Las empresas cotizan en la bolsa por razones tales como acceder a financiación de mercado de capitales, internacionalizarse e impulsar su estrategia de crecimiento. Sin embargo, antes deben elaborar una planificación cuidadosa de la estrategia a seguir para salir a la bolsa de forma exitosa.
En este artículo analizaremos dos de las opciones más comunes que existen actualmente para hacerlo: la oferta pública de venta (OPV o IPO, por sus siglas en inglés) y el listing.
Mientras que el significado de IPO (u oferta pública de venta) es el proceso por el cual una empresa lanza por primera vez sus acciones al público general, el sistema de listing consiste en una modalidad de acceso al mercado a través de la cual una compañía se puede incorporar al sistema bursátil sin necesidad de lanzar suscripción de acciones y, por lo tanto, prescindiendo de colocadores y de aseguradoras de la operación. A pesar de que estos aspectos son algo complejos, en esta completa guía de eToro desarrollaremos en detalle toda la información necesaria para aprender cómo se cotiza en la bolsa de valores y qué papel tienen el IPO y el listing.
¿Qué es una OPV o IPO?
Initial public offer (IPO) o, en español, oferta pública inicial (OPV), es una de las maneras por las que una compañía puede optar para salir a la bolsa.
Se trata de la primera venta de acciones emitida por una empresa. Es la forma más tradicional de salir al mercado bursátil. Con ella, una compañía decide cuántas acciones desea ofrecer y un banco de inversión sugiere un precio inicial para ellas en base a la previsión de la demanda para las mismas.
¿Cómo funciona una OPV?
Salir a la bolsa a través de una oferta pública inicial de acciones requiere de un procedimiento estandarizado, con mínimas variaciones según cada país y mercado.
En primer lugar, se debe llevar a cabo una auditoría en la que se consideran todos los datos financieros de la empresa.
Si todo está en orden, la compañía tiene que preparar una declaración de registro para presentarla a la comisión de valores competente, como por ejemplo la CNMV.
Luego, la bolsa de valores revisa la solicitud. Esta puede ser aceptada, modificada o rechazada. Si es aceptada, la empresa comenzará a cotizar una cantidad de acciones definidas que estarán disponibles para su venta a través de la Bolsa de valores elegida.
¿Por qué las empresas optan por la OPV?
Varias son las razones por las cuales una empresa puede elegir el sistema OPV para ingresar a la bolsa, como por ejemplo:
- Acceso a capital público para financiar proyectos.
- Los recursos provenientes de una IPO no generan intereses ni tienen plazo de liquidación.
- Diversificación del riesgo.
Algunos de los casos de éxito más conocidos de empresas que salieron a la bolsa mediante OPV son:
- Dropbox: la acción fue lanzada el viernes 23 de marzo de 2018 a un precio inicial de $21. Para cuando llegó al mercado abierto, los precios subieron significativamente de valor y la acción de dbx registró ganancias superiores al 40% cuando el mercado cerró aquel viernes.
- Snapchat: la compañía de tecnología comenzó a cotizar en la bolsa en 2017, y lo hizo con un rotundo éxito terminando su primera sesión bursátil con subidas del 44%. Según el Financial Times, este logro se debió a varios factores, entre ellos, la sed de los inversores de una OPV tecnológica y el éxito bursátil cosechado por empresas similares como Facebook o Amazon.
¿Cómo operar con acciones de OPV?
Operar con las acciones de la OPV es algo más sencillo, ya que es posible adquirirlas antes o después de que los agentes financieros hayan fijado el precio de apertura.
La compra previa al precio de apertura suele ser exclusiva para grandes inversores o personas que tienen alguna relación directa con la empresa, mientras que la compra posterior al precio de apertura es de libre comercialización para cualquier inversor en Bolsa que disponga de una cuenta en un bróker registrado.
Es importante considerar que el mejor momento para comprar acciones de una empresa no siempre es de forma inmediatamente posterior a su primera cotización en la bolsa, ya que muchas veces el precio puede estar influido por la euforia del momento de salida. Expertos financieros han recomendado detenerse algunas semanas a analizar la empresa y la información que esta brinda, el contexto económico social y político, y luego decidir si invertir o no en esa acción.
