Úvod
Prodej a nákup patří mezi dva nejzákladnější nástroje, které nám trh dává. Proč se tedy obvykle tak urputně držíme pouze jednoho z nich? Držení pouze dlouhé (nákupní) pozice je bez debaty jednodušší volba. Lépe se chápe, spravuje a úkol je splněn až po delší době. Hodí se především pro lidi, kteří chtějí nestresující pasivní portfolio.
Pokud patříte do této skupiny, pravděpodobně si neuvědomujete, jakou hodnotu necháváte ladem.
Začlenění krátkého prodeje (generování zisku při poklesu ceny aktiva) do vaší strategie vám může pomoci zůstat v zisku, který vytvoříte během býčího trhu, jakmile se jednou nevyhnutelně vrátí medvědí trh. Rovněž vám to může pomoci snížit celkové riziko, a dokonce třeba i vygenerovat kladný výnos, když trh míří dolů!
Hlavní tržní cykly
Trh se znovu a znovu pohybuje v cyklech nahoru a dolů. I když hlavní cyklus historicky míří nahoru, přicházejí období poklesu, které mají občas významnou velikost a délku trvání. Proč je tedy nezohlednit a případně je co nejefektivněji nevyužít? Máme všechny nástroje potřebné k tomu, abychom z těchto období vytěžili co nejvíce!
Víte, že kdybyste investovali do indexu Nasdaq v době jeho vrcholu v roce 2000, utrpěli byste 84% propad a tuto ztrátu by se vám podařilo vykompenzovat až v roce 2015? Patnáct let!
Výsledky dosažené v minulosti nejsou ukazatelem budoucích výsledků.
To je jistě dramatický příklad, ale nemyslete si, že to je výjimka. Značné propady a období stagnace jsou normální součástí tržních cyklů.
Od roku 2009 jsme měli epický býčí trh. Díky tomu máme tendenci otevírat pouze dlouhé pozice s cílem skoupit všechny propady, protože to prostě dávalo smysl! Mnoho investorů si mylně zvyklo používat poslední dekádu jako svůj absolutní vzorek a extrapolovat trh, který bude do nekonečna růst. Bohužel takto trhy nefungují.
Překvapivá matematika schovaná za propady
Krátký prodej není jen o snaze dosáhnout pozitivní návratnosti, když trhy padají, ale je to především o tom, že nedovolíte ztrátu příliš velké části zisků z býčího trhu.
Nikdy nevíte, jak hluboká bude další korekce. Většina lidí si neuvědomuje, že únik z díry, kterou si sami kopou tvrdohlavým držením dlouhých pozic během medvědího trhu, je o to obtížnější, čím je díra hlubší.
Příklad: Pokud projdete 50% medvědím trhem a zároveň budete plně zainvestovaní, bude to sice těžké, ale můžete si říct: „V několika následujících letech mohu dosáhnout 50% návratnosti a vrátím se do bodu zvratu.“ Tak moment! Pokud vaše portfolio spadlo z hodnoty 1 000 $ na 500 $ a nyní budete mít 50% zisk, jste na 750 $, a ne na 1 000 $. Ztratili jste 50 %, ale nyní potřebujete 100% zisk jen k tomu, abyste se vrátili na začátek. Tento výpočet ukazuje, proč je tak důležité podniknout kroky k ochraně portfolia před propady. Situace se stává horší, čím níže se dostanete. (Například 75% ztráta vyžaduje 300% zisk, abyste se dostali zpět do bodu zvratu.)
Snaha chránit vlastní kapitál před propady je stejně důležitá a možná ještě důležitější než snaha o jeho růst! Pokud vám utekly nějaké zisky, můžete vždy počkat na další příležitost, ale pokud přijdete o všechny žetony, nemůžete dále hrát.
Tak proč nevyužít všechny nástroje, které trh nabízí?
Trhy se chovají konkurenčně. Snadno se na to zapomíná, protože mnozí z nás si zvykli na generování hezkých výnosů v podstatě bez většího úsilí. To může platit po určitou dobu (hlavně u býčích trhů), ale pokud chcete konzistentně a dlouhodobě dosahovat špičkových výnosů, nemůžete dělat to, co dělají všichni ostatní.
Vůbec to není jednoduché, protože lidé dělají všechno možné, aby získali i minimální výhodu. Dlouhé a krátké pozice jsou dva nejzákladnější nástroje, které nám trh nabízí. A pokud byste ani nezvážili použití obou těchto dvou hlavních nástrojů, bylo by to naprosto iracionální.
Takže… co vlastně znamená „shortování“ neboli krátký prodej?
Je to termín, který slyšíme odevšud, často s jistými negativními konotacemi. Při jeho vyslovení se nám vybaví vysoké riziko a někdy snad i zlo! Podívejme se na něj blíže.
