Hodnotové investování je vysoce výkonná investiční strategie, se kterou ve 30. letech 20. století přišli Benjamin Graham a David Dodd. Investoři, kteří investují pomocí této strategie, se snaží kupovat akcie, jež se podle nich obchodují pod skutečnou nebo „vnitřní“ hodnotou. Věří, že trh, který akcie občas nadhodnocuje i podhodnocuje, časem rozpozná skutečnou hodnotu akcií a jejich ceny vzrostou.
Hodnotový přístup k investování nebyl v posledním desetiletí příliš populární, protože růstové investování přinášelo vyšší výnosy. Nedávno však došlo k velkému návratu hodnotového investování. Například index S&P 500 Value, který obsahuje akcie z indexu S&P 500 s nízkým oceněním, v tomto roce výrazně překonal index S&P 500 Growth.
V tomto článku zjistíte, proč hodnotové investování přináší v současnosti nejlepší výnosy. Dále se podíváme na to, jak můžete získat vystavení této oblasti trhu pomocí nového Smart Portfolia ValueGurus platformy eToro založeného na formulářích 13F (čtvrtletní formulář, který velké investiční společnosti musí posílat Komisi pro kontrolu cenných papírů Spojených států a uvést v něm své akciové pozice z USA) od několika z předních světových hodnotových investorů.
Proč jsou hodnotové akcie středem pozornosti
V prostředí s vysokou inflací a rostoucími úrokovými sazbami, ve kterém se nacházíme právě nyní, hodnotové akcie obvykle překonávají růstové akcie. Je to především díky povaze peněžního toku u hodnotových akcií.
Analytici tyto společnosti obvykle posuzují podle diskontovaných peněžních toků (DCF), pomocí kterých diskontují (tzn. zlevňují) budoucí peněžní tok na současnou hodnotu s využitím určité úrokové sazby (která je spojena s úrokovými sazbami v ekonomice). Analytici tak mohou přidáním současné hodnoty budoucího peněžního toku akcie odhadnout její skutečnou hodnotu.
Když nyní úrokové sazby rostou, analytici upravují své finanční modely, aby odrážely tyto vyšší sazby. Díky tomu se odhadovaná ocenění hodnotových akcií obvykle drží lépe než u růstových akcií.
Důvodem je, že peněžní tok u hodnotových akcií je většinou vážený na nejbližší období. Hodnotové akcie můžeme obvykle nalézt například v odvětvích finančních služeb, průmyslu a materiálů. Společnosti, které podnikají v těchto odvětvích, zpravidla generují peněžní tok nyní.
Růstové akcie můžeme naopak obvykle nalézt v odvětvích, jako jsou například technologie a biotechnologie, ve kterých je peněžní tok často vážený na delší období. U společností v těchto odvětvích se často neočekává, že by generovaly nějakou významnou úroveň peněz po mnoho let.
Pokud je vše ostatní stejné, platí, že čím ve vzdálenější době je peněžní tok společnosti, tím větší negativní dopad na ocenění akcií bude mít zvýšení úrokových sazeb. Budoucí peněžní tok se totiž diskontuje na současné hodnoty. V současnosti je tedy peněžní tok v krátkém období mnohem cennější než budoucí peněžní tok. To vysvětluje, proč hodnotové investování aktuálně překonává růstové.
Podobně je tomu i s inflací. Skutečná hodnota dolaru získaného dnes je v období vysoké inflace vyšší než skutečná hodnota dolaru získaného v budoucnu. V aktuálním prostředí jsou tedy hodnotové akcie pro investory mnohem atraktivnější, protože vyšší část peněžního toku generují nyní.
Další výhody hodnotových akcií
Hodnotové akcie mají i několik dalších vlastností, které zvětšují jejich aktuální atraktivitu.
Jednou z těchto vlastností jsou dividendy, což je další forma peněžního toku. Hodnotové akcie obvykle vyplácí investorům dividendy, protože tyto společnosti jsou dobře zavedené a ziskové. Realizovat kapitálové zisky je v dnešním prostředí velmi těžké, takže si investoři velmi cenní dividend, které mohou zvýšit výnosy z akcií.
