Den amerikanske regnskabssæson for andet kvartal blev for alvor skudt i gang i fredags, da storbanken JP Morgan offentliggjorde sit kvartalsregnskab. I løbet af den næste måneds tid vil investorernes øjne være rettet mod selskabernes Q2-rapporter. Det bliver en test for markederne, der håber på yderligere indtjening eller i det mindste en positiv fremadrettet guidance, der kan validere de kraftige stigninger i første halvår, som i stor udstrækning er drevet af højere værdiansættelser. Negative overraskelser og modarbejdelse fra indtjeningen kan aflyse den ellers gode stemning på markedet.
Men det er også en regnskabssæson, som danske privatinvestorer med fordel kan holde øje med. Da det amerikanske aktiemarked tegner sig for omkring 60 pct. af verdens aktieværdi, påvirker resultaterne på den anden side af Atlanten stemningen og markederne i Europa og herhjemme. Danske privatinvestorer har også en solid direkte eksponering mod amerikanske selskaber. eToros Retail Investor Beat-undersøgelse viser, at op til 39 pct. af danskerne er investeret i det amerikanske marked. Samtidig er de fleste af top 10-aktierne blandt danske eToro-brugere amerikanske selskaber.
De amerikanske selskaber har allerede leveret en ‘bedre end frygtet‘ Q1-regnskabssæson. Indtjeningen for Q1 var flad i forhold til samme kvartal sidste år, i modsætning til de udbredte forventninger om et kraftigt fald i indtjeningen ved årets begyndelse. Spørgsmålet er nu, om den længe ventede økonomiske afmatning er begyndt at påvirke indtjeningerne, og om selskaberne kan leve op til den guidance, de gav tidligere på året.
I de seneste indtjeningsestimater fra analysefirmaet Refinitiv forventes indtjeningen at falde med -8 pct. i forhold til samme kvartal sidste år. Selvom analytikernes indtjeningsestimater er lavere i dag sammenlignet med starten af kvartalet, har nedjusteringerne været mindre, end hvad vi typisk ser. Hvis indtjeningen ender med at falde med -8 pct., vil det være det største indtjeningsfald i indekset siden Corona-kvartalet Q2-2020 (-32 pct.).
Markedet har dog længe været klar over, at et indtjeningsfald var på vej, og har haft god tid til at indprise det. Samtidig skyldes en stor del af indtjeningsfaldet en energisektor, der oplever normaliserede energipriser. Hvis vi ser bort fra energisektoren, forventes indtjeningen kun at falde med omkring -3 pct.
Generelt ser vi betydelige forskelle i indtjeningsvæksten mellem de 11 sektorer i indekset. Seks sektorer forventer en positiv indtjeningsvækst, hvor cyklisk forbrug fører an med 29 pct. og nyder godt af en solid vækst hos Amazon og i turistindustrien. Men kommunikationsservice (9 pct.) og finans (9 pct.) forventes også at levere en stærk vækst. I mellemtiden forventes energi (-47 pct.) og materialer (-31 pct.) at falde.
En positiv indtjeningsoverraskelse vil være godt nyt for værdiansættelser og PE-multipler, som er steget i løbet af året og har været den vigtigste drivkraft bag dette års rally. S&P500’s 12-måneders forward PE-multipel er steget fra 17x i starten af året til de nuværende 19x, hjulpet af en lavere inflation og forventninger om lavere obligationsrenter. Den nuværende PE-multipel for indekset er lidt højere end fem- og ti-års gennemsnittet, men stadig under 2020- og 2021-niveauerne.
eToro er en investeringsplatform med flere slags aktiver. Værdien af dine investeringer kan stige eller falde. Investering indebærer risiko for tab.
eToro er reguleret i Europa af Cyprus Securities and Exchange Commission, autoriseret og reguleret af Financial Conduct Authority i Storbritannien og af Australian Securities and Investments Commission i Australien.
Denne meddelelse har kun et informations- og uddannelsesformål og bør ikke betragtes som investeringsrådgivning, en personlig anbefaling eller et tilbud om eller opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter. Dette materiale er udarbejdet uden hensyntagen til en bestemt modtagers investeringsmål eller økonomiske situation og er ikke udarbejdet i overensstemmelse med de juridiske og lovgivningsmæssige krav til fremme af uafhængig research. Henvisninger til tidligere eller fremtidige udvikling for et finansielt instrument, indeks eller et sammensat investeringsprodukt er ikke og bør ikke betragtes som en pålidelig indikator for udviklingen i fremtiden. eToro laver ikke fremstillinger og påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden eller fuldstændigheden af indholdet af i denne meddelelse.