Obchodování v párech je strategie, která se snaží vydělat na využití krátkodobé nerovnováhy v cenových relacích a zároveň minimalizovat riziko. Chcete se dozvědět více? Čtěte dál!

---

Pravděpodobně není třeba zmiňovat, že finanční trhy mohou růst i klesat, a to v delších či kratších intervalech. S tím se pojí i riziko u přímých obchodních strategií, kdy zaujmete určitou pozici na aktivu, a váš zisk, resp. ztráta, se odvíjí od jeho dalšího vývoje. A právě riziku, že se trh vyvine proti vám, říkáme tržní riziko.

Tržně neutrální strategie

A právě o zmírnění tržního rizika usilují tržně neutrální strategie. Ty se snaží vydělat na neobvyklých cenových výkyvech. Fungují tak, že v jednu chvíli držíte pozice na vícero aktivech. Riziko, které podstupujete na jedné pozici, by mělo kompenzovat riziko na té druhé (a případně dalších).

Tato strategie v podstatě funguje tak, že identifikujete dva (nebo více) finanční instrumenty, jejichž cenové pohyby historicky vykazují tendenci vzájemně si odpovídat, vyčkáte na příležitost, kdy je cenový vztah abnormální (ceny se vyvíjí opačně), a pak obchodujete s předpokladem, že se cenový vztah vrátí k normálu.

Podobné strategie mohou být opravdu složité. Mohou zahrnovat celé koše aktiv a využívat výkonné statistické algoritmy. Ale jde to i jinak.

Párové obchodování je tržně neutrální strategií, která, jak napovídá název, využívá pouze dvě aktiva. V následující části si ukážeme praktický příklad, kde vysvětlíme principy, které tato strategie využívá, a ukážeme možnou metodiku pro jednoduchou strategii obchodování s páry.

Obchodování s páry

Základní princip obchodování v párech se dá popsat takto:

• Najděte dva nástroje, jejichž ceny jsou vysoce korelované.
• Vyčkejte, až se cenový vztah mezi nimi odchýlí od historického normálu.
• Prodejte nástroj, který se zdá být nadhodnocený a nakupte ten, který se zdá být podhodnocený.

Vaším cílem je opustit pozice, jakmile se vztah vybraných aktiv začne narovnávat. Pojďme si tyto tři kroky probrat podrobněji.

Výběr korelujících nástrojů

Výchozím bodem je průzkum trhu a identifikace dvou nástrojů, u kterých máte důvod se domnívat, že jejich ceny korelují.

Typickým příkladem jsou dvě společnosti, které působí ve stejném sektoru, mají podobný obor podnikání, působí ve stejných lokalitách a prodávají podobnému typu klientů. Mohlo by jít například o britské banky, německé výrobce automobilů nebo americké telekomunikační společnosti.

Pokud se budeme držet prvního příkladu, dejme tomu, že se zajímáte o společnosti Natwest Group a Lloyds Banking Group. Pokud ve Velké Británii dojde ke změně zákonů, které nebudou pro banky příznivé, můžete očekávat, že obě společnosti zaznamenají pokles hodnoty. A naopak snížení úrokových sazeb a zvýšení poptávky po financování je pravděpodobně obě podpoří.

Podobné úvahy, byť sebelepší, si vždy ověřte i porovnáním historických dat vybraných společností, abyste si byli jisti, že korelace funguje.

Pro účely tohoto příkladu využijeme korelační koeficient, jak jej vypočítávají tabulkové procesory, například Microsoft Excel a Google Sheets. Především proto, že je relativně jednoduchý. Existuje mnoho způsobů, jak vypočítat vztah mezi dvěma soubory dat, a v praxi mohou lépe fungovat složitější způsoby.

Nejprve se pojďme podívat na nějaká reálná tržní data. V tabulce níže najdete korelaci mezi páry akcií z různých sektorů. Korelace je vypočítána na základě dat od ledna 2022 do ledna 2023.

