Med dagens resultat cementerer FLSmidth at de igen kan løfte toplinjen efter et par år med ringe toplinjepræstationer. Omsætningen for 2022 steg med 24 pct. til 21,8 mia. kr., hvilket er i toppen af ledelsens seneste 21-22 mia.kr guidance, og over analytikerkonsensus på 21,6 mia.kr.
Men på trods af den solide ordreindgang og omsætning formår mine- og cementkoncernen imidlertid ikke at omsætte dette til en forbedring af driftsresultatet (EBITA). Driftsresultatet lander på 943 mio.kr. og er dermed under 2021-niveaut på 1.030 mio.kr. og resulterer i en driftsmargin, der svækkes fra 5,9 pct. til 4,3 pct.
Med 69 pct. af omsætningen og næsten hele driftsresultatet er det mine-forretningen der driver værker hos den tidligere cementkoncern fra Valby. Cement-forretningen, som er den anden hovedaktivitet, voksede med 7 pct., men formåede kun lige at skabe et positivt driftsresultat med en driftsmargin på 3 pct. Et lille lyspunkt er, at dette er en forbedring i forhold til tidligere år med dårlige resultater og negative marginer i denne division.
Bedre ser det ud i mine-forretningen der leverede en omsætningsvækst på 29 pct. og en driftsmargin på 8 pct. Det er også denne division, der skal drive væksten i fremtiden. Ledelses forventer, at omsætningen kan øges årligt med plus 6 pct. frem til 2026 i denne forretning. Imens forventes en mere begrænset omsætningsvækst for cement-forretningen.
Bundlinjen for 2022 på 352 mio.kr. er flad i forhold til året før og svarer til en indtjening pr. aktie på 6,5 kr. En indtjening, som investorerne får lov til at betale for, efter at aktiekursen er steget fra ca. 170 kr. i november til at flirte med ca. 300 kr. i dag – en vild stigning på plus 70 pct. over de sidste fire måneder. Ser vi på 2022 indtjeningen, er det en PE-multipel på plus 40x, hvilket er i den høje ende. Især i betragtning af at FLSmidth har leveret en flad til negativ omsætning- og indtjeningsvækst i de seneste år og forventer en begrænset vækst i omsætningen fremadrettet.
Men en del af forklaringen ligger i den nye CEO Mikko Ketos og ledelsens ambitiøse målsætninger frem mod 2026. Dette omfatter en forenkling af organisationen og et ‘pure play‘ fokus på mine- og cementaktiviteterne med adskillelse af ikke-kerneaktiviteter og en fuld integration af TK Mining, der blev overtaget i 2022. Med det nye set-up forventer ledelsen at øge driftsmarginerne betydeligt i både mine- og cementforretningen. Men om dette er nok til at retfærdiggøre det nuværende aktiekursniveau, vil kun tiden vise.
Markedet har da også delte meninger til dette. Den svenske kapitalfond Alto har opkøbt og rundede i januar en 10 pct. ejerandel. Samtidig er FLSmidth det næstmest ‘shortede‘ C25-selskab med næsten 9 pct. af den udstedte aktiekapital.
eToro er en investeringsplatform med flere slags aktiver. Værdien af dine investeringer kan stige eller falde. Investering indebærer risiko for tab.
eToro er reguleret i Europa af Cyprus Securities and Exchange Commission, autoriseret og reguleret af Financial Conduct Authority i Storbritannien og af Australian Securities and Investments Commission i Australien.
Denne meddelelse har kun et informations- og uddannelsesformål og bør ikke betragtes som investeringsrådgivning, en personlig anbefaling eller et tilbud om eller opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter. Dette materiale er udarbejdet uden hensyntagen til en bestemt modtagers investeringsmål eller økonomiske situation og er ikke udarbejdet i overensstemmelse med de juridiske og lovgivningsmæssige krav til fremme af uafhængig research. Henvisninger til tidligere eller fremtidige udvikling for et finansielt instrument, indeks eller et sammensat investeringsprodukt er ikke og bør ikke betragtes som en pålidelig indikator for udviklingen i fremtiden. eToro laver ikke fremstillinger og påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden eller fuldstændigheden af indholdet af i denne meddelelse.