S&P500-indekset er faldet med 5 pct. fra sit seneste højdepunkt i juli og er nu faldet til under sit 50-dages glidende gennemsnit. Vores hjemlige OMXC25, som ellers startede året stærkt, er faldet tilbage til lige under niveau 1.800, hvilket er tæt på en flad udvikling for året, når man ser bort fra udbytte. På det amerikanske marked har faldet primært været drevet af teknologiaktier, hvilket har resulteret i et fald på 6 pct. i Nasdaq-100. Selvom faldet blegner i forhold til det dramatiske tech-rally i år, er det stadig nok til at vække bekymring hos mange investorer.
Vi ser dog tilbagetrækningen som en del af den længe ventet sommerpause snarere end en del af en større markedskorrektion. De to bagvedliggende kræfter for markedstilbagetrækningen har været stigende obligationsrenter og den højere oliepris. Vi ser begge disse som midlertidige effekter.
Stigningen i obligationsrenterne, især den amerikanske 10-årige rente, der steg til 4,3 pct. i sidste uge, det højeste i 15 år, har spillet en afgørende rolle. Stigningen i renteniveauet lægger pres på virksomhedernes værdiansættelse, da fremtidige pengestrømme diskonteres ‘hårdere’, hvilket resulterer i en lavere nutidsværdi for virksomheden og aktien. Denne effekt er særlig stor på aktier med høje forventninger til den fremtidige indtjening, et kendetegn, der er udbredt blandt mange af Nasdaq-100’s tech-selskaber.
Flere faktorer har været med til at drive den 10-årige rente opad. Teknisk er stigningen blevet understøttet af et stort antal nye obligationsudstedelser, der er blevet igangsat efter ophævelsen af det amerikanske gældsloft. Japans lempelse af kontrollen med rentekurven har også gjort indenlandske obligationer mere attraktive for japanske investorer, som ellers investerer stort i USA.
En anden kilde til uro har været de stigende oliepriser, som har givet fornyet bekymring for inflationen. Oliepriserne kan have fundet et nyt og lidt højere leje, med OPEC+’s reduktion af udbuddet. Men vi ser ikke umiddelbart betydelige stigninger herfra. Højere oliepriser vil formentlig korrigere sig selv. Og de seneste fremadskuende PMI-tal, der indikerer, at Europa er i recessionært territorium, mens Kina oplever et svagt detailsalg og en stagnerende industriproduktion, er heller ikke understøttende for højere oliepriser.
Den seneste tids nervøsitet på markedet kan fortsætte et stykke tid endnu. September står for døren, og det er typisk den svageste måned på året for markedet. Men vi mener, at de fundamentale forhold på lidt længere sigt giver støtte. Vi ser frem mod et sæsonmæssigt stærkere fjerde kvartal, hvor dele af markedet kan få støtte fra forventninger om lavere renter og forbedret indtjening i virksomhederne. Både USA og Europa har oplevet et betydeligt fald i inflationen, og vi har måske nået toppen af rentecyklussen, eller er i det mindste tæt på den. Det betyder, at vi rykker tættere på rentenedsættelser, som markedet forventer vil ske i løbet af første halvdel af 2024.
Den nyligt afsluttede regnskabssæson for andet kvartal i USA, med et fald i indtjeningen på -3 pct. i forhold til året før, er sandsynligvis bunden af indtjeningscyklussen. Analysehuset Refinitiv forventer en marginal stigning i indtjeningsvæksten i tredje kvartal, som kulminerer i et stærkere fjerde kvartal. Det er forud for 2024, hvor indtjeningen ifølge Refinitiv vender tilbage til en tocifret vækstrate. I Europa må vi dog væbne os med mere tålmodighed, da en positiv indtjeningsvækst for Stoxx600 ikke forventes før andet kvartal 2024.
eToro er en investeringsplatform med flere slags aktiver. Værdien af dine investeringer kan stige eller falde. Investering indebærer risiko for tab.
eToro er reguleret i Europa af Cyprus Securities and Exchange Commission, autoriseret og reguleret af Financial Conduct Authority i Storbritannien og af Australian Securities and Investments Commission i Australien.
Denne meddelelse har kun et informations- og uddannelsesformål og bør ikke betragtes som investeringsrådgivning, en personlig anbefaling eller et tilbud om eller opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter. Dette materiale er udarbejdet uden hensyntagen til en bestemt modtagers investeringsmål eller økonomiske situation og er ikke udarbejdet i overensstemmelse med de juridiske og lovgivningsmæssige krav til fremme af uafhængig research. Henvisninger til tidligere eller fremtidige udvikling for et finansielt instrument, indeks eller et sammensat investeringsprodukt er ikke og bør ikke betragtes som en pålidelig indikator for udviklingen i fremtiden. eToro laver ikke fremstillinger og påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden eller fuldstændigheden af indholdet af i denne meddelelse.