Další aktuálně atraktivní vlastností je pro investory nižší volatilita. Hodnotové akcie jsou v porovnání s růstovými, které jsou během vysoké tržní volatility náchylné na velké propady, obvykle celkem odolné. Mohou tak investorům nabídnout ochranu před propady na medvědích trzích nebo v obdobích s velkou turbulencí na trzích. V současné době čelíme velké ekonomické nejistotě, takže není divu, že se investoři přiklání k hodnotovým akciím, které mají ochránit jejich portfolio.
Dlouhá historie vysokých výnosů
Musíme poznamenat, že hodnotové investování nefunguje skvěle jen v prostředí s vysokou inflací a růstem úrokových sazeb. Tento přístup přináší vynikající dlouhodobou návratnost a pravidelně překonává investování do růstových akcií. Průzkum od investiční společnosti Dimensional ukázal, že hodnotové akcie z USA překonaly za období od roku 1927 do roku 2021 růstové o 4,1 % ročně. Hodnotové investování navíc od roku 1940 překonalo růstové v každém desetiletí kromě 10. let 21. století.
Pokud tedy vezmete v úvahu tento dlouhodobý výkon, měli byste uvažovat o vystavení hodnotovým akciím. To platí obzvlášť v aktuálním prostředí s vysokou inflací a rostoucími úrokovými sazbami.
Sledujte hvězdy hodnotového investování
Mezi nejznámější hodnotové investory na světě patří například Warren Buffett, Charlie Munger, David Tepper a Bill Ackman.
Platforma eToro proto vytvořila exkluzivní Smart Portfolio ValueGurus, které je založeno na předních pozicích nejúspěšnějších hodnotových investorů na světě. Toto Smart Portfolio obsahuje 10 akcií, které drží známí manažeři hodnotových investic, jež přináší investorům špičkové dlouhodobé výnosy, jako například:
- Appaloosa Management – hedgeový fond, který založil a provozuje miliardář a hodnotový investor David Tepper
- Starboard Value – investiční společnost se sídlem v New Yorku, která vyhledává investice do výrazně podhodnocených společností
- ValueAct Capital – investiční společnost se sídlem v San Franciscu, která spravuje peníze několika z největších institucionálních investorů na světě
Akcie v Smart Portfoliu ValueGurus v současnosti zahrnují vlastníka společnosti Google společnost Alphabet, špičkovou společnost KKR zabývající se soukromým kapitálem, elektronického makléře Interactive Brokers a specialistu na datová úložiště Seagate Technology. Toto portfolio bude v budoucnu aktualizováno podle nejnovějších formulářů 13F od každého zvoleného manažera investic. Formuláře 13F však nemusí být zveřejněny do 45 dní od konce každého čtvrtletí, takže změny ve formulářích 13F budou zařazeny do Smart Portfolia v následujícím čtvrtletí.
Provedli jsme zpětné testování portfolia za období od srpna 2001 do srpna 2022 a překonalo celkové výnosy indexu S&P 500 za 1, 3, 5 a 10 let.
Toto Smart Portfolio je navrženo pro dlouhodobé investory, kteří chtějí mít profesionálně spravované portfolio a využít zkušeností jedněch z nejlepších hodnotových investorů na světě.
Copy Trading není investičním poradenstvím. Hodnota vašich investic může růst nebo klesat. Váš kapitál je vystaven riziku.
Toto sdělení slouží pouze pro informační a vzdělávací účely a nemělo by být považováno za investiční poradenství, osobní doporučení ani za nabídku či výzvu k nákupu nebo prodeji jakýchkoli finančních nástrojů. Tento materiál byl připraven bez zohlednění investičních cílů nebo finanční situace konkrétního příjemce a nebyl připraven v souladu s
právními a regulačními požadavky na podporu nezávislého výzkumu. Jakékoli odkazy na minulou nebo budoucí výkonnost finančního nástroje, indexu nebo balíčku investičních produktů nejsou a neměly by být považovány za spolehlivý ukazatel budoucích výsledků. Společnost eToro neposkytuje žádné záruky a nenese žádnou odpovědnost za přesnost nebo úplnost obsahu této publikace.