de los términos más comunes que puede oír un recién llegado a los mercados de criptomonedas es la referencia al «ciclo de 4 años». Este término se refiere al carácter cíclico del mercado de Bitcoin/criptomonedas que, hasta la fecha, se ha movido en patrones de 4 años en torno a factores macroeconómicos y al halving de Bitcoin, que es un acontecimiento en el que la emisión de la oferta de Bitcoin se reduce a la mitad.
Tomando el número de bloques hasta el próximo halving multiplicado por el tiempo de bloque estimado de 10 minutos para Bitcoin, podemos estimar que el halving tendrá lugar en algún momento a mediados de abril del próximo año, para lo que faltan algo menos de 250 días.
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