Den amerikanske regnskabssæson blev skudt i gang fredag med en række amerikanske banker, og i løbet af den næste halvanden måned kan man få indblik i selskabernes kvartals- og årsresultater.
Denne regnskabssæson er vigtigere, end den har været i lang tid. For det første vil det være den endelige test af selskabernes 2023-bundlinjer, der skal understøtte deres høje værdiansættelser og verificere de stærke kursstigninger i slutningen af 2023. Samtidig vil selskabernes forventninger til 2024 give os et indblik i, hvad de forventer af indeværende år.
Denne regnskabssæson følger efter et solidt tredje kvartal, der leverede en overraskende indtjeningsvækst på 5 pct., og hvor over 80 pct. af selskaberne overgik analytikernes forventninger. Det markerede også afslutningen på ‘indtjeningsrecessionen’ i de foregående tre kvartaler, der var kendetegnet ved flad til negativ indtjeningsvækst.
Med en kursstigning i S&P500-indekset på 24 pct. i 2023 er værdiansættelserne nu godt strakt. Price/Earnings-multiplen har ramt 20x, hvilket betyder, at investorerne har prissat indeksets aktier til 20 gange deres forventede indtjening i løbet af det næste år. Det overstiger både det 10-årige og 5-årige gennemsnit på 17x og 19x.
En bedre end forventet indtjeningsvækst blandt selskaberne vil lette presset på de høje værdiansættelser, som har været den primære drivkraft bag sidste års opsving. Omvendt vil en skuffende regnskabssæson få selskabernes værdiansættelser til at se ’dyre’ ud. Det kan give en skuffende start på 2024, hvor vi netop ser at stærkere bundlinjer, skal drive kursgevinsterne.
Heldigvis er forventningerne til fjerde kvartal betryggende lave. Ifølge analysehuset Factset er konsensus en beskeden flad (ca. 0 pct.) samlet indtjeningsvækst for S&P500-selskaber. Dette kommer efter en drastisk nedskæring i analytikernes estimater i løbet af de sidste par måneder. Sådanne nedskæringer kommer typisk forud for regnskabssæsonen, i takt med at analytikernes optimisme møder markedets realiteter. Men i lyset af bekymringerne for en økonomisk afmatning har analytikerne sænket forventningerne mere end ‘normalt’. Med en så forsigtig konsensus ser vi en god sandsynlighed for positive overraskelser.
Vi kan også se frem til betydelige forskelle i indtjeningen mellem indeksets sektorer. Seks ud af elleve sektorer forventes at have en positiv vækst i årets sidste kvartal. Der er fortsat vækst i ‘Magnificant Seven sektorerne’. Sektoren kommunikationsservices, som omfatter selskaberne som Alphabet og Meta-platforms, forventes at øge indtjeningen med 41 pct. sammenlignet med fjerde kvartal i 2022. Sektoren cyklisk forbrug, med Amazon og Tesla, forventes at levere 23 pct., mens teknologi, med Apple og Microsoft, kan se frem til en vækst på 16 pct. over samme periode. Det betyder dog ikke nødvendigvis, at vi skal se kursstigninger fra ‘Magnificent Seven’, hvis stærke 2023 comeback netop blev drevet af forventninger om et fremtidig positivt indtjeningsmomentum.
I den anden ende ser vi tocifrede indtjeningsfald i finans-, sundheds-, materiale- og energisektorerne, som også er de sektorer, der er ramt af de mest markante nedskæringer i deres estimater.
Selskabernes forventninger og guidance for det indeværende år er også kritiske at følge. Konsensus for 2024 er en indtjeningsvækst på over 10 pct. Netop denne stærke vækst kombineret med rentenedsættelser, er hvad vi ser som de to grundpiller i vores optimistiske udsigter for året.
eToro er en investeringsplatform med flere slags aktiver. Værdien af dine investeringer kan stige eller falde. Investering indebærer risiko for tab.
eToro er reguleret i Europa af Cyprus Securities and Exchange Commission, autoriseret og reguleret af Financial Conduct Authority i Storbritannien og af Australian Securities and Investments Commission i Australien.
Denne meddelelse har kun et informations- og uddannelsesformål og bør ikke betragtes som investeringsrådgivning, en personlig anbefaling eller et tilbud om eller opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter. Dette materiale er udarbejdet uden hensyntagen til en bestemt modtagers investeringsmål eller økonomiske situation og er ikke udarbejdet i overensstemmelse med de juridiske og lovgivningsmæssige krav til fremme af uafhængig research. Henvisninger til tidligere eller fremtidige udvikling for et finansielt instrument, indeks eller et sammensat investeringsprodukt er ikke og bør ikke betragtes som en pålidelig indikator for udviklingen i fremtiden. eToro laver ikke fremstillinger og påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden eller fuldstændigheden af indholdet af i denne meddelelse.