Para que una empresa privada pueda cotizar en bolsa, debe ofrecer la posibilidad de comprar acciones. Esto generalmente se logra mediante una OPI o una oferta pública directa. Este artículo te explicará ambos métodos para recaudar capital, lo que implican y las diferencias clave entre ellos.
Cuando una empresa necesita capital, puede optar por una oferta pública inicial (OPI) o una oferta pública directa. Si piensas invertir en acciones recién llegadas al mercado, es importante que conozcas las diferencias entre estos dos procesos.
¿Qué es una OPI?
Una oferta pública inicial, conocida como OPI o IPO (por sus siglas en inglés), sucede cuando una empresa privada ofrece sus acciones al público por primera vez. A través de este proceso, la empresa puede obtener financiación adicional al listar sus acciones en el mercado bursátil.
Una vez que las acciones están disponibles en el mercado, tienes la posibilidad de comprarlas, venderlas e incluirlas en tu cartera de inversión.
Consejo: la OPI convierte a la empresa en una compañía que cotiza en bolsa.
Diversas compañías han optado por realizar ofertas públicas iniciales para expandir sus operaciones y aumentar su presencia. Algunos ejemplos son:
- Facebook, que lanzó su OPI en 2012, lo que le permitió obtener fondos para su crecimiento.
- En 2019 Uber Technologies siguió este camino al salir a bolsa.
- Alibaba Group, que estableció un hito al recaudar 25.000 millones de dólares en su OPI. Esto la convirtió en la oferta pública inicial más grande jamás realizada.
¿Por qué las empresas eligen hacer una OPI?
Una empresa puede llevar a cabo una OPI por múltiples motivos estratégicos.
- Acceder a recursos financieros adicionales.
- Incrementar la visibilidad y el prestigio de la empresa.
- Ofrecer a los fundadores y primeros inversores la oportunidad de liquidez.
- Buscar una mayor confianza en el mercado.
Sin embargo, cuando una empresa pasa a cotizar en bolsa, también presenta desafíos. Algunos son la necesidad de cumplir con regulaciones más rigurosas, aumentar la transparencia financiera y enfrentar la presión de los accionistas por resultados constantes.
Además, los costes de una OPI pueden ser significativos. Estos incluyen honorarios legales, de contables y las comisiones de los bancos de inversión que gestionan el proceso.
¿Cómo se lleva a cabo una OPI?
Una oferta pública inicial implica una serie de etapas y la participación de múltiples actores, ya que el proceso suele durar cerca de seis meses. Desde la elección del banco de inversión, hasta la fijación de precios y la fase de estabilización.
Elección del banco de inversión
El primer paso es seleccionar un banco de inversión que asesorará a la empresa durante todo el proceso de la OPI. Esta decisión es crítica, ya que el banco no solo guiará en la estructuración de la oferta, sino que también se encargará de la suscripción de las acciones.
La suscripción es el proceso en el que un banco de inversión actúa como intermediario entre la empresa y el público para ayudar a vender las primeras acciones.
Las empresas eligen el banco de inversión con base en su reputación, calidad de investigación y experiencia en la industria.
Debida diligencia
En esta fase, el banco realiza una evaluación minuciosa de la empresa para determinar la cantidad y el precio óptimos de las acciones por emitir. Este análisis abarca diversos aspectos clave, tales como:
- Calidad del equipo directivo.
- Potencial de crecimiento en el sector.
- Consistencia en los ingresos.
- Estados financieros auditados.
- Relación deuda-capital (D/E).
Consejo: los resultados de la debida diligencia influyen en los pasos siguientes del proceso de OPI.
Registro
En esta fase, la empresa presenta una serie de documentos oficiales, entre los que destaca la carta de intención que detalla los términos y condiciones de la oferta. Por ejemplo, en Estados Unidos, las compañías deben completar el Formulario S-1 a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), con información sobre la situación financiera de la empresa, operaciones y riesgos potenciales para los inversores. Los bancos de inversión colaboran con la empresa para asegurar que toda la documentación cumpla con las normativas legales.
Fijación de precios
Después del registro, el banco de inversión determina el precio inicial de la acción para la OPI. Para fijar este precio, el banco realiza un análisis de la demanda entre inversores institucionales, utilizando métodos como el book building, para evaluar el interés y la disposición para invertir a diferentes niveles de precio.
Una vez establecido el precio de la OPI, el banco de inversión desarrolla una estrategia de promoción para la oferta.
