Der har længe verseret gisninger om, hvorvidt Donald Trump vil indføre importtold på lægemidler til USA. Hidtil har mange investorer håbet, at det aldrig ville blive en realitet. Men med Trumps seneste udmeldinger synes det mere sandsynligt, at det bliver en realitet.
I forbindelse med onsdagens annoncering af 25 pct. told på bilimport nævnte Trump i få, men tydelige sætninger, at han også ønsker told på lægemidler for at styrke den amerikanske medicinalindustri.
Og det kan ramme det danske C25-indeks og de danske privatinvestorer særligt hårdt. C25-indekset tæller hele ni sundhedsaktier, som tilsammen udgør op mod 60 pct. af den samlede markedsværdi. Samtidig er sundhedssektoren ifølge eToros seneste Retail Investor Beat-undersøgelse den næstmest populære sektor blandt danske investorer.
Novo Nordisk står med en årlig omsætning på 290 mia. kr., hvoraf knap 60 pct. alene stammer fra det amerikanske marked. Bavarian Nordic henter næsten 50 pct. af sin omsætning i USA. Andre selskaber har en mere indirekte eksponering, som eksempelvis Genmab, der modtager royalties fra partnere, som sælger til det amerikanske marked. Se graf.
Men der er stadig mange ubesvarede spørgsmål. Hvor høj bliver en eventuel told – 20 pct., 10 pct., eller måske slet ingen i sidste ende? Selvom indførsel af told kan være en hæmsko for det danske aktiemarked, skal vi som privatinvestorer ikke gå i panik.
For det første er mange danske lægemidler førende og patentbeskyttede og møder kun begrænset konkurrence. Samtidig er der tale om nødvendighedsprodukter, som sjældent kan erstattes. Det giver selskaberne mulighed for at tilpasse priserne – og i sidste ende potentielt sende en del af regningen videre til de amerikanske forbrugere.
For det andet opererer selskaberne med høje marginer, som giver økonomisk plads til at absorbere en del af tarifferne. Novo Nordisk har eksempelvis en imponerende driftsmargin på ca. 44 pct. Told vil kunne mærkes på bundlinjen og aktiekurserne – men næppe ændre den grundlæggende forretningsmodel.
For det tredje har flere danske sundhedsselskaber allerede produktion eller partnerskaber i USA og kan dermed helt eller delvist undgå importtold. F.eks. har Novo Nordisk faciliteter i North Carolina og har for nyligt annonceret yderligere ekspansion. Det kan dæmpe effekten af told – men ikke helt undgås, hvis højt specialiserede og højværdi komponenter fortsat produceres i Danmark og importeres til USA. Andre sundhedsaktier har begrænset eller ingen egen produktion og står derfor ikke direkte til at blive ramt af importtold. I stedet modtager de royalties fra deres samarbejdspartneres salg.
Som privatinvestorer kan vi bruge toldtruslerne som en anledning til konstruktivt at vurdere, om vi er overeksponeret mod sundhedssektoren. Men det er samtidig vigtigt at holde hovedet koldt og se nøgternt på de enkelte aktier, vi ejer, da toldens påvirkning kan ramme dem vidt forskelligt.
eToro er en investeringsplatform med flere slags aktiver. Værdien af dine investeringer kan stige eller falde. Investering indebærer risiko for tab.
eToro er reguleret i Europa af Cyprus Securities and Exchange Commission, autoriseret og reguleret af Financial Conduct Authority i Storbritannien og af Australian Securities and Investments Commission i Australien.
Denne meddelelse har kun et informations- og uddannelsesformål og bør ikke betragtes som investeringsrådgivning, en personlig anbefaling eller et tilbud om eller opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter. Dette materiale er udarbejdet uden hensyntagen til en bestemt modtagers investeringsmål eller økonomiske situation og er ikke udarbejdet i overensstemmelse med de juridiske og lovgivningsmæssige krav til fremme af uafhængig research. Henvisninger til tidligere eller fremtidige udvikling for et finansielt instrument, indeks eller et sammensat investeringsprodukt er ikke og bør ikke betragtes som en pålidelig indikator for udviklingen i fremtiden. eToro laver ikke fremstillinger og påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden eller fuldstændigheden af indholdet af i denne meddelelse.