Federální výbor pro volný trh (FOMC) bude zasedat dva dny po sobě, 21.–22. září, na jejichž konci budou mít investoři lepší představu o plánu Fedu ohledně budoucích úrokových sazeb a výhledu nákupu aktiv.
Poslední setkání výboru FOMC
V polovině srpna byl zveřejněn zápis z červencového zasedání FOMC. Zezápisu vyplynulo, že pokud by se ekonomika vyvíjela podle očekávání, bylo by vhodné začít uvažovat o omezení nákupů aktiv.
Bylo v něm uvedeno: „Při pohledu do budoucna většina účastníků konstatovala, že za předpokladu, že se ekonomika bude vyvíjet podle jejich očekávání, by podle jejich názoru mohlo být vhodné začít snižovat tempo nákupů aktiv v letošním roce, protože považují kritérium „dalšího značného pokroku“ Výboru FOMC za splněné, pokud jde o cíl cenové stability, a za téměř splněné, pokud jde o cíl maximální zaměstnanosti.“
Přesný časový rámec však nebyl dohodnut. Ačkoli někteří členové FOMC viděli možnost omezení nákupu aktiv v nadcházejících měsících, jiní předpovídali, že k němu dojde až v příštím roce.
Účastníci zasedání také poznamenali, že i když bude rozhodnuto o omezení nákupu aktiv, je důležité zdůraznit „absenci mechanické vazby mezi načasováním omezení a případným zvýšením cílového rozpětí pro sazbu federálních fondů“.
Význam zpráv FOMC a centrálních bank
Zasedání FOMC i zprávy dalších významných centrálních bank jsou pro investory důležitými událostmi. Změny úrokových sazeb mohou ovlivnit hypoteční úvěry, jednodenní půjčky, směnné kurzy a další. Proto jsou všechna prohlášení, projevy, tiskové konference či jiná prohlášení guvernérů centrálních bank ohledně měnové politiky pozorně sledována investory, kteří se snaží analyzovat, co by toto prohlášení mohlo znamenat pro budoucí politiku.
Nebylo by přehnané říci, že analytici sledují a pečlivě zkoumají každé slovo světových centrálních bank – ve snaze získat byť jen tu nejmenší informaci.
Vezměme si například prohlášení o měnové politice Reserve Bank of Australia (RBA) z července 2021, v němž vymazání jednoho slova z předchozího prohlášení vyvolalo mnoho otazníků. Guvernér RBA Philip Lowe v předchozích prohlášeních uvedl, že zvýšení sazeb „je nepravděpodobné nejméně do roku 2024“. V červencovém prohlášení však slova „nejméně“ vypustil a uvedl pouze, že zvýšení je „nepravděpodobné do roku 2024“. Finanční komentátoři se v návaznosti na tato prohlášení domnívali, že to, co bylo dříve příslibem guvernéra Lowa, tedy že sazby zůstanou na stávající úrovni až do roku 2024, je nyní pouze prognózou toho, jak vidí vývoj situace, která se však jistě může změnit.
Účel centrálních bank
I když každá centrální banka definuje své poslání trochu jinak, jsou zde určití společní jmenovatelé.
Jedním z hlavních cílů centrálních bank je zajistit stabilitu měny a udržet její hodnotu. Druhým cílem je stanovit politiky, které usnadní hospodářský růst a plnou zaměstnanost.
K dosažení těchto cílů se v různých obdobích roku scházejí výbory centrálních bank, aby rozhodly o měnové politice. Například FOMC zasedá osmkrát ročně. Evropská centrální banka, Bank of Canada a Bank of England stanovují své úrokové sazby také osmkrát ročně, zatímco australská Reserve Board stanovuje své sazby jedenáctkrát ročně.
Měsíc nabitý zprávami centrálních bank
V září 2021 se již objevily zprávy různých centrálních bank. Dne 7. září zveřejnila Reserve Bank of Australia své prohlášení o úrokových sazbách. Dne 8. září zveřejnila Bank of Canada své prohlášení o úrokových sazbách a ve stejný den guvernér Bank of England Andrew Bailey a členové Výboru pro měnovou politiku vypovídali před Rozpočtovým výborem britského parlamentu. Dne 9. září zveřejnila Evropská centrální banka své měnové prohlášení, po němž následovala tisková konference prezidentky ECB Christine Lagardové.
RBA pevně drží úrokové sazby
Guvernér Reserve Bank of Australia Philip Lowe ve svém rozhodnutí o měnové politice uvedl, že bankovní rada se rozhodla ponechat krátkodobou úrokovou sazbu, známou také jako „cílová hotovostní sazba“, na úrovni 0,1 % a úrokovou sazbu pro zůstatky zúčtování na burze na úrovni 0 %. Dále bude pokračovat v cílové hodnotě 0,1 % pro australské vládní dluhopisy z dubna 2024 a nakupovat vládní cenné papíry tempem 4 miliardy AUD týdně nejméně do poloviny února 2022.
Rozhodnutí snížit od září nákupy státních cenných papírů z pěti miliard AUD na čtyři miliardy AUD bylo oznámeno v rozhodnutí o měnové politice ze srpna 2021. V tomto posledním prohlášení se však uvádí, že nákupy v objemu 4 mld. AUD týdně budou pokračovat nejméně do února oproti listopadovému datu uvedenému v prohlášení z minulého měsíce.