Dejme tomu, že budete předpokládat, že cena Tesly bude klesat. Jak můžete vytvořit zisk z poklesu hodnoty aktiva? Najdete někoho, kdo bude ochotný půjčit vám své akcie Tesly. Dohodnete se, že si půjčíte jednu akcii Tesly (která má aktuálně hodnotu zhruba 600 $) a budete z ní platit malý úrok, dokud ji nevrátíte. Podstatné je, že věřiteli nedlužíte 600 $, ale pouze jednu akcii Tesly. Tuto akcii Tesly okamžitě prodáte na trhu a ponecháte si svých 600 $. Pokud se trh později pohne ve váš prospěch a Tesla se bude obchodovat za 300 $, budete si moci koupit zpět jednu akcii za 300 $, splatit dluh v podobě jedné akcie Tesla a ještě vám zůstane 300 $!
To vše samozřejmě probíhá na pozadí. Jediné, co musíte udělat, pokud chcete uskutečnit krátký prodej, je kliknout na tlačítko Prodat! Nyní, když chápeme, jak krátký prodej funguje, se podíváme na to, jak bychom ho mohli využít k vytvoření špičkové strategie na trzích.
Používání dlouhé/krátké strategie k zajištění
Zajištěním se v tomto kontextu míní snaha o minimalizaci rizika otevřením pozic, u kterých předpokládáme, že vytvoří výnos, který bude opakem vašich stávajících pozic.
Řekněme, že máte otevřenou pozici TSLA, kterou chcete držet dlouhodobě, ale myslíte si, že akcie mohou být v současnosti poněkud předražené. Můžete tedy uskutečnit krátký prodej odpovídající dolarové hodnotě indexu nebo ETF, který co nejvíce koreluje s TSLA, jako je například ARKK nebo NSDQ100. Když to uděláte, a pokud začnete ztrácet peníze ve své pozici TSLA, začnete vydělávat podobnou částku na ziscích z krátké pozice. Pokud však bude Tesla i nadále růst, pak vygenerované zisky budou z velké části anulovány ztrátami z vašich krátkých pozic.
Jednou z možností je najít aktivum, které zvenčí vypadá co nejvíc podobně (v případě Tesly to může být další společnost vyrábějící elektromobily, například Rivian Automotive) a u kterého se tudíž předpokládá velmi podobný profil rizika. Tímto způsobem, když budete na jedné straně v dlouhé pozici a na straně druhé v krátké pozici, můžete své riziko omezit téměř na nulu, protože když jedna pozice poroste, druhá by měla vzrůst o podobnou částku, a naopak. Pokud však máte dlouhou pozici u nejlepší společnosti ve vesmíru (podle mě to je Tesla) a krátkou u nejhorší, dokážete být ziskoví a současně podstupovat minimální riziko. V našem příkladu věříte, že Tesla pravděpodobně poroste víc než Rivian v býčím trhu (a v medvědím trhu nebude tolik padat), takže na své dlouhé pozici můžete vydělat víc, než kolik proděláte na své krátké pozici (a naopak), to vše při zachování téměř neutrální čisté tržní expozice.
Strategie nejsou černobílé
Jestliže někdo obhajuje pouze dlouhou strategii a další zase dlouhou/krátkou strategii, je důležité pamatovat na to, že se bavíme o spektru. Můžete být 100% dlouzí, 100% zajištění nebo 100% krátcí, ale pořád tady je velký prostor mezi těmito krajními možnostmi. Pokud máte pocit, že je trh přehřátý nebo že konkrétní akcie jsou nadhodnocené, možná budete chtít otevřít nějaké krátké pozice, které představují například 20 % vašeho portfolia, zatímco zbývajících 80 % bude dlouhých. Nebo můžete mít většinu pozic na trhu krátkých, ale současně budete mít jednotlivé akcie, které chcete držet jako dlouhé pozice. Nabízí se bezpočet kombinací a nuancí.
Jako příklad použijeme aktuální trh. Můžete být krátcí v indexech, které i nadále vykazují sestupný trend, a současně můžete držet dlouhé pozice v komoditách a defenzivních a ropných akciových titulech. Touto strategií byste zajistili velkou část rizika směrových investic a současně byste vygenerovali kladný výnos u dlouhých i krátkých pozic! Jde o to, že optimální strategie usiluje o zachycení co největšího růstu za jakýchkoli tržních podmínek při současném vystavení minimálnímu možnému riziku.