¿Qué es el listing en bolsa o DPO?
Como se mencionó anteriormente, la oferta pública inicial no es la única manera que existe de salir a la bolsa. Otro sistema por el que las empresas optan para esto mismo es el listing o DPO, que significa direct public offering.
El listing, también conocido como proceso de colocación directa, no implica los servicios de colocadores y de aseguradoras de la operación ni la creación de nuevas acciones. De esta forma, la empresa y los inversores presentes venden directamente al público. Esta vía puede ser más conveniente para las empresas sin los fondos para pagar un suscriptor o para quienes no quieren diluir sus acciones existentes.
El listing es una modalidad más equitativa, es decir, no ofrece la posibilidad de obtener acciones de forma previa a su cotización, es decir, los valores tienen que haber empezado a cotizar para que se puedan comprar por el valor de dicha cotización (algo similar al procedimiento seguido por OPV). En otras palabras, el mercado es el encargado de establecer el precio en función de las órdenes de compra y venta que aparezcan.
Uno de los casos más conocidos de empresas que salieron a la bolsa vía listing es el de spotify. Paul Vogel, cfo de la empresa, explicó que esta decisión fue tomada no sólo por el perfil de la compañía, sino porque contaban con liquidez y por lo tanto no necesitaban salir a reunir capital. Los directivos de spotify tomaron esta decisión para crear, al contrario, liquidez para sus inversionistas iniciales y empleados, garantizando que sea de una manera innovadora y que no implique trato preferencial. Al adoptar este enfoque, todos los inversores de spotify (grandes, pequeños, institucionales y minoristas) tuvieron acceso a la misma información al mismo tiempo.
OPV vs Listing
Ya vemos que existen múltiples formas de salir a la bolsa y la decisión dependerá completamente de los objetivos que la empresa tenga; pero a fines de precisar los conceptos, se enumera a continuación una serie de diferencias entre OPV y DPO (IPO vs DPO):
| Oferta pública de venta inicial (OPV) | Listing of direct public offering (DPO) |
| • Es la forma más tradicional de salir a la bolsa y se viene usando hace mucho tiempo | • Es una modalidad que ha empezado a crecer en los últimos años y por eso aún no se conocen tantos casos de éxito |
| • Implica creación de nuevas acciones de una empresa | • No implica la creación de nuevas acciones |
| • Son acciones que requieren de la suscripción de un intermediario previa a su venta al público en general | • No requiere de intermediarios y la venta al público es directa |
| • Bloquea a las acciones | • No bloquea a las acciones |
| • Precio inicial es fijado por agentes financieros | • Precio inicial es fijado por el mercado |
Resumen
Salir a la bolsa es una decisión estratégica para todas las empresas y por eso tomarse el tiempo de considerar y analizar la mejor forma de hacerlo es crucial, ya que con buenos resultados el crecimiento de una compañía puede ser exponencial.
Empresas como Uber, Dropbox, Snapchat, Alibaba y Airbnb han optado por la tradicional OPV, apelando a sus características principales:
- Salida planificada con intervención de banco de inversión
- Garantizando la venta de una determinada cantidad de acciones
- Permitiendo que el precio inicial sea fijado por una entidad financiera
- Obtener liquidez
Por otra parte, existen cada vez más compañías -vinculadas principalmente a sectores tecnológicos- que están optado por el direct listing, principalmente por su inmediatez, bajo costo y transparencia en el proceso. Tal es el caso de Spotify, que cada vez aumenta más su influencia en el mundo de las finanzas, a pesar de que se estrenó en bolsa hace pocos años, en 2018.
Con el crecimiento reciente del listing en bolsa como modalidad elegida por empresas y startups para salir a la bolsa, es correcto afirmar que el panorama del mercado está cambiando. Contar con profesionales y asesores experimentados en el tema es hoy más que nunca una necesidad que todas las compañías deberían satisfacer para obtener el mayor beneficio de sus esfuerzos en el sector bursátil.
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