Lowe také zmínil, že šíření delta varianty koronaviru sice hospodářský růst zpomalí, ale nepřekazí. Prognóza hospodářského růstu však zůstává nejasná.
Bezprostředním dopadem vyjádření RBA bylo, že australský dolar po zprávě o plánovaném snížení nákupů dluhopisů vzrostl, nicméně tyto zisky se ztratily poté, co banka zopakovala, že aby mohla zvýšit úrokové sazby, musela by být míra inflace mnohem vyšší.
Bank of Canada
Ve svém vyjádření Bank of Canada (BoC) uvedla, že ve druhém čtvrtletí pokračovalo oživení světové ekonomiky a do třetího čtvrtletí vstoupila silná dynamika, nicméně dalšímu pokroku mohou bránit narušení dodavatelského řetězce a rostoucí počet případů Covid-19. Ačkoli bylo druhé čtvrtletí kanadské ekonomiky slabší, než se očekávalo, slabé výsledky se neprojevily ve všech odvětvích. Bankovní rada očekává, že ekonomika ve druhé polovině roku 2021 posílí, ale oživení by mohl bránit nárůst případů Covid-19 a omezení nabídky.
Rada guvernérů BoC vyhodnotila, že kanadská ekonomika „má značnou nadbytečnou kapacitu a že oživení nadále vyžaduje mimořádnou podporu měnové politiky“, a proto se rozhodla držet svou cílovou jednodenní sazbu na úrovni 0,25 %, tzv. spodní hranici. Rada předpověděla, že toto tempo bude pokračovat až do druhé poloviny roku 2022, kdy „dojde k absorpci hospodářského útlumu“ a dosažení 2% inflačního cíle. BoC bude rovněž pokračovat v programu kvantitativního uvolňování nákupem dluhopisů v objemu 2 mld. dolarů (CAD) týdně.
Bezprostředním dopadem tohoto prohlášení byl pokles kompozitního indexu S&P/TSX o 64 bodů a pokles loonie, což je přezdívka pro měnový pár americký dolar versus kanadský dolar (USDCAD).
Bailey z Bank of England se obává nedostatku pracovních sil
Guvernér Bank of England Andrew Bailey, stejně jako jeho kolegové v Kanadě a Austrálii, zmínil, že ekonomika zpomaluje v důsledku obnovení nárůstu případů Covid-19 a nedostatků v dodavatelském řetězci. Ve své výpovědi 8. září před parlamentním výborem pro finance Bailey uvedl, že věří, že se ceny komodit nakonec vrátí k normálu, protože se časem sníží nedostatek dodávek. Vyjádřil však obavy z nedostatku pracovních sil na trhu práce, který by mohl vést k růstu inflace u zboží a služeb.
Bailey rovněž uvedl, že je pravděpodobné, že Výbor pro měnovou politiku banky bude muset v nadcházejících letech zvýšit úrokové sazby, aby bojoval proti inflačním tlakům. Zajímavé odhalení přišlo, když britským poslancům sdělil, že výbor byl rozdělen 4 ku 4 v otázce, zda se anglická ekonomika zotavila natolik, aby bylo možné začít omezovat mimořádná opatření a zvyšovat úrokové sazby.
ECB pokračuje v měnové politice, zpomaluje tempo nákupů aktiv
Po týdnu, kdy o své hospodářské politice jednaly Austrálie, Kanada a Velká Británie, se všechny oči upíraly na Evropskou centrální banku (ECB) a její zprávu z 9. září. Rada guvernérů ECB rozhodla ponechat úrokovou sazbu pro hlavní refinanční operace na 0 %, mezní zápůjční facilitu na 0,25 % a vkladovou facilitu na -0,5 %.
Rada guvernérů zmínila, že očekává, že klíčové úrokové sazby ECB zůstanou na současné nebo nižší úrovni, dokud inflace nedosáhne 2 % „s dostatečným předstihem před koncem horizontu odhadů a trvale po jeho zbytek“, a to na základě hodnocení rady, že „vývoj v základní inflaci“ je na stejné úrovni jako stabilizace inflace na úrovni 2 %. Hlavní ekonom ECB se domnívá, že se tak stane do roku 2025.
V prohlášení ECB se uvádí, že měsíční čisté nákupy v rámci programu nákupu aktiv budou pokračovat tempem 20 mld.€ V rámci programu nouzových nákupů pro případ pandemie (PEPP) zůstanou celkové nákupy aktiv na úrovni 1,85 mld.€ a budou pokračovat nejméně do konce března 2022. Očekává se však, že se tempo změní. Na základě podmínek financování a výhledu inflace ECB uvedla, že „příznivé podmínky financování lze udržet při mírně nižším tempu čistých nákupů aktiv“.
Všechny oči se upírají na FOMC
Ačkoli každá zpráva centrální banky měla různé nuance, existovalo několik obecných společných rysů.
- Austrálie, Kanada a ECB držely své úrokové sazby na stejné úrovni.
- Ačkoli ECB nebude omezovat nákupy aktiv jako RBA, očekává se, že tempo bude mírně nižší.
- Panují obavy o ekonomiku, i když se očekává, že růst bude pokračovat, ale časový harmonogram zůstává nejasný.
Poté, co do dění promluvily jedny z hlavních světových ekonomik, se pozornost přesouvá na zasedání FOMC a jeho prohlášení, které bude zveřejněno 22. září.