Společnosti	Sektor	Korelace
Lloyds	Bankovnictví	0,70
Barclays
Sainsbury	Maloobchod	0,79
Tesco
Legal & General	Pojišťovnictví	0,61
Aviva
HSBC	Bankovnictví	0,63
Standard Chartered
Anglo American	Těžební průmysl	0,87
Antofagasta
Barratt Developments	Výstavba	0,98
Taylor Wimpey
Haleon	Spotřební zboží	0,75
Unilever
HSBC	Bankovnictví	0,53
Natwest

Data vychází z upravených uzavíracích cen

Pokud mezi sebou akcie perfektně korelují, výsledná hodnota bude 1. Pokud spolu naopak nekorelují vůbec, hodnota bude 0. Společnosti jsme vybírali z indexu FTSE 100 a porovnávali s obdobnými společnostmi, které by měli do určité míry korelovat. 

V tabulce můžete vidět, že některé společnosti spolu korelují více a některé méně. Pro vysvětlení si vybereme společnosti, které vykazují vyšší míru korelace. Např. Antofagasta a Anglo American.

Pro jistotu si ještě ověříme, že korelace přetrvává déle a že vykazovaná korelace není náhodná. Pokud vezmeme data již od ledna 2018, vyjde nám koeficient na 0,91, takže korelace je ještě silnější. Dále se musíme přesvědčit, zda je tento poměr z historického hlediska normální, nebo ne.

Jedním ze způsobů, jak to zjistit, je zhodnotit poměr cen těchto dvou akcií. Graf najdete zde:

Data vychází z upravených uzavíracích cen

Zdroj: Yahoo Finance

Zajímá nás, v jakém rozmezí se hodnota poměru nachází. Během sledovaného období se horní hranice tohoto rozmezí pohybuje kolem 2,4 (i když v únoru 2022 jsme zaznamenali nárůst blízko hodnoty 2,9) a dolní hranice je zhruba 1,6. Zároveň si všimněte tendence navracet se na střední úroveň, která se pohybuje kolem hodnoty 2,1.

To vše můžeme využít pro stanovení pravidel v naší obchodní strategii. Pokud vidíme, že poměr stoupá k horní hranici rozpětí, prodáme Anglo American a koupíme Antofagastu. Pokud vidíme, že poměr klesá k dolní hranici, postupujeme opačně.

Právě proto jsou pro obchodování s páry vhodné CFD: potřebujeme mít možnost vstupovat jak do krátkých, tak do dlouhých pozic.

Stanovení velikosti pozic při párovém obchodování

Protože cílem strategie je minimalizovat tržní riziko, snažíte se, aby se vaše dvě pozice vzájemně zajistily, takže chcete mít stejnou expozici na každé polovině párového obchodu.

Řekněme, že je 20. května 2022 a my jsme zaznamenali nárůst poměru z hodnoty blízké průměru až na hodnotu 2,4. Proto se rozhodneme zaujmout krátkou pozici v Anglo American a dlouhou v Antofagastě. Náš předpoklad je, že poměr časem klesne zpět k hodnotě 2,1.

“Tentokrát je to jiné. Čtyři nejnebezpečnější slova ve světě investic.”

John Templeton

Chceme otevřít pozici ve výši 10 000 USD na každém aktivu, takže nakoupíme následující množství akcií: 

	Anglo American	Antofagasta
Příkaz pro otevření pozic	Prodat 280 akcií	Koupit 690 akcií
Cena za akcii	35,75 USD	14,50 USD
Hodnota pozice	10 010 USD	10 005 USD

S postupem času se poměr vrací blíže ke svému pětiletému průměru. Vy se 23. ledna rozhodnete uzavřít obchod a vybrat zisk. Proto nakoupíte akcie Anglo American a prodáte Antofagastu: 

	Anglo American	Antofagasta
Příkaz pro uzavření pozic	Koupit 280 akcií	Prodat 690 akcií
Cena za akcii	35,88 USD	17,60 USD
Hodnota pozice	10 046,40 USD	12 144 USD
Rozdíl	– 36,40 USD	2 139 USD

Celkový zisk =     2 139 USD

    -36,40 USD

2 102,60 USD

Ovšem vzhledem k tomu, že využíváte k obchodu CFD, pro čistý zisk musíte ještě vzít v úvahu zaplacené poplatky.

