Aktiemarkedet har altid været præget af usikkerheder, men knap tre måneder inde i 2025 synes usikkerheden alligevel større end længe. Særligt de seneste uger har efterladt investorer i vildrede. Modstridende meldinger om nye toldsatser forvirrer både selskaber og forbrugere, samtidig med at fortællingen om en mulig amerikansk afmatning og stigende inflation tager til.
Usikkerheden har især ramt det højt prissatte og vækstfølsomme, teknologitunge Nasdaq 100-indeks, der nu er faldet 12 pct. siden rekorden i februar – nok til at blive defineret som en teknisk korrektion. Samtidig rykker investorerne mod ’mere sikrer aktiver’, hvilket har sendt guldprisen over 3.000 dollar per ounce – det højeste niveau nogensinde. Defensive sektorer som forsyning og medicinal har også præsteret bedre end Nasdaq 10-indekset i år (se graf).
Det ser ud til at være drevet af institutionelle investorer. F.eks. viser Bank of Americas seneste undersøgelse blandt globale fondsforvaltere sender også et tydeligt signal: Allokeringen til amerikanske aktier er reduceret i rekord omfang, og hele 69 pct. af de adspurgte mener, at den såkaldte ‘amerikanske exceptionalisme’ er slut.
Lavere vækst og højere inflation
Det kommer efter, at den amerikanske forbrugertillid har taget et dyk i det nye år og er faldet 22 pct. siden december. Da privatforbruget udgør over to tredjedele af BNP, er det en kritisk vigtig drivkraft for den amerikanske økonomi. Samtidig forventer forbrugerne, at inflationen stiger til 4,9 pct. over det næste år. Det virker usandsynligt, at inflationen ender så højt – men alene forventningen kan få forbrugerne til at holde igen.
Også centralbankchef Jerome Powell anerkendte på sidste uges rentemøde, at det høje niveau af usikkerhed hæmmer både forbrugere og selskaber. Det komplicerer centralbankens bestræbelser på at afbalancere den økonomiske aktivitet og samtidig holde inflationen i skak. Det er præcis, hvad vi var vidne til ved onsdagens rentemeddelelse. Her valgte de at holde renten i ro på 4,50 pct., mens de venter på at se, hvordan toldsatserne vil udspille sig i økonomien.
Centralbankchefen tog dog noget af nervøsiteten ud af markedet med sin grundlæggende optimistiske vurdering af økonomien. Fed nedjusterede dog vækstskønnet for 2025 fra 2,1 pct. til 1,7 pct. – et niveau, der stadig kan betragtes som sundt.
Stof til eftertanke
Det er derfor for tidligt at konkludere noget, men det giver alligevel stof til eftertanke. For med de amerikanske værdiansættelser et godt stykke over det langsigtede gennemsnit, er markedet ‘værdiansat til perfektion’ – men de økonomiske realiteter synes ikke længere perfekte. Det øger risikoen for skuffelser, især blandt de højt værdiansatte aktier.
Miljøet med større usikkerhed kan tvinge investorerne til at genoverveje deres strategier. Den populære – men også hidtil succesfulde – strategi med at satse tungt på mega-cap tech-aktier kan få det sværere. Denne strategi kan vige for en mere balanceret tilgang – en, der favoriserer diversificering og kvalitet.
eToro er en investeringsplatform med flere slags aktiver. Værdien af dine investeringer kan stige eller falde. Investering indebærer risiko for tab.
eToro er reguleret i Europa af Cyprus Securities and Exchange Commission, autoriseret og reguleret af Financial Conduct Authority i Storbritannien og af Australian Securities and Investments Commission i Australien.
Denne meddelelse har kun et informations- og uddannelsesformål og bør ikke betragtes som investeringsrådgivning, en personlig anbefaling eller et tilbud om eller opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter. Dette materiale er udarbejdet uden hensyntagen til en bestemt modtagers investeringsmål eller økonomiske situation og er ikke udarbejdet i overensstemmelse med de juridiske og lovgivningsmæssige krav til fremme af uafhængig research. Henvisninger til tidligere eller fremtidige udvikling for et finansielt instrument, indeks eller et sammensat investeringsprodukt er ikke og bør ikke betragtes som en pålidelig indikator for udviklingen i fremtiden. eToro laver ikke fremstillinger og påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden eller fuldstændigheden af indholdet af i denne meddelelse.