Onsdag leverede den amerikanske centralbank Fed en ’dobbelt’ rentesænkning på 0,50 procentpoint og tog dermed første skridt i sin lempelsescyklus fra de unaturligt høje 5,50 pct. – og der kan være flere på vej.
Der har været en klar opblødning i rente-komiteens forventninger siden deres udmeldinger i juni. Deres fremskrivninger viser nu, at renten kan blive sænket med yderligere omkring 0,5 procentpoint inden årets udgang og komme helt ned på omkring ca. 3,25 – 3,50 pct. ved udgangen af 2025. Med en Fed, der fortsat er afhængig af de indkomne data, kan meget dog nå at ændre sig.
Det store spørgsmål er nu, hvad rentesænkningerne vil betyde for markederne. Tidligere på året spurgte vi privatinvestorer, hvordan de ville justere deres porteføljer for at forberede sig på de kommende rentesænkninger.
I eToros Retail Investor Beat-undersøgelse svarede 53 pct. af privatinvestorerne, at de enten allerede havde justeret deres portefølje eller planlagde at gøre det i lyset af de kommende rentesænkninger.
Udbytteaktier er en favorit
Blandt dem, der tilpasser deres porteføljer, svarede 33 pct., at de ville øge deres allokering til udbytteaktier (HDV). Denne større fokus på udbytteaktier, kan skyldes, at investorerne har kunne ‘gemme’ sig i det stabile pengemarked og nydt godt af det unaturlige høje afkast på omkring 5 pct. Men nu, hvor Feds rente bevæger sig mod et mere ‘normalt’ niveau, kan det være tid til et skifte. Med udbytteaktiers typisk relativt stabile og løbende afkast kan de være et alternativ til pengemarkedet.
Kan small cap-aktier få revanche?
Samtidig ser vi, at 24 pct. af investorerne planlægger at allokere mere til mindre selskaber – de såkaldte small-cap aktier. Det er tiltros for, at denne del af markedet har haft det svært de sidste par år.
Small-cap aktier har været særligt påvirket af de seneste års renteforhøjelser og har underpræsteret i forhold til de store aktier. F.eks. er det amerikanske small-cap-indeks Russell 2000 (RTY) stadig 10 pct. under sin rekord fra 2021, mens S&P 500 (SPX), især drevet af de enorme Magnificent Seven aktier (MAG7), er steget med næsten 20 pct. over samme periode.
Med de kommende lavere renter kan dette måske vende. De mere rentefølsomme small-cap selskaber er typisk mere afhængige af gældsfinansiering og lavere renter kan derfor give et løft til indtjeningen. Vi skal dog være opmærksomme på, at mange small-cap selskaber er cykliske og kan have det svære i et miljø med økonomisk afmatning.
Men ejendomsselskaber kan også få ‘rente-medvind’
Endelig ser vi, at 22 pct. af investorerne angiver, at de ønsker at allokere mere mod børsnoterede ejendomsfonde (VNQ), de såkaldte REITs. Sektoren er den mest gældsatte, og lavere renter kan give støtte på flere fronter. Ejendomme med korte-renter vil være de første til at nyde godt af lavere finansieringsomkostninger, som typisk er deres største omkostning. Samtidigt vil et lavere renteniveau også kunne reducere investorernes afkastkrav og understøtte ejendommenes værdiansættelser positivt. Men vi skal samtidig være opmærksom på, at netop det høje gældsniveau gør, at sektoren er mere sårbar, hvis vi ser en økonomisk afmatning.
Hvor afkastet skal komme fra i årets sidste måneder, kan naturligvis ingen forudsige. Men de længe ventede rentesænkninger kan nu give tiltrængt støtte til de sektorer, der har været hårdest ramt af de dramatiske renteforhøjelser, der begyndte i 2022.
