Diverzifikace je jednou z nejznámějších a etablovaných metod snižování rizik v portfoliu. V současné době globalizace jsme však zaznamenali rostoucí korelaci mezi akciemi v různých trzích a odvětvích. Dokonce i vysoce diverzifikované portfolio se tak ukazuje jako méně účinná ochrana proti tržním rizikům. Na pozadí geopolitických napětí, rostoucí inflace a obav z růstu by tržně neutrální strategie mohla být strategií, která stojí za zvážení.
Co je tržně neutrální strategie?
Ve srovnání s dlouhými nebo krátkými portfolii, která usilují o relativní výnosy oproti referenční hodnotě, tržně neutrální strategie kombinuje dlouhé i krátké pozice s cílem absolutních výnosů – bez ohledu na obecné směřování trhu. Dlouhé a krátké pozice mají stejné vystavení, takže v případě poklesu obecných trhů by ztráty na dlouhých pozicích byly kompenzovány zisky na krátkých pozicích a naopak.
Zde je na místě otázka, jak lze generovat výnosy, když jsou zisky kompenzovány ztrátami podle toho, kam se trh zrovna ubírá? Do hry vstupuje výběr akcií. Zatímco tržní riziko bylo diverzifikováno, je zcela možné, aby dlouhé nebo krátké pozice vykazovaly nadprůměrný výkon a vygenerovaly výnos.
Tady je příklad. Pokud má manažer portfolia tržně neutrální portfolio v hodnotě 10 000 $ rozdělených 50-50 v dlouhých a krátkých pozicích a S&P500 klesne o 10 %, je díky kvalifikovanému výběru zcela možné, že dlouhé pozice v portfoliu překonají index a klesnou o 5 %. Pokud by krátké pozice kopírovaly index, a tudíž získaly 10 %, pak by dlouhé pozice měly hodnotu 4 750 $, zatímco krátké by dosáhly 5 500 $ s výslednou 2,5% návratností i navzdory poklesu trhů. Samozřejmě je také možné, že dlouhé nebo krátké pozice budou vykazovat podprůměrný výkon, což povede k absolutní ztrátě bez ohledu na směr pohybu trhů. Z tohoto důvodu má výběr akcií s potenciálem nadprůměrného výkonu rozhodující význam k dosažení pozitivních absolutních výnosů při uplatňování tržně neutrální strategie.
Výhody a nevýhody
Jak je patrné z výše uvedeného příkladu, u problematických nebo klesajících trhů s vysokou volatilitou může být tržně neutrální strategie vynikajícím způsobem, jak snížit volatilitu portfolia.
Další výhodou tržně neutrální strategie je to, že umožňuje větší svobodu než tradiční pouze dlouhodobé investice. Tradiční dlouhodobí investoři nemohli otevřít vůbec žádné krátké pozice, i když trh klesal. Nemohli generovat žádný výnos z akcií, u kterých předpokládali pokles. Investoři, kteří uplatňují tržně neutrální strategie, by však mohli kombinovat dlouhé pozice u akcií majících trend překonat krátké pozice u nadhodnocených společností, což by mohlo zvýšit výnosy, zejména pokud obě sázky vyjdou.
Koncept tržní neutrality představuje vynikající způsob, jak snížit volatilitu portfolia a obdržet slušnou odměnu za riziko, nicméně je stále všesměrový. To znamená, že v případě rychle rostoucího trhu nelze profitovat z obecného zvýšení cen aktiv a v případě rychle klesajícího trhu investor nemůže získat tolik, kolik by získal s portfoliem čistě krátkých pozic. Ceny aktiv na rychle se pohybujících, směrových trzích obvykle vykazují tendenci mít vyšší korelaci, protože lidé se stávají buďto extrémně otevření vůči riziku, nebo se riziku co nejvíce vyhýbají. To znamená, že mezi akciemi s nejlepším a nejhorším výkonem je menší rozpětí, což by mohlo vést k nižším výnosům při uplatňování tržně neutrální strategie.
Hlavním cílem investora využívajícího tržně neutrální strategii na volatilních trzích proto není maximalizace výnosů, ale spíše stabilita a zajištění. Současně je patrná i nevýhoda tržně neutrálního konceptu: U rostoucího trhu by investor přišel o potenciální zisky z obecného růstu cen aktiv, a ty by docela dobře mohly být větší než absolutní výnosy z rozdílů v jednotlivých cenových pohybech.
Součást vyváženého portfolia
Dobří správci portfolia se neuchylují k jediné strategii za všech okolností. Je přijatelné vyčlenit pouze část portfolia pro tržně neutrální strategii, jako je tomu v případě strategie „core-satellite“ využívající jádro a satelity jako nástroj ke zvýšení zisků ve srovnání s jinak pasivním portfoliem s dlouhými pozicemi. Je rovněž přijatelné a možná i žádoucí, aby správce portfolia přizpůsobil svůj přístup aktuálním tržním podmínkám a využil tržně neutrální strategii pouze tehdy, když to je považováno za přínosné.
Přechod na takovou strategii je jednoduchý. Změna portfolia tak, aby mělo podíl 50-50 v dlouhých a krátkých pozicích, nemusí být příliš praktická, ale pro dosažení parity vystavení lze použít i deriváty nebo marže. Například, pokud byste měli změnit portfolio obsahující pouze dlouhé pozice na tržně neutrální, tak namísto velkého vyvažování portfolia můžete jednoduše otevřít malou krátkou pozici s velkou pákou k dosažení potřebného vystavení krátké pozici. Nezapomeňte však, že maržové obchodování obnáší použití vypůjčených peněz a vznik úroků, které je třeba zohlednit při výpočtu výnosů. Nedoporučuje se udržovat pozice s vysokým pákovým efektem po dlouhou dobu.
Shrnutí
Závěrem lze říci, že tržní neutralita může být skvělým nástrojem v arzenálu každého správce portfolia. Přidává další vrstvu diverzifikace a významně snižuje tržní riziko portfolia. Lze jej použít ke snížení celkové volatility portfolia a pro maximalizaci návratnosti formou shortování aktiv společností s podprůměrným výkonem a otevřením dlouhých pozic u aktiv společností s nadprůměrným výkonem. Tržní podmínky se mohou měnit rychleji než počasí v Anglii, čehož jsme byli nedávno svědky, a uplatnění tržně neutrální strategie by mohlo být optimální volbou pro každé počasí.
Toto sdělení slouží pouze pro informační a vzdělávací účely a nemělo by být považováno za investiční poradenství, osobní doporučení ani za nabídku či výzvu k nákupu nebo prodeji jakýchkoli finančních nástrojů. Tento materiál byl připraven bez zohlednění investičních cílů nebo finanční situace konkrétního příjemce a nebyl připraven v souladu s
právními a regulačními požadavky na podporu nezávislého výzkumu. Jakékoli odkazy na minulou nebo budoucí výkonnost finančního nástroje, indexu nebo balíčku investičních produktů nejsou a neměly by být považovány za spolehlivý ukazatel budoucích výsledků. Společnost eToro neposkytuje žádné záruky a nenese žádnou odpovědnost za přesnost nebo úplnost obsahu této publikace.
Copy Trading není investičním poradenstvím. Hodnota vašich investic může růst nebo klesat. Váš kapitál je vystaven riziku.
CFD jsou složité nástroje a zahrnují vysoké riziko rychlé ztráty peněz v důsledku pákového efektu. 78 % účtů retailových investorů přichází při obchodování s CFD s tímto poskytovatelem o peníze. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak CFD fungují, a zda si můžete dovolit riskovat, že přijdete o své peníze.