Mens det amerikanske S&P 500 (SPX) har leveret imponerende gevinster flere år i træk – med omkring 25 pct. stigning i både 2023 og 2024 – har europæiske aktier haltet bagefter. Det paneuropæiske Stoxx 600-indeks, der indeholder de største europæiske aktier, steg blot knap 6 pct. i 2024, og det meste af fremgangen skete i første kvartal, hvorefter markedet stod mere eller mindre stille resten af året.
Men kan 2025 blive året, hvor Europas aktier gør comeback? Starten ser lovende ud. De europæiske aktier er allerede steget 4 pct. her knap en måned inde i det nye år.
Privatinvestorer hælder mere til USA
Danske privatinvestorer er dog ikke overbeviste. Ifølge eToros seneste Retail Investor Beat-undersøgelse fra december forventer kun 20 pct. af danskerne, at Europa bliver den bedst performende region i 2025. Flertallet tror stadig på USA. Samme tendens ses globalt blandt de 10.000 privatinvestorer, der deltog i undersøgelsen.
Skepsissen er forståelig. De seneste års lavere afkast i Europa og en europæisk økonomi, der bevæger sig i snegletempo sammenlignet med den amerikanske, spiller ind. Mens den amerikanske økonomi fortsætter med at overraske positivt, forudser Den Europæiske Centralbank kun en vækst på beskedne 1,1 pct. i eurozonen i 2025 – en prognose, der kan vise sig optimistisk, givet svagheden i store økonomier som Tyskland og Frankrig.
Økonomier og aktiemarkeder er ikke det samme
Det er dog vigtigt at huske, at økonomier og aktiemarkeder ikke er det samme. Tyskland er et godt eksempel. Trods en negativ økonomisk vækst gennem 2024 steg DAX-indekset med hele 19 pct.
De europæiske selskaber henter også en stor del af deres omsætning uden for Europa (ca. 60 pct.). F.eks. kommer mere end halvdelen af Novo Nordisks (NOVO-B.CO) salg af diabetes- og vægttabsmedicin fra det amerikanske marked, mens schweiziske Nestlé (NESN.ZU) sælger fødevarer i hele verden.
Den nyindsatte amerikanske præsident og hans trusler om told på europæiske varer skaber naturligvis usikkerhed, men konsekvenserne rækker bredere end blot til europæiske aktier. Amerikanske aktier, hvor over 40 pct. af S&P 500’s (SPX) omsætning kommer fra markeder uden for USA, risikerer nemlig også at blive påvirket af gengældelsestold.
Lave værdiansættelser og en tilbagevenden til indtjeningsvækst
Men især to faktorer gør Europa interessant i 2025. For det første, den lave værdiansættelse af markedet med en Price/Earnings-multipel på kun 13x. Det er lavere end deres 10-årige gennemsnit og med en ‘rabat’ på 40 pct. i forhold til amerikanske aktier, som efter sidste års stærke kursstigninger har ramt en multipel på 22x. De lavere værdiansættelser afspejler manglen på tech-aktier og en svagere strukturel vækst, men giver alligevel potentiale for udvidelse af værdiansættelserne – hvilket er sværere at se i USA.
Den anden faktor er en tilbagevenden til indtjeningsvækst. Forventningerne for Stoxx 600’s samlede indtjening peger på en vækst på ca. 8 pct. i 2025, op fra kun 2 pct. i 2024. Selvom dette stadig er lavere end S&P 500’s (SPX) forventede indtjeningsvækst på næsten det dobbelte, kan det være tilstrækkeligt til at trække flere investorer mod Europa – set i lyset af væsentligt lavere værdiansættelser.
Der er også tegn på, at institutionelle investorer igen ser potentiale i europæiske aktier. Ifølge Bank of Americas seneste Global Fund Manager Survey oplevede januar den største allokering mod eurozoneaktier siden 2015.
2025 kan måske blive året, hvor Europas aktier genvinder noget af den tabte tillid og momentum.
eToro er en investeringsplatform med flere slags aktiver. Værdien af dine investeringer kan stige eller falde. Investering indebærer risiko for tab.
eToro er reguleret i Europa af Cyprus Securities and Exchange Commission, autoriseret og reguleret af Financial Conduct Authority i Storbritannien og af Australian Securities and Investments Commission i Australien.
Denne meddelelse har kun et informations- og uddannelsesformål og bør ikke betragtes som investeringsrådgivning, en personlig anbefaling eller et tilbud om eller opfordring til at købe eller sælge finansielle instrumenter. Dette materiale er udarbejdet uden hensyntagen til en bestemt modtagers investeringsmål eller økonomiske situation og er ikke udarbejdet i overensstemmelse med de juridiske og lovgivningsmæssige krav til fremme af uafhængig research. Henvisninger til tidligere eller fremtidige udvikling for et finansielt instrument, indeks eller et sammensat investeringsprodukt er ikke og bør ikke betragtes som en pålidelig indikator for udviklingen i fremtiden. eToro laver ikke fremstillinger og påtager sig intet ansvar for nøjagtigheden eller fuldstændigheden af indholdet af i denne meddelelse.