Værdiinvestering er en effektiv investeringsstrategi, der først blev udviklet af Benjamin Graham og David Dodd i 1930’erne. Med denne strategi sigter investorerne mod at købe aktier, som de mener handles under deres sande eller “iboende” værdi. Tanken er, at markedet — som til tider både kan overvurdere og undervurdere værdipapirer — i sidste ende vil anerkende aktiernes sande værdi, hvilket vil få aktiekursen til at stige.
Værdimetoden til investering har været uheldig i en stor del af det sidste årti, da vækstinvesteringer har givet et bedre afkast. På det seneste har værdiinvestering imidlertid gjort et stort comeback. I år har f.eks. S&P 500 Value Index — der indeholder S&P 500-aktier med lav værdiansættelse — klaret sig langt bedre end S&P 500 Growth Index.
Her skal vi se på, hvorfor værdi giver det bedste afkast i øjeblikket. Vi vil også drøfte, hvordan investorer kan få eksponering for dette område af markedet med eToros nye ValueGurus Smart Portfolio, der er baseret på 13F-indberetninger (kvartalsrapporter, som store investeringsforvaltere skal indsende til US Securities and Exchange Commission for at offentliggøre deres amerikanske aktiebeholdninger) fra nogle af verdens førende værdi-investorer.
Kopihandel er ikke ensbetydende med investeringsrådgivning. Værdien af dine investeringer kan gå op eller ned. Din kapital er udsat for risici.
Hvorfor værdiaktier er i fokus
I et miljø med høj inflation og stigende renter — som det, vi oplever lige nu — har værdiaktier tendens til at klare sig bedre end vækstaktier. Dette skyldes i høj grad karakteren af værdiaktiers pengestrømme.
Til at vurdere virksomheder bruger analytikere typisk modeller for diskonteret pengestrøm, som diskonterer virksomhedernes fremtidige pengestrømme tilbage til en nutidsværdi ved hjælp af en bestemt rentesats (som er knyttet til renteniveauet i økonomien). Ved at lægge nutidsværdien af en akties fremtidige pengestrømme sammen kan analytikere få et skøn over dens reelle værdi.
Når renten stiger, og aktieanalytikere tilpasser deres finansielle modeller for at afspejle de højere renter, har de anslåede værdiansættelser af værdiaktier tendens til at holde langt bedre end de anslåede værdiansættelser af vækstaktier.
Årsagen hertil er, at pengestrømmene i værdiaktier generelt er vægtet på kort sigt. Værdiaktier findes som regel i sektorer som finansielle tjenesteydelser, industrier og materialer. Og virksomheder, der opererer i disse sektorer, genererer typisk cashflow nu.
I modsætning hertil har vækstaktier, som typisk findes i sektorer som teknologi og bioteknologi, tendens til at have pengestrømme, der er vægtet langsigtet. Ofte forventes virksomhederne i disse sektorer i årevis ikke at generere et meningsfuldt niveau af likviditet.
Alt andet lige vil virksomhedens værdiansættelse blive påvirket negativt af en rentestigning, jo længere ude i fremtiden en virksomheds pengestrømme er, på grund af den måde, hvorpå fremtidige pengestrømme tilbagediskonteres til nutidsværdier. Så i sidste ende i dagens situation er pengestrømmen på kort sigt langt mere værdifuld end fremtidig pengestrøm. Det forklarer, hvorfor værdi i dag klarer sig bedre end vækst.
Det er et lignende begreb med inflationen. I perioder med høj inflation er den reelle værdi af en dollar, der genereres i dag, højere end den reelle værdi af en dollar, der genereres i fremtiden. Så i det nuværende miljø er værdiaktier mere attraktive for investorer end vækstaktier, fordi de genererer en større andel af deres cash flow nu.
Andre fordele ved værdiaktier
Der er et par andre egenskaber ved værdiaktier, som gør dem tillokkende i dag.
Udbytte — en anden form for cash flow — er et af disse elementer. Værdiaktier har en tendens til at udbetale udbytte til deres investorer, fordi de underliggende virksomheder er veletablerede og rentable. I det nuværende markedsmiljø, hvor det er svært at opnå kapitalgevinster, er udbytter yderst værdifulde og kan være med til at øge investorernes afkast.