Estabilización
En el día de la oferta pública inicial, las acciones de la empresa se ponen a disposición del público en el mercado bursátil. A través de compras de estabilización, campañas mediáticas para mantener o mejorar el interés público sobre la oferta y agregando restricciones de ventas, los suscriptores trabajan para mantener la estabilidad del precio de las acciones.
Este periodo, conocido como «periodo de silencio», dura alrededor de 25 días y tanto la empresa como los suscriptores evitan divulgar información que pueda afectar el valor de las acciones.
Periodo de transición
La fase final de una oferta pública inicial comienza aproximadamente un mes después de la OPI. En este periodo, el valor de las acciones pasa de basarse en el prospecto de la oferta y la información que haya publicado la empresa, a las dinámicas del mercado y el sentimiento de los inversores.
Dicho de otra forma, al estar más abierta al escrutinio público, el valor de las acciones de la empresa dependerá más de la información que los compradores y accionistas puedan tener, las predicciones de estos frente a cambios externos y otros factores normales del mercado. En algunos casos, se implementa un «periodo de bloqueo», donde los accionistas originales, como fundadores e inversores iniciales, no pueden vender sus acciones durante un tiempo determinado.
¿Qué es una oferta pública directa?
Una oferta pública directa (DPO, por sus siglas en inglés) es una alternativa para que las empresas coticen en bolsa y ofrezcan sus acciones al público sin la necesidad de pasar por una OPI. En este método, en lugar de emitir nuevas acciones, la compañía vende las acciones existentes directamente al público.
Este método elimina la necesidad de intermediarios, como suscriptores y bancos de inversión. Esto se traduce en una reducción significativa de costes y una mayor autonomía en el proceso de salida a bolsa. Una de las principales ventajas es que la empresa puede fijar el precio de sus acciones de manera independiente, basándose en su propia evaluación del valor y las condiciones del mercado. Además, así las compañías tienen más control sobre la cantidad de acciones que desean vender y el momento en el que deciden hacerlo.
Spotify y Slack son ejemplos de empresas que usaron su amplia base de clientes para realizar una DPO en lugar de una OPI.
¿Por qué las empresas eligen una oferta pública directa?
Normalmente, para una empresa con una base de clientes fieles y que dispone de recursos limitados, una oferta pública directa puede ser más conveniente que una oferta pública inicial. Pero, aparte de esto, existen otras razones:
- La oferta pública directa generalmente implica costes más bajos en comparación con una OPI. Al reducirse las responsabilidades y los requisitos de inscripción, este enfoque resulta atractivo para las pequeñas y medianas empresas que buscan minimizar gastos operativos.
- Al evitar intermediarios, como bancos de inversión y suscriptores, la empresa logra mantener un mayor control sobre todo el proceso, ya que establece sus propias condiciones y tiempos de lanzamiento al mercado.
- Otro beneficio de la oferta pública directa es una mayor liquidez para los accionistas existentes. Los propietarios y primeros inversores tienen la posibilidad de vender sus acciones directamente al público, lo que facilita la conversión de sus inversiones en efectivo sin diluir el valor de las acciones actuales.
El proceso de oferta pública directa
El proceso para llevar a cabo una oferta pública directa suele durar alrededor de un mes. Durante este periodo, la empresa debe presentar una serie de documentos según el país donde desea ofrecer sus acciones. Por ejemplo, en España, se debe consignar un prospecto detallado ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores.
Una vez aprobada la empresa para su publicación en la bolsa de valores, hay un periodo de marketing y promoción, seguido de un periodo de venta después del cual las acciones comienzan a cotizar en la bolsa. Una ventaja de la oferta pública directa es que los accionistas actuales tienen la libertad de vender sus acciones al público de manera inmediata tras la cotización, ya que no existe un periodo de bloqueo que restrinja estas ventas.
Ventajas y desventajas de invertir en empresas recién cotizadas
Al adquirir acciones de una compañía que acaba de salir a bolsa, puedes participar desde el inicio de su trayectoria en el mercado. No obstante, también hay riesgos. Por ejemplo, los precios de las acciones durante los primeros días de cotización suelen ser altamente volátiles debido a la incertidumbre y la falta de datos históricos sobre los cuales basar las decisiones de inversión.
- Acceso temprano: puedes invertir en las etapas iniciales del crecimiento de una empresa y, por lo tanto, tener la posibilidad de beneficiarte de su futura expansión.
