Dual-Class-Aktien beziehen sich auf eine Struktur des Aktienangebots innerhalb eines Unternehmens. Eine Dual-Class-Struktur bedeutet, dass ein Unternehmen zwei Arten (oder Klassen) von Aktien anbietet.
Dual-Class-Aktien bieten Unternehmen eine einzigartige Möglichkeit, Kapital am freien Markt aufzunehmen, während sie gleichzeitig die Kontrolle über strategische Entscheidungen bewahren können. Während viele Unternehmen nur eine einzige Art von Aktien ausgeben, wählen einige gezielt eine Dual Class Share Structure.
In Deutschland spricht man in diesem Zusammenhang oft von einem „Zweiklassenbestand“, während international der Begriff „Dual Class Stock“ geläufig ist.
Wie funktionieren Dual-Class-Aktien?
Aktienklassen dienen dazu, innerhalb eines Unternehmens unterschiedliche Stimmrechte zu vergeben. Die meisten börsennotierten Unternehmen verkaufen ihre Aktien nach dem Prinzip 1:1. Das bedeutet: Eine Aktie entspricht einer Stimme, unabhängig von der Anzahl der gehaltenen Aktien.
Bei einer Dual-Class-Aktienstruktur ist dies jedoch nicht der Fall. Es kann Aktien geben, die eine bestimmte Anzahl an Stimmrechten (X) haben, und eine andere Aktienklasse mit einer anderen Anzahl an Stimmrechten (Y).
Dual Class Shares sind besonders interessant für langfristige Anleger, die weniger Wert auf Mitspracherechte legen, aber von stabilen Unternehmensstrukturen profitieren möchten.
Was sind die verschiedenen Aktienklassen?
Wir unterscheiden zwischen zwei Aktienklassen: Die A- und B Aktien. Es kann jedoch zusätzliche Klassen geben, wenn das Unternehmen beschließt, über die übliche Dual-Class-Aktienstruktur hinauszugehen. Die Schaffung einer neuen Aktienklasse ist eine Frage der Präferenz des Unternehmens.
Dies erfolgt jedoch meist, um bestimmten Gruppen wie Gründern oder frühen Unterstützern mehr Einfluss zu verleihen.
Klasse-B-Aktien werden häufig als „Gründerklasse“ bezeichnet, da sie für die Personen reserviert sind, die ein Unternehmen gegründet haben. Klasse-B-Aktien haben daher mehr Stimmrechte als Klasse-A-Aktien. Es kann auch sein, dass Klasse-B-Aktien an besondere Partner und Investoren vergeben werden. Diese Kategorie nennt man dann die „Beraterklasse“.
Die Bezeichnungen „Gründer- und Berateraktien“ sind eine gute Eselsbrücke, da sie verdeutlichen, dass diese Aktien wenigen einflussreichen Personen innerhalb eines Unternehmens vorbehalten sind. Daher haben Personen in dieser Kategorie unter einer Dual-Struktur mehr Stimmrechte als diejenigen mit Klasse-A-Aktien. Ein letzter Punkt, den es hier zu beachten gilt, ist, dass die Bedeutung einer Aktienklasse nicht die Machtverteilung definiert.
Klasse-B-Aktien haben nicht immer die meisten Stimmrechte. Es kann auch vorkommen, dass Klasse-A-Aktien in einer bestimmten Struktur mehr Stimmrechte als Klasse-B-Aktien haben.
Wie sieht eine Dual-Class-Struktur in der Praxis aus?
Um Ihnen die Praxis einer Dual-Struktur zu veranschaulichen, lassen Sie uns einige Unternehmen mit Dual-Class-Aktien betrachten. Als Erstes sehen wir ein einfaches Beispiel für ein Mehrklassen-Aktienmodell:
Unternehmen A gibt 300 Aktien aus.
Es gibt zwei Aktienklassen:
- Klasse A: 200 Aktien mit 1.000 Stimmen
- Klasse B: 100 Aktien mit 2.000 Stimmen
In diesem Beispiel repräsentieren Klasse-A-Aktionäre 66,6 % des Unternehmens und verfügen über 1.000 Stimmen. Das bedeutet, dass Klasse-A-Investoren 33,3 % der Stimmrechte besitzen.
Im Gegensatz dazu repräsentieren Klasse-B-Aktionäre 33,3 % des Unternehmens und verfügen über 2.000 Stimmen. Das bedeutet, dass Klasse-B-Investoren 66,6 % der Stimmrechte besitzen.
Dieses einfache Beispiel für Dual-Class-Aktien zeigt uns, dass die Inhaber von Klasse-B-Aktien doppelt so viel Stimmrecht wie die Inhaber von Klasse-A-Aktien haben.