Předpoklady pro fungování a rizika obchodování s páry

Hlavním předpokladem pro tuto strategii je, že historický cenový vztah bude platit i v budoucnu. Ruku v ruce s tím jde předpoklad, že když se cenový poměr odchýlí od průměru, časem se vrátí zpět.

Je zde tedy riziko, že se tyto předpoklady nepotvrdí a nastane něco, co ovlivní jednu akcii, ale druhou ne. Nebo se stane něco, co bude mít jiný vliv na každou ze společností.

Proto je potřeba při využívání párové obchodní strategie pečlivě monitorovat novinky na trzích, které by mohly ovlivnit „vaše“ společnosti. 

Dalším zásadním rizikem je, že čím déle držíte pozice v podobě CFD, tím vyšší náklady se s nimi pojí. Ty samozřejmě snižují váš zisk a v extrémním případě mohou zisk přeměnit na ztrátu. Proto využívejte obchodní platformu, kde můžete výši poplatků snadno monitorovat.

Shrnutí

Obchodování s páry je jistě zajímavá obchodní strategie, která vám může pomoci snížit podstupované riziko. Je sice potřeba dávat pozor na specifická rizika, ale s tím je třeba počítat u každé obchodní strategie.

Výhodou je, že můžete začít s jednoduchou analýzou, jak jsme si ukázali výše, a postupně implementovat složitější metody a procesy. Doporučujeme vždy vyzkoušet nový postup bezpečně, s pomocí demo účtu, než jej převedete do reálných obchodů.

Tento článek je čtvrtým dílem z pětidílného kurzu zaměřeného na obchodní vzdělávání, který přesahuje rámec základních dovedností. Poslední díl série popisuje anatomii obchodního systému.

Navštivte Akademii eToro, kde najdete celý kurz a další užitečné zdroje informací.

Kvíz

Časté dotazy

Odstraňuje obchodování s páry veškerá rizika?

Rozhodně ne. Neexistuje žádná obchodní ani investiční strategie, která by zcela eliminovala veškerá rizika. Pokud by taková byla, poměr rizika a výnosu napovídá, že by vaše prostředky moc nezhodnotila. Cílem obchodování v párech je snížit tržní riziko. Ale další rizika, jako je riziko protistrany, systémové riziko atd, jsou stále přítomna, takže se ujistěte, že odpovídají vaší toleranci.

Lze obchodovat v párech pouze s akciemi?

Ne. Pokud najdete dvě aktiva, která mezi sebou mají silnou korelaci, vůbec nezáleží, z jaké třídy aktiv pochází. Tuto strategii můžete klidně využít třeba na komoditu a měnu. Pokud budete dodržovat základní zásady obchodování s páry, bude strategie fungovat obdobně. Jen pozor na to, že vliv zpráv pak může být ještě zkreslenější, takže doporučujeme exotické páry využívat, až když nasbíráte dostatek zkušeností.

Mohu používat strategii párového obchodování u běžného brokera?

V podstatě ano. K tomu, abyste mohli obchodovat s páry, vám stačí, abyste mohli zaujmout krátkou a dlouhou pozici zároveň. Pro tento účel se dobře hodí CFD. V dnešní době již většina online brokerů nabízí CFD obchodování. Při výběru brokera pro párové obchodování zvažte především uživatelskou přívětivost obchodní platformy a výši poplatků za CFD.

Pokud dvojice nástrojů vykazovala v minulosti korelaci, znamená to, že bude korelovat i v budoucnu?

Bohužel, to nikdo nemůže zaručit. Vlivů, které ovlivňují aktiva, je nepřeberné množství. Od novinek, které se týkají přímo daného aktiva, přes zprávy z daného sektoru, geopolitickou situaci, makroekonomické ukazatele v různých zemích až třeba po počasí. Korelace se může v čase měnit a mohou nastat situace, které se budou vymykat standardu. Proto nikdy neinvestujte víc, než si můžete dovolit ztratit.