Lavere volatilitet er en anden egenskab ved værdiaktier, som tiltrækker investorerne lige nu. Sammenlignet med vækstaktier — som er modtagelige for store fald, når volatiliteten på markedet er høj — har værdiaktier tendens til at være ret modstandsdygtige. Derfor kan de tilbyde investorerne beskyttelse mod nedadgående kursfald i perioder med bjørnemarkeder eller turbulens på markedet. I betragtning af den store økonomiske usikkerhed, som vi står overfor i dag, vender mange investorer sig mod værdiaktier for at beskytte deres portefølje.
En lang historie med stærke afkast
Det er værd at påpege, at værdiinvesteringer ikke kun klarer sig godt i et klima med inflation og stigende renter. På lang sigt har denne tilgang givet et fremragende afkast og har regelmæssigt overgået væksten. Ifølge undersøgelser foretaget af investeringsfirmaet Dimensional klarede amerikanske værdiaktier sig bedre end vækstaktier med 4,1 % om året mellem 1927 og 2021. Og siden 1940 har værdiaktier klaret sig bedre end vækst over 10-årsperioder i hvert årti undtagen i 2010’erne.
I betragtning af denne stærke langsigtede performance er det værd at overveje en vis eksponering mod værdiaktier. Især i den nuværende situation, hvor inflationen er voldsom, og renterne stiger.
Følg stjernerne indenfor værdiinvestering
Gennem årene har værdiinvestering skabt nogle af de største navne i investeringsverdenen, herunder Warren Buffett, Charlie Munger, David Tepper og Bill Ackman.
I lyset af dette har eToro skabt en eksklusiv ValueGurus Smart Portfolio, der er baseret på de bedste beholdninger fra nogle af verdens mest succesfulde værdiinvestorer. Denne Smart Portfolio består af 10 aktier, som indehaves af kendte værdiinvesteringsforvaltere, der har leveret overlegne afkast til investorer på lang sigt, som f.eks:
- Appaloosa Management — hedgefonden, der er grundlagt og ledes af værdiinvestoren og milliardæren David Tepper
- Starboard Value — et New York-baseret investeringsselskab, der søger at investere i stærkt undervurderede virksomheder
- ValueAct Capital — et investeringsselskab i San Francisco, der forvalter penge på vegne af nogle af verdens største institutionelle investorer
Aktier i ValueGurus Smart Portfolio omfatter i øjeblikket Google-ejeren Alphabet, powerhouse indenfor privat egenkapital KKR, elektronisk børsmægler Interactive Brokers og specialisten i datalagring Seagate Technology. Fremover vil porteføljen blive opdateret hvert kvartal på grundlag af de seneste 13F-indberetninger fra hver enkelt udvalgt investeringsforvalter. 13F-indberetninger skal dog ikke offentliggøres før 45 dage efter udgangen af hvert kvartal, så 13F-ændringer vil blive afspejlet i Smart Portfolio i det følgende kvartal.
Porteføljen blev retrospektivt testet (backtestet) mellem august 2001 og august 2022 og klarede sig bedre end S&P 500 Total Return Index over et, tre, fem og 10 år sammenlignet med S&P 500.
Denne Smart Portfolio er designet til langsigtede investorer og er velegnet til dem, der søger en professionelt forvaltet værdiportefølje, der nyder godt af ekspertisen fra nogle af verdens førende værdiinvestorer.
Kopihandel er ikke ensbetydende med investeringsrådgivning. Værdien af dine investeringer kan gå op eller ned. Din kapital er udsat for risici.
Denne meddelelse er kun til informations- og uddannelsesformål og bør ikke opfattes som rådgivning om investering, en personlig anbefaling af eller et tilbud om eller opfordring til at købe eller sælge et finansielt produkt. Dette materiale er udarbejdet uden hensyntagen til en bestemt modtagers investeringsmål eller økonomiske situation og er ikke udarbejdet i overensstemmelse med lov- og myndighedskravene til fremme af uafhængig forskning. Eventuelle henvisninger til tidligere eller fremtidige præstationer af et finansielt instrument, indeks eller pakket investeringsprodukt er ikke, og bør ikke opfattes som, en pålidelig indikator for fremtidige resultater. eToro giver ingen erklæringer og påtager sig intet ansvar med hensyn til nøjagtigheden eller fuldstændigheden af indholdet af denne publikation.