Dual Class Shares in Deutschland
Auch in Deutschland existieren vergleichbare Strukturen, hier jedoch meist in Form von Stammaktien und Vorzugsaktien. Diese unterscheiden sich wie folgt:
| Merkmal | Stammaktien | Vorzugsaktien |
|---|---|---|
| Stimmrechte | Ja | Nein oder eingeschränkt |
| Preis | Höher | Niedriger |
| Geeignet für | Institutionelle Anleger | Privatanleger |
Mit dieser Struktur erhalten Unternehmen die Möglichkeit, Kapital aufzunehmen, ohne die Kontrolle über Entscheidungen zu verlieren, was sie besonders bei Technologieunternehmen und Familienbetrieben beliebt macht.
Was sind Beispiele für Dual-Class-Strukturen?
Nachdem Sie jetzt ein besseres Verständnis für Dual-Class-Aktienstrukturen haben, werfen wir noch einen Blick auf einige reale Beispiele von Unternehmen, in die Sie übrigens über eToro investieren können.
Auch wenn Dual-Class-Aktien möglicherweise keine Rolle spielen, wenn Sie ETFs oder CFDs handeln, könnten sie dennoch für Ihr Anlageportfolio relevant sein. Der Kauf von Aktien könnte eine Option sein, wenn Sie zum Beispiel Dividenden, oder das Stimmrecht bei Unternehmensentscheidungen in Betracht ziehen.
Bei Dual-Class-Aktien können Ihre Stimmrechte möglicherweise weniger Einfluss haben, als die von Inhabern von Klasse-B-Aktien. Es ist auch wichtig zu wissen, wie große Unternehmen operieren, da dies ihre Marktperformance beeinflussen kann.
Internationale Beispiele für Dual Class Shares
Alphabet (Google): Die Aktienstruktur von Alphabet war 2004 Gegenstand einiger Kontroversen. Alphabet ist die Muttergesellschaft von Google, das seinen Börsengang im Jahr 2004 hatte. Der Vorschlag für den Börsengang sah vor, dass es zwei Aktienklassen von Alphabet geben würde: A und B. Laut den Bedingungen haben die Klasse-B-Aktien 10 Stimmen pro Aktie, während die Klasse-A-Aktien eine Stimme pro Aktie haben.
Die Begründung dafür war, dass Google seine langfristige Vision verwirklichen könne, indem bestimmten Wählern mehr Macht eingeräumt wird. Seitdem hat Google Klasse-C-Aktien geschaffen, die keine Stimmrechte haben. Natürlich wäre der Preis der Klasse-B-Aktien von Alphabet höher als der der Klasse-A-Aktien, wenn die Aktien öffentlich gehandelt werden könnten. Allerdings können auf eToro nur Google Klasse-A-Aktien von der breiten Öffentlichkeit gekauft und verkauft werden.
Meta (ehemals Facebook): Bei Meta hat Mark Zuckerberg die Mehrheit der Stimmrechte, obwohl er nur einen kleinen Anteil der Aktien besitzt. Dies ermöglicht ihm, das Unternehmen nach seinen Vorstellungen zu führen, ohne sich dem Druck externer Investoren zu beugen.
Alibaba: Die Dual-Class-Aktien von Alibaba folgen denselben Dynamiken wie andere große Aktien, die online gehandelt werden können. Das chinesische Unternehmen wollte ursprünglich an der Börse in Hongkong gelistet werden und dabei eine Dual-Class-Struktur nutzen. Die Börse lehnte diese Idee jedoch ab. Daher ging Alibaba zur New Yorker Börse, die es den Eigentümern ermöglichte, eine Aktienstruktur zu schaffen, die ihnen über 50 % der Stimmrechte einräumte.
Deutsche Unternehmen mit Dual Class Shares
Auch in Deutschland nutzen einige bekannte Unternehmen das Modell der Dual Class Share Structure, oft in Form von Stamm- und Vorzugsaktien:
- BMW: Die Familie Quandt hält einen Großteil der Stammaktien und damit die Kontrolle über die Unternehmensführung. Vorzugsaktien werden hingegen breiter gestreut und bieten keine Stimmrechte.
- Volkswagen: Die Stammaktien des Konzerns bieten Stimmrechte, während Vorzugsaktien für Investoren gedacht sind, die auf Dividenden Wert legen, aber keine Entscheidungsbefugnis benötigen.
- Henkel: Die Gründerfamilie Henkel sichert sich über Stammaktien die Kontrolle über strategische Entscheidungen, während Vorzugsaktien für den freien Markt verfügbar sind.