Další způsob diverzifikace
Zkuste uvažovat o směrové strategii portfolia z hlediska diverzifikace. Asi každý zná tradiční podstatu diverzifikace: Nedávejte všechny vejce do jednoho košíku! Toto je klasická rada, protože nechcete všechno vsadit na jednu proměnnou. Pokud celé portfolio investujete do Amazonu, ale tato společnost začne vykazovat špatné výsledky, bude mít špatné výsledky i celé vaše portfolio. Z tohoto důvodu do něj zahrnete další aktiva. Pokud některá z nich budou ztrátová, pořád existuje šance, že přinejmenším některá z nich budou zisková.
Směrová expozice používá stejný koncept. Být výhradně dlouhý, což je nejčastější způsob investování, považuji za neuvěřitelně nediverzifikovaný přístup. Všechny vaše pozice spoléhají na stejnou proměnnou (tj. že trh zůstane zdravý a bude růst) a velmi pravděpodobně budou korelovány. Pokud na trhu dojde k propadu a vy neuděláte žádné změny, můžete utrpět značné ztráty. To je ještě více pravděpodobné, když na trzích dojde k velmi velkému propadu, kdy se zvyšuje volatilita a s ní i korelace. K tomu dochází, protože investoři začnou panikařit a prodávat vše bez rozdílu. Při takovém scénáři vám příliš nepomůže, když máte diverzifikovaný balík dlouhých pozic. Jediná skutečně funkční diverzifikace je, že budete mít nějaké krátké pozice!
Nejsou krátké pozice příliš riskantní?
Technicky vzato krátká pozice sama o sobě má mnohem rizikovější profil než dlouhá pozice. Má to tyto hlavní důvody:
- Historicky trhy směřují nahoru, takže pokud máte krátké pozice, šance jsou ve váš neprospěch (v dlouhodobém horizontu).
- Maximální zisk, který můžete dosáhnout krátkým prodejem, je 100 % (pokud hodnota aktiva, které prodáváte na krátko, klesne na nulu), zatímco vaše maximální ztráta je neomezená (protože cena aktiva může technicky růst do nekonečna).
- Krátké pozice jsou CFD pozice. CFD jsou složité finanční produkty, které mohou být spekulativní povahy. CFD nemusí být vhodné pro všechny investory a vy nevlastníte podkladová aktiva. Během období vysoké tržní volatility můžete přijít o celou svou investici.
Moment! Není to tak jednoduché. I když existují rizika při samostatném držení krátkých pozic, držení krátkých pozic ve vyváženém portfoliu může ve skutečnosti některá rizika snížit. Přemýšlejte o tom. Když máte pouze dlouhé pozice, trvale čelíte riziku, že se akcie propadnou. Nikdo neví, kdy se může objevit ošklivý medvědí trh, takže jste vždy vystaveni možnosti výrazného propadu. Na druhé straně, pokud máte kombinaci dlouhých a krátkých pozic, vždy přinejmenším ztlumíte náraz.
Shrnutí
I když se přidávání krátkých pozic do portfolia může jevit jako složité nebo riskantní, může to být skvělý způsob, jak snížit celkové riziko portfolia a chránit se v dobách, kdy trhy klesají.
Zahrnutí některých zajišťovacích nebo vyloženě krátkých pozic do portfolia vyžaduje dovednosti, úsudek a načasování. Pro investory, kteří mají dlouhodobý časový horizont a chtějí investovat maximálně jednoduše a pasivně, je zcela přijatelné mít pouze dlouhé portfolio. Pokud se však snažíte trvale dosahovat lepších výsledků než trhy, během vzestupů i pádů prostě musíte používat aktivnější strategii, jejíž součástí jsou i krátké pozice.
Nákup a prodej jsou dva hlavní nástroje, které nám trh poskytuje. Pokud tedy používáte pouze jeden z nich, podle mě vždy necháváte určitou hodnotu ladem.
CFD jsou složité nástroje a zahrnují vysoké riziko rychlé ztráty peněz v důsledku pákového efektu. 78 % účtů retailových investorů přichází při obchodování s CFD s tímto poskytovatelem o peníze. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak CFD fungují, a zda si můžete dovolit riskovat, že přijdete o své peníze.
Toto sdělení slouží pouze pro informační a vzdělávací účely a nemělo by být považováno za investiční poradenství, osobní doporučení ani za nabídku či výzvu k nákupu nebo prodeji jakýchkoli finančních nástrojů. Tento materiál byl připraven bez zohlednění investičních cílů nebo finanční situace konkrétního příjemce a nebyl připraven v souladu s
právními a regulačními požadavky na podporu nezávislého výzkumu. Jakékoli odkazy na minulou nebo budoucí výkonnost finančního nástroje, indexu nebo balíčku investičních produktů nejsou a neměly by být považovány za spolehlivý ukazatel budoucích výsledků. Společnost eToro neposkytuje žádné záruky a nenese žádnou odpovědnost za přesnost nebo úplnost obsahu této publikace.