- Potencial de rentabilidad: puedes comprar acciones a un precio inicial bajo y, si la acción se revaloriza en el futuro, tener la posibilidad de obtener beneficios.
- «Pop de OPI»: existe la posibilidad de un aumento inicial en el precio de la acción justo después de la OPI, conocido como «pop de OPI». Esto puede ofrecer una oportunidad de inversión a corto plazo.
- Mayor liquidez: al cotizar en una bolsa de valores, se mejora la liquidez. Esto facilita a los inversores comprar o vender acciones en comparación con inversiones privadas.
- Volatilidad: los precios de las acciones que acaban de salir a bolsa pueden ser muy volátiles, lo que puede incrementar el riesgo en las primeras etapas.
- Historial de mercado limitado: al faltar un historial de mercado y datos de ganancias, es más difícil realizar un análisis exhaustivo, ya sea fundamental o técnico.
- Periodo de bloqueo: los primeros inversores suelen tener «periodos de bloqueo», tras los cuales un aumento en la oferta puede ejercer presión a la baja en el precio de la acción.
- Sobrevaloración: la emoción inicial de una OPI puede llevar a una sobrevaloración y, si la empresa no cumple con las expectativas, el precio de la acción puede verse afectado.
Para adquirir acciones en una oferta pública inicial, puedes consultar un calendario de OPI que detalle las próximas emisiones disponibles. Además, tienes que considerar el posible periodo de bloqueo, durante el cual los accionistas iniciales no podrán vender sus acciones. Esto puede afectar la liquidez y la estabilidad del precio en los primeros días de negociación.
No te dejes llevar por el «FOMO» y te apresures a invertir el día de una OPI. Adoptar un enfoque más cuidadoso puede ayudarte a evaluar la fortaleza del mercado y de la acción, especialmente después de que pase la emoción inicial.
OPI frente a oferta pública directa: estudios de caso
Muchas empresas de renombre han buscado fondos al ofrecer acciones al público. Veamos ahora algunos ejemplos como Deliveroo, Airbnb y Spotify para ver cómo han resultado diferentes escenarios de OPI y DPO.
| Compañía | Cotización | Qué ocurrió |
|---|---|---|
| Deliveroo | OPI | La OPI de Deliveroo fue controvertida, ya que sus acciones cayeron un 25 % en su primer día. Se criticó a la empresa por la fijación incorrecta de precios, a pesar de haber pagado 49 millones de libras esterlinas a su asesor. |
| Airbnb | OPI | La OPI de Airbnb en 2020 fue un ejemplo de una empresa popular que experimentó un aumento inmediato en el precio de sus acciones, el cual subió más del 100 % en su primer día de negociación. |
| Spotify | OPD | La oferta pública directa de Spotify en 2018 en la NYSE permitió a la empresa evitar la dilución de las acciones de sus accionistas. Eligieron esta opción porque no tenían problemas de liquidez. |
Reflexiones finales
Una OPI es un proceso regulado donde se realiza una valoración detallada de la empresa, lo que permite establecer un precio de oferta preciso para las acciones. En contraste, la oferta pública directa ofrece una alternativa más ágil y económica para que las empresas se hagan públicas.
Independientemente del proceso de llegada a la bolsa, es importante que analices las empresas para encontrar las que tengan mejores oportunidades.
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Preguntas frecuentes
- ¿Qué es la relación deuda-capital?
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La relación deuda-capital, también conocida como razón D/E, es un indicador financiero que evalúa la proporción entre los pasivos de una empresa y su patrimonio (activos menos pasivos). Esta relación se calcula dividiendo el total de pasivos entre el patrimonio neto.
- ¿Qué es un periodo de bloqueo?
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Un periodo de bloqueo es el intervalo de tiempo que sigue al lanzamiento de una OPI, durante el cual los accionistas actuales, como fundadores, empleados y primeros inversores, tienen prohibido vender sus acciones. Esta restricción suele durar entre 90 y 180 días, dependiendo de los acuerdos establecidos en el contrato de la OPI.
- ¿Cuál es el propósito de la debida diligencia?
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La debida diligencia sirve para que, tanto los suscriptores como los futuros inversores, tengan una comprensión clara y precisa de la empresa que se está haciendo pública. Este proceso implica una evaluación de diversos aspectos de la compañía, incluyendo sus finanzas, operaciones, estructura legal y riesgos potenciales.
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