Das Hauptziel der Dual Class Share Structure liegt in der Sicherung der Kontrolle. Durch diese Struktur können Gründer, Familien oder das Management sicherstellen, dass strategische Entscheidungen nicht durch externe Investoren beeinflusst werden. Insbesondere in technologiegetriebenen Branchen oder bei schnell wachsenden Start-ups ist diese Struktur beliebt, um die Vision der Gründer zu schützen.
Dual Class Shares bieten eine Balance zwischen Kapitalaufnahme und Sicherung der strategischen Ausrichtung, sind jedoch nicht ohne Kontroversen.
Welche Kontroversen rund um Dual-Class-Aktien gibt es?
Dual Class Shares schaffen oft Ungleichheit zwischen den Aktionären. Wenn A-Aktien den Gründern oder Großinvestoren vorbehalten sind, bieten B-Aktien oder Vorzugsaktien weniger Stimmrechte und Dividenden.
Während Unternehmen argumentieren, dass diese Struktur langfristig profitabler sein kann, werfen Kritiker eine ungleiche Behandlung der Investoren vor.
Kontrovers ist eine Dual Class Share Structure immer dann, wenn die Vorzugsaktien sowohl mit geringeren Stimmrechten als auch mit geringeren Dividenden versehen sind – in diesem Fall gibt es für Käufer der Vorzugsaktien nämlich überhaupt keine Vorteile, auch wenn Sie diese etwa über eToro kaufen. Informieren Sie sich also gut, um Fehler beim Investment zu vermeiden.
Investoren mit Vorzugsaktien können oft keine relevanten Entscheidungen beeinflussen und erhalten weniger Gewinnbeteiligung.
Historische Regulierungen und Verbote
Die umstrittene Natur von Dual Class Shares führte in der Vergangenheit zu strengeren Regularien:
- NYSE-Verbot (1926–1980er): Verschiedene Aktienarten waren an der New York Stock Exchange lange Zeit untersagt. Dies änderte sich, um mit anderen Börsen wettbewerbsfähig zu bleiben.
- Aktuelle Beschränkungen: Der FTSE Russell und der S&P 500 schließen Unternehmen mit Dual Class Shares aus, um kleinere Investoren zu schützen und Transparenz zu fördern.
Prominente Beispiele für Kontroversen
- Google (2004): Die Gründer Larry Page und Sergey Brin sicherten sich mit B-Aktien die Mehrheit der Stimmrechte, obwohl sie nur einen kleinen Teil der Aktien hielten. Dies führte zu Kritik an der ungleichen Stimmgewichtung.
- Snap Inc. (2017): Beim Börsengang bot Snap ausschließlich stimmrechtslose Aktien an, was Investoren und Analysten als unfair bezeichneten.
Fazit
Dual-Class-Aktien mögen kontrovers sein, werden aber dennoch von mehreren großen Unternehmen genutzt. Sie ermöglichen es, einer Gruppe von Aktionären mehr Einfluss zu geben, während andere Aktien für die breite Öffentlichkeit handelbar sind, jedoch mit weniger Stimmrechten.
Einige Aktien sind auf bestimmte Personen beschränkt und bieten dafür aber mehr Stimmrechte. Diese Art von Mehrklassenstruktur ist ein wichtiger Aspekt von Aktien und ihrer Organisation, den alle Anleger kennen sollten.
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FAQ
- Sind Dual Class Shares für Kleinanleger geeignet?
-
Dual Class Shares können für Kleinanleger attraktiv sein, wenn der Fokus auf langfristigem Wachstum liegt und Mitspracherechte weniger wichtig sind. Sie sollten jedoch sicherstellen, dass Dividenden und potenzielle Kursgewinne die Risiken ausgleichen.
- Warum sind Dual-Class-Aktien in einigen Indizes verboten?
-
Indizes wie der S&P 500 oder FTSE Russell schließen Dual-Class-Aktien aus, um Anleger zu schützen und sicherzustellen, dass jedes Unternehmen im Index den gleichen Governance-Standards entspricht.
- Kann ich Dual-Class-Aktien in ETFs finden?
-
Ja, viele ETFs enthalten Aktien von Unternehmen mit Dual Class Shares, insbesondere in Sektoren wie Technologie und Konsumgüter. Prüfen Sie die Fondsdokumente, um sicherzustellen, dass die enthaltenen Aktien Ihren Anlagezielen entsprechen.
Diese Informationen dienen ausschließlich zu Bildungszwecken und sollten nicht als Anlageberatung, persönliche Empfehlung oder als Angebot bzw. Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten verstanden werden.
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